停止前瞻指引的代价：央行正被市场预期绑架
汇通网
|前瞻指引已经声名狼藉。可以说，央行过去提供了过多的指引，如今却摆向了另一个极端--提供得太少。过去，央行常以精心措辞向市场预告政策方向，但当形势骤变时，这些预告反而成了必须兑现的承诺。
要理解其中缘由，不妨看看金融市场是如何形成对货币政策的预期的。市场依赖多种信息来源，包括经济数据、央行的官方沟通，以及个别政策制定者的言论。市场对每一类信息的重视程度，取决于这些信息可能具有多大的信息含量。信息越可靠，市场给予的权重就越高。
精心准备的央行官方沟通，可以传达政策委员会对经济前景的集体判断。它们让市场了解政策制定者如何看待经济，以及可能如何应对新信息。
没有了这一信号，市场就不得不更多地依赖新公布的经济数据和个别政策制定者的言论。但数据难免存在误差和修订，最初公布的数字往往会在后续被修正，方向甚至可能反转；而个别政策制定者表达的是自己的观点，未必是整个政策委员会的看法。
远离一切形式的前瞻指引，会带来两个后果。
其一，市场可能对新数据过于敏感，当前环境下能源价格就是例证。但知道能源价格大幅上涨，并不必然意味着央行会大幅收紧政策。央行需要判断这一冲击是暂时的还是持久的。 在缺乏更明确指引的情况下，市场只能自行推断答案，它们可能计入比合理水平更多的货币政策紧缩。
加载全文
