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泰达宏利基金李安杰:美联储加息 有何影响?

泰达宏利基金 佚名

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  美联储于六月份会议上调基准利率25基点至1.75%~2%区间,这结果大概是近期金融市场中最不令人意外的事了,但所谓魔鬼藏在细节中,其中许多细节值得探究,以下是我们的整理。
  1、美联储加息态度仍偏鹰派,今年下半年预期加息二次,明年预期加息三次。此前市场对于下半年加息预期落差较大,此次会议显示下半年偏向加息二次,一来明确加息步调,二来由目前高度判断,下半年美联储不容易再发出更为鹰派的讯号。
  2、在经济前景展望中,美联储表达了对美国短期经济的乐观看法。下修失业预期率,上调短期通胀与经济成长预期,但对可持续性就业率与中期通胀则维持与之前相同预期。
  3、对货币政策的判断上,美联储多数成员认为“中性基准利率”为2.875%。随着加息步伐的执行推论,至2019上半年前货币政策将仍属宽松,2019年下半年正式进入金融海啸后的紧缩货币政策时期。
  那么这些变化对于各类投资目标有什么影响?
  1、美债利率
  今年以来市场对于加息已有较高期待,各年期基准利率皆有大幅上扬。此次会议上调短期经济与通胀预期,配合今年再加二次的预期,今年加息的鹰派倾向大致已来到年内高点。考虑市场早已充分预期今年至少加息三次的背景下,此次会议或将带动短端利率再略微上扬,但中长端在经济通胀预期未改状况下,目前实际已大程度反应今年加息预期了。在这样的情况下,我们判断美债利率不易如上半年般大幅上扬,短线甚至有下探可能,中长期则视后续实际通胀表现而定。
  2、美元
  逐渐收缩的货币政策与看好的经济,本应带动货币走强,但问题是美元指数于四月份低点至五月底已大幅上涨6%,目前水位究竟合理与否?在中长线经济仍处于谨慎观察的阶段下,迭加欧元风险情绪的好转,预期近期内其它央行的动作将主导美元的走势。其中欧洲央行会议可能释出缩减QE预期,多个新兴市场央行近期亦加息寻求对美元汇率的稳定。因此我们判断美元短期有下修可能性存在,中长期若经济支持下,则仍有走强机会。
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