外汇周评：拜登刺激案推动美元下跌，欧系货币涨势强劲，下周美联储利率决议将隆重登场

　　本周美元指数跌0.58%至90.21，因受到拜登大规模刺激案即将推出的预期影响，本周前四个交易日美元表现低迷。不过周五稍稍收复失地，疫情恶化使得市场风险情绪降温，投资者选择抛弃风险资产而拥抱避险美元。投资者关注下周举行的美联储利率决议，美联储对于何时缩减购债以及何时开始加息的态度值得市场密切关注。
　　本周美元兑加元几乎持稳，加拿大央行选择按兵不动。欧元兑美元大涨0.73%至1.2170，尽管欧洲央行维稳利率，但它可能不需要全部动用大流行病紧急资产收购计划的资金，这被认为是偏鹰的表态。英镑兑美元大涨0.7%至1.3685，一度创逾两年半新高，贝利再次淡化英国央行迅速采取负利率的预期，表示目前尚未开始讨论是否使用负利率。

拜登上台欲推大规模刺激案，美元阴跌不止
　　周三(1月20日)，拜登正式宣誓就职，由于市场预期拜登将推出大规模刺激法案，避险情绪消退，引发美元连续三天贬值。但随着市场信心回落，这一趋势在周五暂停，周五美元小幅上涨，因疫情加速恶化。但美元指数仍录得去年12月中以来最大单周跌幅。

(美元指数日线图)
　　汇市咨询公司Klarity FX执行董事Amo Sahota表示，“市场有些优柔寡断，风险情绪略有恶化。市场可能会关注下周的美联储会议，考虑到疫苗接种的速度放缓，以及疫情在全球持续肆虐，美联储会议可能会让市场更加谨慎。”
　　NatWest Markets在一份研究报告中称，美联储下周将举行今年首次货币政策会议，策略师预计美联储将保持鸽派立场，官员们“可能会注意到12月会议以来经济放缓的迹象”。
　　CMC Markets UK首席市场分析师Michael Hewson在给客户的报告中说，“尽管积极的疫苗消息从市场角度来看提振了信心，但很明显，直到限制措施开始放松之前，经济活动都不会有类似的回升，也许要等到第二季的某个时候“好的一面是德国和法国的制造业表现一直强劲，在一定程度上抵消了经济其他领域的放缓。”

　　本周美元指数跌0.58%至90.21，因受到拜登大规模刺激案即将推出的预期影响，本周前四个交易日美元表现低迷。不过周五稍稍收复失地，疫情恶化使得市场风险情绪降温，投资者选择抛弃风险资产而拥抱避险美元。投资者关注下周举行的美联储利率决议，美联储对于何时缩减购债以及何时开始加息的态度值得市场密切关注。
　　本周美元兑加元几乎持稳，加拿大央行选择按兵不动。欧元兑美元大涨0.73%至1.2170，尽管欧洲央行维稳利率，但它可能不需要全部动用大流行病紧急资产收购计划的资金，这被认为是偏鹰的表态。英镑兑美元大涨0.7%至1.3685，一度创逾两年半新高，贝利再次淡化英国央行迅速采取负利率的预期，表示目前尚未开始讨论是否使用负利率。

拜登上台欲推大规模刺激案，美元阴跌不止
　　周三(1月20日)，拜登正式宣誓就职，由于市场预期拜登将推出大规模刺激法案，避险情绪消退，引发美元连续三天贬值。但随着市场信心回落，这一趋势在周五暂停，周五美元小幅上涨，因疫情加速恶化。但美元指数仍录得去年12月中以来最大单周跌幅。

