财政扩张压制日元：美元/日元技术面与基本面解析
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日本央行政策立场是日元面临的核心基本面压力来源。1月23日，日本银行以8-1的投票结果维持基准利率于0.75%不变，一名委员提出的立即加息至1%的提议被否决。同时，央行上调2025-2026财年GDP增长预期至0.9%-1.0%，并上修核心通胀路径，预计通胀将持续高于2%的政策目标直至2027财年。行长植田和男表态称，若经济与物价走势符合预期，将继续推进加息进程，但未给出明确时间表，强调需先评估去年12月加息的实际影响。市场将此番言论解读为略偏鹰派，但短期未能为日元提供足够支撑，导致汇率在会议后呈现先弱后反弹的震荡走势。分析师普遍认为，日本央行需释放更明确的鹰派信号，才能有效逆转日元弱势；目前市场已定价2026年约2次加息，部分机构则预期加息次数可达3次。
财政扩张预期与政治风险成为当前主导日元走势的关键变量。日本首相高市早苗于1月23日正式解散众议院，提前大选定于2月8日举行。高市承诺终结“过度紧缩”政策，包括暂停食品消费税2年(预计将造成5万亿日元税收损失)，并推动规模更大的经济刺激支出。这一表态加剧了市场对日本财政赤字的担忧——日本当前财政赤字率已位居发达国家首位，进而引发日债市场剧烈动荡：40年期国债收益率突破4%创历史新高，10-20年期国债收益率亦大幅攀升。尽管高市个人支持率居高不下，意在通过大选巩固权力，但自民党(LDP)整体民调表现疲软，大选结果的不确定性进一步放大了日元的抛售压力。当前，财政主导的担忧已盖过利差因素，成为拖累日元走势的首要原因。
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