荷兰国际银行：欧元需要的不只是ECB鹰派
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|今日欧元区三季度GDP预期环比0.3%，略高于共识；法国预期0%，若录得负增长，可能引发利差重新走阔。法国的问题不止于单季GDP。法国政府难以通过预算，城市骚乱凸显政治挑战，国债收益率已发出警报，市场对欧元区关键成员国公共财政的审视正变得前所未有的集中。拉加德已示意提前离任，欧元区圈内的工作假设日益集中在1月，本周决策可能是她倒数第二次会议。
接班人的政策取向直接关系到欧元的远期定价。前西班牙央行行长德科斯与前荷兰央行行长诺特是经济学家调查中最受青睐的两位人选，德科斯支持率26%，诺特24%。诺特早年被视为鹰派，任内立场有所缓和，近期撰文称自己从“怀疑者转变为有原则的实用主义者”，并接受包括传导保护工具在内的新工具。德科斯则被德国联合投资固定收益主管评价为“对货币政策和央行业务具有最强技术理解”的候选人，任命这类技术官僚释放的信号是“欧元将继续保持强势货币”。荷兰国际银行此前提示，若偏鸽的德科斯获任，可能给欧元带来下行风险。换言之，ECB的12月加息预期支撑欧元短线，但谁来接替拉加德，决定的是2027年的政策反应函数。荷兰国际银行对EUR/USD重回1.120—1.1250的判断，建立在美元中选仓位风险之上，而非欧元自身基本面的全面转强。
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