(美元指数日线图)
　　汇市咨询公司Klarity FX执行董事Amo Sahota表示，“市场有些优柔寡断，风险情绪略有恶化。市场可能会关注下周的美联储会议，考虑到疫苗接种的速度放缓，以及疫情在全球持续肆虐，美联储会议可能会让市场更加谨慎。”
　　NatWest Markets在一份研究报告中称，美联储下周将举行今年首次货币政策会议，策略师预计美联储将保持鸽派立场，官员们“可能会注意到12月会议以来经济放缓的迹象”。
　　CMC Markets UK首席市场分析师Michael Hewson在给客户的报告中说，“尽管积极的疫苗消息从市场角度来看提振了信心，但很明显，直到限制措施开始放松之前，经济活动都不会有类似的回升，也许要等到第二季的某个时候“好的一面是德国和法国的制造业表现一直强劲，在一定程度上抵消了经济其他领域的放缓。”
　　美联储下周迎来2021年首次利率决议，缩减购债规模可能被推迟到2022年
　　根据彭博的一份调查显示，经济学家称，美联储官员下周的会议可能会将债券购买计划的任何变动推迟到2022年，届时可能会开始缩减购买规模，这意味着美元2020年或将继续维持疲软。
　　在1月15日至20日的一份调查问卷中，40名受访者中约有88%的人说，联邦公开市场委员会(FOMC)的下一步举措将是逐步缩减购买规模，而不是加快购买步伐。
　　FOMC将于1月26日至27日举行2021年首次会议，这是在美国总统乔·拜登就职一周后举行的。
　　两种疫苗在美国的分发，民主党控制国会后更强有力的财政援助以及持续的货币支持，都促使一些投资者提高了今年的经济预期。10年期美国公债收益率本月升至去年3月以来最高水平。
　　美联储主席杰罗姆?鲍威尔和其他政策制定者表示，他们认为近期内没有任何理由改变债券购买计划或利率。“现在不是讨论退出的时候，”鲍威尔在1月14日的一次演讲中说。
　　联邦公开市场委员会上个月承诺继续每月购买1200亿美元的资产，直到在就业和通胀目标上取得“实质性的进一步进展”。
　　只有10%的受访者预计未来两个季度将开始缩减购债规模，35%的受访者预计在2022年前三个月开始缩减购债规模，28%的受访者预计在2022年后开始缩减购债规模。
　　经济学家预计，美联储将在全面停止购债行动之前逐步缩减购债规模，以保持市场平静。约48%的人认为经济放缓将持续7至12个月，20%的人认为将持续13至18个月，18%的人认为将持续19至24个月。
　　美联储已经暗示，在债券计划结束之前不会加息。美联储去年3月将利率降至接近零的水平，其去年12月的预测显示，利率将维持在这一水平直至2023年。
　　尽管如此，近一半的经济学家预计加息时间将在2023年，而40%的经济学家预计首次加息时间将在2024年或更晚。
　　鲍威尔和其他政策制定者的目标是达到2%的通货膨胀率，并在一段时间内超出预期，这一目标得到了前所未有的财政和货币政策支持。大多数经济学家认为，到2023年达到2%的目标是可信的。
　　加拿大央行按兵不动
　　周三，加拿大央行将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。加拿大央行预测，由于疫苗的推出，加拿大经济将从今年晚些时候开始强劲反弹，抵消2021年疲软开局的影响，经济将在两年内全面修复疫情造成的破坏。
　　加拿大央行周三发布了一系列新的预测，官员们预计第一季度经济折合成年率将下滑2.5％，最早今年春季开始加速增长。与10月发布的最新预测相比，官员们略微下调了2021年全年的经济增长预期，但将2022年的经济增长预测做出大幅上调。加拿大央行预计2020年加拿大GDP将下降5.5%，2021年GDP增长4.0%，2022年GDP增长4.8%，2023年GDP增长2.5%。
　　对通货膨胀的产出缺口的预期与10月相比变化不大。加拿大央行预计，2023年前过剩产能不会被完全吸收，通胀也无法持续回到2％的目标。央行行长麦克勒姆已经保证在此之前不会提高利率。尽管央行坚持2023年的时间线预期，但由于病毒的未知传播途径和疫苗进展，该行承认其预测的不确定性不断上升，上调和下调风险都存在。央行官员表示：“尽管预计产出缺口将在2023年弥合，但时间尤其不确定。”
　　加拿大央行决议公布后，美元兑加元下挫80点，跌幅扩大到0.89%，创2018年4月19日以来新低至1.2622。加拿大10年期国债收益率上升3个基点，至0.84％。ING的James Knightley和Francesco Pesole在共同撰写的报告中表示，加拿大央行发出信号，在经济艰难的时刻，将会维持宽松货币政策，但随着疫苗分发和庞大的财政刺激发挥效力，前景正在转晴。

