平安基金成钧:新能源车带来全人类生态变革 巴菲特没投是他的损失
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“今年的新能源汽车可能和10年前的智能汽车产业差不多，2009年整个智能手机渗透率是百分之十几，今年新能源汽车渗透率不到10%，两者有很强可比性。那十年后，智能手机渗透率已经达到80%以上了。
像当年的龙头立讯精密，10年前上市时候PE就是最高点，现在股价翻了30倍，估值反而下来了。所以现在看新能源汽车估值可能挺高，但考虑到成长性，未来估值就会消耗掉。”
“新能源汽车总体符合预期，今年1~4月无论产量还是销量都非常好，推进到5月销量达到86万辆，同比增长2.5倍，整个产业链有非常高的景气度。”
“同时今年还是全球同频共振的一年。
欧洲在去年1月1号出台了碳排放法案，对汽车碳排放有严格要求，不满足规定车企会面临严重罚款。所以欧洲新能源汽车有了爆发增长，主要国家像法国、德国基本上是两三倍的增长，同时补贴措施也很给力，所以欧洲的增速很确定。
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“今年的新能源汽车可能和10年前的智能汽车产业差不多，2009年整个智能手机渗透率是百分之十几，今年新能源汽车渗透率不到10%，两者有很强可比性。那十年后，智能手机渗透率已经达到80%以上了。
像当年的龙头立讯精密，10年前上市时候PE就是最高点，现在股价翻了30倍，估值反而下来了。所以现在看新能源汽车估值可能挺高，但考虑到成长性，未来估值就会消耗掉。”
“新能源汽车总体符合预期，今年1~4月无论产量还是销量都非常好，推进到5月销量达到86万辆，同比增长2.5倍，整个产业链有非常高的景气度。”
“同时今年还是全球同频共振的一年。
欧洲在去年1月1号出台了碳排放法案，对汽车碳排放有严格要求，不满足规定车企会面临严重罚款。所以欧洲新能源汽车有了爆发增长，主要国家像法国、德国基本上是两三倍的增长，同时补贴措施也很给力，所以欧洲的增速很确定。
同时美国今年情况超预期，拜登上台后不断推进新能源政策，而且无论是特斯拉还是福特都推出了皮卡这个车型，订单已经上百万，美国的皮卡销量占比是非常高的。所以全球共振下，产业发展会非常好。”
“渗透率方面，中国渗透率是9%左右，欧洲是14%左右，美国是2.2%，全球渗透率去年年底是10%左右。今年会是渗透率大幅提高的一年。”
“按照一般规律，任何一项新产品，在早期接受的人不会特别多，渗透率进入5%以后，就进入早期采购阶段，从5%到50%，渗透率会有个加速增长过程，目前我们就处在初期加速提升的阶段。
今年4月份渗透率已经达到9%了，之前提出的目标是在2025年是要达到20%，目前来看的话，我们觉得到2025年可能会很有希望超过20%。”
“我们都喜欢做比较，特别是研究科技股时候。这时候一要看天花板，看成长股未来能长到什么程度。汽车就是个高天花板产业，十万亿量级的高成长产业。
2019年年末我们在做路演时候，当时的口号就是新能源车是一场我们正在经历的伟大革命，它从产品到系统，最后会演变成生态的一场革命。它像手机生态圈一样，会演变成影响所有人生态的变革。新能源未来不仅仅是出行工具，更是数据端口和移动端口。”
近期，知名财经大佬@鳄鱼十三 对话两位明星基金大佬：平安基金指数投资总监成钧博士和新能车ETF基金经理钱晶，针对“新能源汽车下半年的投资机会”的话题展开分享。
成钧聊到新能源汽车的高估值、基本面，以及两种行业指数的差异。他也谈到自己对巴菲特投资新能源车的看法，最后他讲到新能源车会带来影响所有人的生态变革。
新浪财经整理了他的观点，分享给大家。查看视频
现在的新能源车可对标2009年的智能手机 渗透率不到10% 高成长会消化高估值
他表示目前整个新能源车的PEttm是100多倍，这是静态的，用的是去年四个季度的EPS。今年到2022年，整体行业的预期增值都非常高，这会很容易把目前的高估值消化掉。
很多投资者看PE都觉得太高，实际上这个指标不能静态地看，要动态地看。假设盈利增速是30%，如果今年PE是100倍，那两年后就会变成55倍。假设净利润增速是-30%，那即使现在PE是10倍，两年后也会变成25倍。所以PE要和成长性结合起来动态地看。
举个例子，今年的新能源汽车可能和10年前的智能汽车产业差不多，2009年整个智能手机渗透率是百分之十几，今年新能源汽车渗透率不到10%，两者有很强可比性。
那十年后，智能手机渗透率已经达到80%以上了，像当年的龙头立讯精密，10年前上市时候PE就是最高点，现在股价翻了30倍，估值反而下来了。
所以现在看新能源汽车估值可能挺高，但考虑到成长性，未来估值就会消耗掉。
看新能源汽车先看汽车销量 不用担心上游成本 只要销量在产业就不怕
