人民币中间价屡攀高点，需防范外汇市场顺周期行为引发“羊群效应”
经济参考报 佚名
|人民币汇率10月走势偏强。相较海外疫情持续蔓延、经济复苏前景不明，中国疫情防控成效持续巩固，经济连续两个季度正增长，外贸进出口表现超预期，这些因素极大提振了市场信心。在中国加快金融开放、中外利差较大背景下，也进一步刺激了境内外做多人民币的热情。此外，人民币走强也与美元指数重新走低有关。美元指数在9月反弹1.8%后，10月初至23日又跌了1.2%，较5月底累计跌了5.6%。
值得注意的是，外汇市场有预期自我强化、自我实现的迹象，这可能也助推了人民币汇率升值。10月14日至21日，境外一年期无本金交割外汇远期交易隐含的人民币汇率预期持续偏向升值方向。10月9日至23日，收盘价相对当日偏强的交易日占到72.7%，占比为2018年2月以来最高。截至23日，10月当月银行间市场即期询价交易日均成交量达339亿美元，较9月增长14%，或许反映了此种动向。
一方面，汇率升的越快、升值压力释放的越多，有助于避免升值预期的积累，促成市场预期分化、汇率双向波动。比如，人民币升值预期在10月9日突破1%后，升贬值预期交替出现。
另一方面，则意味着市场出现了升值情况下的顺周期行为，短期内可能加剧外汇供求矛盾、加速汇率升值。如万得人民币汇率预估指数在9月上涨1.6%后，10月初至23日又涨了1.1%，年内累计涨幅达4.2%，对出口的压力逐步显现。同时，月内人民币汇率已升值2%以上，若企业未对出口收入做汇率风险对冲，将影响其出口利润。从国家层面来讲，如果企业续做远期结汇，却因中美利差较大放弃了远期购汇，这又会增加银行在即期市场提前卖出外汇的数量，进一步加速人民币汇率的调整。
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