(美元兑加元日线图)
　　加拿大帝国商业银行新预测目标显示，加元贬值幅度将会较小，市场在仔细考虑加拿大央行在1月小幅降息10-15个基点的可能性，以抑制人们对加元进一步升值的热情，相反，正如预期的那样，加拿大央行选择了保持利率不变，但小幅上调了对经济的非通胀潜在产出的估计，以避免更强劲的增长前景加速加息的时间表；市场仍在消化加拿大央行将先于美联储加息的预期，这种情况不太可能成为现实，美国的产出缺口将比加拿大更早缩小，反映出加拿大将在2020年更大幅度地缩减产出，在未来的利率决定日，加拿大央行可能会试图强化其鸽派立场，并通过宣布在2022年及以后采取平均通胀目标，发出加息时间将晚于美联储的信号，可能让加元回吐近期的部分涨幅，美元兑加元2021年第一季度预测目标上看1.30，2021年第二季度目标上看1.32。
　　欧洲央行维持主要利率不变
　　北京时间周四(1月21日)，欧洲央行公布利率决议维稳利率不变，欧洲央行决定重新确认其非常宽松的货币政策立场，欧洲央行将继续在紧急抗疫购债计划(PEPP)下购买，总规模为1.85万亿欧元。
　　欧洲央行预计利率将保持在当前或更低的水平，直到它看到通胀前景强劲地趋同于一个足够接近，但在其预期范围内低于2%的水平，而且这种趋同一直是一致的，将通过紧急抗疫购债计划以在疫情期间保持有利的融资条件，如果资产购买流可以维持有利的融资条件，且不会在紧急抗疫购债计划的净购买期限内耗尽额度，那么额度就不需要全部使用。如果需要维持有利的融资条件，以帮助对抗疫情对通胀路径的负面冲击，紧急抗疫购债计划的额度可以重新校准。
　　至少在2023年底之前，欧洲央行将继续对通过紧急抗疫购债计划(PEPP)购买的到期证券的本金进行再投资，在任何情况下，未来的紧急抗疫购债计划(PEPP)投资组合将设法避免干预适当的货币政策立场。
　　分析师Justin Low表示，欧洲央行此次声明唯一突出的一点在于，如果需要维持有利的融资条件，以帮助应对疫情对通胀路径的负面冲击，则可以重新校准紧急抗疫购债计划(PEPP)的额度，这算是一个轻微的让步，即为了应对通胀是可以调整额度的。
　　分析师Alexander Weber表示，不使用全部资金的承诺可能被视为对紧急抗疫购债计划(PEPP)的一个小的鹰派转向。新声明的第二部分“承诺在必要时重新校准额度”可能是为了让声明的鹰鸽程度达到平衡。
　　欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会表示，接种计划是重要里程碑，疫情带来短期下行风险，疫情仍然对经济构成严重风险，传入的数据证实了之前的预测基本情境。
　　欧洲央行行长拉加德重申了货币政策声明，将密切关注汇率的发展，通胀率仍然很低，欧元区经济在第四季度出现收缩，欧洲央行准备根据需要调整所有工具，购债将具有灵活性，以确保平稳传递，财政措施应该是有针对性的、临时性的，欧盟的援助计划必须立即开始运作。
　　周四在欧洲央行宣布政策利率后，欧元走高，因欧洲央行表示，它可能不需要全部动用大流行病紧急资产收购计划(PEPP)的资金。

