非农迎大考：“稳定”是真是假？警惕医疗独撑下的结构性脆弱
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2025年美国劳动力市场被形容为不稳定，就业增长近乎停滞，平均每月仅增15000个岗位，年度总增仅181000(经基准修正大幅下修)。
2026年开局虽面临相同逆风(如特朗普关税、通胀顽固、地缘冲突)，但主流叙事转向稳定。美联储官员与经济学家强调，尽管招聘率低迷，但企业不愿裁员(需求仍强劲)，失业率保持低位，当前增速被视为足够而非强劲。
这一转变源于预期调整：移民限制导致劳动力供给增长放缓，低聘率被视为可接受，甚至必要以避免过热。市场关注焦点从爆炸式增长转向可持续平衡。
1月实际超预期13万，2月共识预期仅5.9万
1月非农就业实际新增13万个岗位，远超共识预期(5.5万-7.5万)，失业率小幅降至4.3%。这一超预期数据缓解了对劳动力市场衰退担忧，但年度修正显示2025年整体疲弱。
2月报告预期新增5.9万，失业率持稳4.3%。部分机构更谨慎：德意志银行预测仅3万人，高盛预测4.4万人，主要因凯撒医疗集团罢工影响医疗数据。工资增速预期月环比0.3%，年同比3.7%持平。
低聘低裁环境持续，企业观望关税通胀地缘风险
当前劳动力市场特征为“低聘低裁”：企业因需求稳健不愿大规模裁员，但面对特朗普关税不确定性、通胀压力与中东地缘冲突，不敢大胆扩员。招聘率低迷已成为常态，企业更倾向内部优化而非新增岗位。这种“稳定”实为防御性平衡，而非强劲复苏。
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