世界黄金协会：1月份黄金表现坚挺，后市前景仍取决于两大因素
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|黄金显示出避险的特质
国际黄金价格在1月份小幅下跌，跌幅不到1%，至每盎司1797美元。但这并不能完全反映出当月发生的有趣的变化。尽管收益率上升，美元走强，但金价仍在股市动荡中稳步攀升，但在当月最后一周，货币政策导致的金价下跌抹去了此前的涨幅。
市场对美联储加息幅度高达0.25%的预期以及其资产负债表的缩减，导致10年期美国国债名义收益率上升近30个基点至1.78%，这一不利因素未能阻止金价的上涨。从历史的角度来看，高通胀使实际利率保持在历史最低水平，促使投资者转向风险更高、流动性更差的资产。但在1月26日联邦公开市场委员会(FOMC)发表声明后，金价大幅下跌。该声明比预期更为强硬，证实了利率可能会在3月上调，而且目前还没有决定今年加息的规模或次数。
世界黄金协会的黄金收益归因模型(GRAM)证实了这一点(图1)。它显示，1月美国国债收益率的上升是最大的阻力，但盈亏平衡的通胀也可能是黄金表现的重大拖累。美国10年期盈亏平衡利率在1月份从约2.6%降至约2.4%，表明市场预期长期通胀水平将更为温和。美元走强也对黄金不利，美元指数达到2020年以来的最高水平。然而，相对于其他主流资产，黄金在1月份的表现相当强劲(图2)。
图1：1月金价收益率上升，美元走强
黄金1月也受到一些支持性因素的提振。对实物支持的黄金ETF的购买增加，是市场情绪的显著转变。在全球范围内，1月份黄金ETF资金流入46吨(合27亿美元)，为2021年5月以来持有量的最高月度增幅，这些资金尤其集中在美国上市的
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