(欧元兑美元日线图)
　　欧元区经济活动在1月份显著萎缩，法国农业信贷银行对欧元展望保持中性
　　由于遏制新冠的封锁限制严重打击了欧元区占主导地位的服务业，欧元区经济活动在1月份显著萎缩。随着欧洲大陆大部分地区的酒店和娱乐场所被迫关闭，该调查突显出服务业急剧萎缩，但也显示出制造业依然强劲，因为工厂基本上仍在营业；
　　IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森表示，随着新冠更严格的限制在1月份对企业造成进一步影响，欧元区经济出现双底衰退似乎越来越不可避免。经济低迷没有去年春季那么严重，这反映了制造业的持续相对弹性、对出口商品的需求上升以及封锁措施平均没有去年那么严格，这是一些鼓舞人心的因素；
　　在欧洲缓慢启动后，免疫接种项目正在加速推进，人们对来年的乐观情绪依然强劲。与此同时，疫苗的推出帮助维持了对未来一年前景的强烈信心，尽管最近确诊病例数的上升导致乐观情绪有所下降。
　　法国农业信贷银行讨论了欧元前景，并在近期维持中性偏见。欧元在新年伊始的反弹已经失去了动能，最近几周市场多头的积累开始逆转。从全球层面来看，欧元的相对表现不佳可能反映出市场对欧元融资套利交易的需求重现。
　　事实上，欧元的收益率劣势在跨国比较中仍然相当明显，而温和的欧洲央行前景似乎表明，在可预见的未来将是这种情况。
　　在该行看来，鉴于商业景气数据弱于预期以及官方进一步口头干预欧元的风险，谨慎是有理由的。因此，该行对欧元的近期展望保持相对中性。
　　下周数据前瞻
　　GDP数据将预示欧洲多国双底衰退
　　彭博经济学家团队撰文称，未来一周，欧洲多国GDP数据将揭示防疫封锁造成的经济损失程度。预计法国和西班牙将萎缩，德国则可能停滞。在局面好转之前，第一季度情况将变得更糟，传染性更强的新冠肺炎新变种将导致法国和西班牙陷入二次衰退。
　　德国1月份的通货膨胀年率会提高大约1个百分点
　　为支持消费开支而在7月下调销售税，可能抑制了德国的通货膨胀率。随着这一措施1月结束，分析师预计1月份的通货膨胀年率会提高大约1个百分点。
　　分析师认为，消费篮子中的所有主要类别都将推高1月通胀年率。除了销售税提高外，燃油价格已大幅上涨，预计运输成本将在整体通胀率升幅中占0.3个百分点。
　　核心通胀也会上升。尽管如此，这个欧元区最大的经济体依然通胀低迷。防疫封锁的延长可能导致第一季度经济收缩。
　　贝利再次淡化英国央行迅速采取负利率的预期
　　1月21日，英国央行行长贝利参加了金融稳定战略和风险公民小组公开论坛。贝利表示，英国经济正在学习适应封锁措施。与2020年初疫情开始时相比，11月份时经济似乎更好地经受住了封锁带来的影响。
　　贝利称：“1月份迄今为止，这方面的证据很少，但仍有证据显示，封锁对英国经济的影响可能在某种程度上正在减弱。我们都能适应封锁，找到合理的经济活动方式。网购显然是最好的例子。”
　　贝利表示：“我确实认为，随着疫苗接种计划的落实，正如目前所做的那样，我们将看到英国经济显著复苏。”
　　英国央行官员正在纠结于这样一个问题，即英国是否需要更多的货币刺激，来克服三个世纪以来最大的经济衰退。英国央行将在2月4日的会议后更新经济预测，将新冠肺炎病例的激增和该国最近退出欧盟单一市场纳入考虑范围。同时，该行还将发布一份关于降息至零以下以提振经济成长的可行性报告。欧元区和日本已经将利率降至零以下。
　　关于负利率的问题，贝利表示，对于英国央行来说，维持负利率作为一种可能的选择非常重要，尽管还没有决定是否继续实行负利率，部分原因是对于负利率将如何影响经济存在如此多的不确定性。
　　他表示：“当真的实施负利率后，传递的信息就不那么清晰了，因为其确实改变了银行体系运作方式的整个计算方法。我们不知道这将如何运作。然而，其他国家有这方面的经验。”
　　贝利再次淡化了央行迅速采取负利率的预期。他重申，英国央行正在评估使用负利率的可能性，但尚未开始讨论是否使用负利率。迄今为止的国际经验表明，负利率只在特定情况下有效。
　　贝利指出：“有证据表明，在某些情况下负利率可以奏效，这在一定程度上取决于英国的金融体系如何运作。我们需要有相关的工具。英国的通胀率很低，仍低于目标水平，因此我们的挑战仍然是让通胀达到我们的目标水平。”
　　因英国疫苗接种进度领先且英银政策预期料转鹰派，21日英镑兑美元续刷2018年5月以来新高至1.3746，未来需关注美指动向，如果美国政府强化宽松前景进一步确认，包括英镑在内非美货币汇价还将进一步上扬，英镑兑美元的下一上行目标上看至2018年5月份高点1.3772，升破后将挑战1.3850。

(英镑兑美元日线图)

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