战后第二次非农，超预期潜力大但仍藏隐忧
汇通网
|回顾3月非农，其表现强势，逆转2月的下滑颓势——2月录得减少13.3万人的疲软表现，3月便一举新增17.8万人，制造业就业更是从减少6000人逆转为新增1.5万人，失业率同步从4.4%下行至4.3%。
这份亮眼成绩单，与市场此前仅6万人的保守预期形成天壤之别。
由于3月非农恰逢耶稣受难日假期发布，假期后首个交易日标普指数应声上涨29点，10年期美债收益率同步小幅上行0.022%，直观反映出市场对就业韧性的积极认可。
自2月14日美国政府停摆启动以来，初期利空逐步消化后，基本面边际回暖为3月非农注入强劲支撑。
回顾去年10-11月的政府停摆周期，10月非农曾锐减14万人，11月便迅速反弹回升4.1万人，历史规律清晰印证了就业市场的强修复弹性，也为4月非农走强提供了可靠参照。
4月非农：市场预期6.2万人先行指标暗示可能低估
目前市场对4月非农的主流共识预期明确：非农新增6.2万人，制造业就业新增5000人，失业率维持4.3%不变。
但多项先行指标集体释放积极信号，暗示这一预期或存在显著低估，就业市场的修复力度可能远超市场预判。
ADP数据“逆袭”：从“参考有限”到“最强前瞻”
今早出炉的ADP全国就业数据堪称惊喜：4月新增就业岗位10.9万个，较3月修正后6.1万的增量大幅改善(3月ADP初值6.2万同步小幅下修)。
尽管ADP因与非农近几年关联性偏弱、常有大幅修正向来被市场淡化，但此次4月增量创下2025年3月以来新高，按历史联动规律推演，周五非农新增就业有望冲至10万人，与当前6.2万的市场预期形成鲜明反差。
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