今年春节后整个新能源汽车有一波比较大的下跌，因为当时大家非常担心锂、钴的涨价会带动新能源汽车价格不断上涨。
大家知道新能源汽车能走进寻常百姓家，靠的就是价格不断走低。现在一块电池的价格相比10年前已经打了一折，于是可能的价格上涨就会带动销量下滑。但后来3、4月份大家发现没有这个事情，5月全年销量预期达到240万辆，这个担心一下子就没有了。
这也是为什么看新能源汽车要先看销量，只要销量在，这个产业就不怕。
下半年全球经济继续同频共振 无论中国还是欧美渗透率都会大幅提高
他分享了自己对行业成长性和下半年指数调仓思路的看法。
他表示新能源汽车总体符合预期，今年1~4月无论产量还是销量都非常好，推进到5月销量达到86万辆，同比增长2.5倍，整个产业链有非常高的景气度。
同时今年还是全球同频共振的一年。欧洲在去年1月1号出台了碳排放法案，对汽车碳排放有严格要求，不满足规定车企会面临严重罚款。所以欧洲新能源汽车有了爆发增长，主要国家像法国、德国基本上是两三倍的增长，同时补贴措施也很给力，所以欧洲的增速很确定。
同时美国今年情况超预期，拜登上台后不断推进新能源政策，而且无论是特斯拉还是福特都推出了皮卡这个车型，订单已经上百万，美国的皮卡销量占比是非常高的。
所以全球共振下，产业发展会非常好。
渗透率方面，中国渗透率是9%左右，欧洲是14%左右，美国是2.2%，全球渗透率去年年底是10%左右。他表示自己去年判断今年会是渗透率大幅提高的一年。
按照一般规律，任何一项新产品，在早期接受的人不会特别多，渗透率进入5%以后，就进入早期采购阶段，从5%到50%，渗透率会有个加速增长过程，目前我们处在初期加速提升的阶段。
大家可以看到去年是5%，今年4月份已经达到9%了，之前提出的目标是在2025年是要达到20%，目前来看，我们觉得到2025年很有希望会超过20%。
产业指数比CS指数产业还原性更好
从二级市场上看，EPS会有高速增长，估值方面和流动性、市场情绪等都有关系。如果大家想参与行业发展，指数基金会是不错的选择，能分享全产业的成果。
可选择的指数有两条，中证新能源汽车产业指数和CS新能源汽车指数。从去年底到现在，两条指数的业绩差异还是比较大的，有17%的差异。最重要的原因是编制方法不一样。产业指数的覆盖度强，全部股票有49只，龙头股集中度更高，个股权重上限是8%。CS有三个指标，个股权重上限是5%。
如果把产业指数和CS指数做对比，可以看到超额收益分为三个阶段。每年指数会在6月和12月进行调整，一调整完就又涨一波。
去年6月前产业指数相对CS指数的超额收益基本在震荡，指数非常接近，去年6月后超额收益就有个快速提升，其实是因为当时我们做了比较大的调整，原来的产业指数其实是传统汽车的投资，像上汽、广汽，但新能源汽车在它们业务收入占比很小，所以去年6月就把这些公司剔除了，表现就明显提升。
他还提到最近一次比较大的回调是2月份，抱团股瓦解出现回调。等到一季报出来后，大家看到风险释放完毕，一季报表现还不错，重新回到业绩上，表现回升。
他提到这次6月指数会在两方面做优化，一是继续优化产品股，把看起来和产业相关度不是很高的，但会提供零部件比如电池材料的公司纳入指数，希望这些上市公司最终的EPS和整个新能源汽车的销量有最大的相关性。
第二是调整个股权重上限，从8%提升到10%，这样整个龙头公司的权重会更高，对指数的影响会更大。
因为能看到无论是电池领域，像电池上游的正负极、电解液，还是其他，都能看到产业链的集中度在提高。新能源汽车产业发展了10年以上，产业整个竞争格局可能还不清楚，但中上游的格局是比较清楚的了，就是龙头公司集中度越来越高。
估值方面，这轮调整，加上一季报数据披露，PEttm已经有了比较大的回调，虽然绝对值还很高，在100、120倍左右，但由于整个产业未来增速很高，所以未来净利润高速增长很有希望把目前的高估值消化掉。
巴菲特没投新能源汽车 是巴菲特的损失
关于巴菲特在今年股东大会上的观点，他表示巴菲特没投新能源汽车，是巴菲特的损失，去年新能源汽车ETF涨了107%，和白酒ETF是两个超过100%收益的产品，今年表现也很好。
第二只要新能源汽车销量在增长，这个产业就没有问题。他还提到自己认为比亚迪汽车非常好，5月销量很好，比亚迪还是继续一直涨。
他表示中国目前的新能源汽车销量已经超过美国和欧洲的总和了。
我们都喜欢做比较，特别是研究科技股时候。这时候一要看天花板，看成长股未来能长到什么程度。汽车就是个高天花板产业，十万亿量级的高成长产业。
2019年年末我们在做路演时候，当时的口号就是新能源车是一场我们正在经历的伟大革命，它从产品到系统，最后会演变成生态的一场革命。它像手机生态圈一样，会演变成影响所有人生态的变革。新能源未来不仅仅是出行工具，更是数据端口和移动端口。
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