美债雪崩之后，600亿美元“凸性对冲”需求恐引发更大灾难
金十数据 佚名
|此次下跌行情已经持续了两个月，这一时刻似乎已经到来，并且开始让美国金融市场的所有角落都为之战栗。
被迫出手的卖家是7万亿美元抵押贷款支持债券市场的投资者。他们的问题是，当美债收益率突然急剧上升时，许多美国人就对抵押贷款再融资失去了兴趣。再融资的减少意味着抵押贷款债券投资者需要等待更长时间才能收回投资。等待时间越长，他们的财务痛苦就越大，看着市场利率攀升却无缘染指。
他们的解决办法是：卖掉长期美债或调整衍生工具头寸，以补偿抵押贷款组合久期的意外增加。这种现象被称为“凸性对冲”。市场已经疲软之际出现的这种额外抛售，在历史上曾屡屡加剧国债收益率的上升趋势，最著名的是1994年和2003年的重大“凸性事件”。
这一次，虽然美联储每月购买约400亿美元的抵押贷款支持债券，从而在市场上产生了某种稳定力量，抑制了市场的对冲需求，但市场观察家说，即便如此，抵押贷款投资者调整资产组合的浪潮仍然可能对利率产生巨大影响，波及其他资产类别。摩根大通美国利率衍生品策略负责人Joshua Younger说：
“除了美联储，每个人在某个时候都会成为凸性对冲者，因为随着利率升高，你的投资组合久期越长就会越痛苦。现在，那些需要对冲的人有更大的灵活性，因此利率上升不会导致火车脱轨，但即使火车在轨道上，也很难停下来。”
交易员会告诉你，凸性对冲通常发生在10年期国债收益率突破关键门槛时。
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