美元刚喘口气，加元已亮出利剑：1.40关口血战开启！
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1)停摆进展与美元脉冲：美国参议院通过经修订的临时拨款法案并推进至众议院，若两院通过并最终由总统签署，联邦部门将重启。消息落地本身减少制度性不确定，引发美元小幅“风险溢价回吐后的企稳”。与此同时，停摆解除后，被延迟的宏观数据将集中补发，美元面临信息密集期引发的波动率上行，而非单向驱动。
2)美联储路径与“数据阈值”：美联储10月会议已明确，降息是风险管理取向，12月决议将继续数据依赖。当前衍生品定价显示，12月降息概率为62.4%。这意味着任何指向劳动力需求放缓的信号，都可能推动“再降预期”升温，从而压制美元利差溢价，反向利好加元；反之，若数据韧性超预期，则汇价将测试上方阻力簇。
3)加拿大端的约束：加拿大统计局上周公布，10月失业率由7.1%下降至6.9%，好于7.1%的预期；就业增加66600人，连续两个月超预期增长。边际上，这为加元提供了内生支撑，抑制美元兑加元的持续拉升。部分机构观点称，已实施的累计275个基点降息需要时间传导，加拿大央行更有理由“观望”，这减少了短期再度宽松的迫切性。市场参与者调查显示，多数预计政策利率在2.25%维持至至少2027年年中，也有观点认为若外部环境恶化，2026年初可能再次下调。上述分歧将继续通过利差与预期波动传导至汇价。
小结：基本面是“美元边际企稳 vs. 加元端内生韧性”的拉锯。方向性催化集中在美国数据补发与劳动力线索，节奏取决于利差与风险偏好的动态平衡。
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