终极前瞻：年内最后一次美联储决议，有五大看点

　　周四凌晨3点，美联储将公布今年的最后一次利率决议。
　　美联储今年的最后利率决议恰逢美国经济的一个重要节点。尽管由于新冠疫苗的推出，2021年的经济复苏前景有所改善，但自美联储上次开会以来，美国疫情不断恶化，短期前景并不乐观。
　　这让美联储主席鲍威尔和其他官员陷入了两难境地。他们一直表示，美联储准备为经济复苏提供更多的货币支持，包括在必要时加强资产购买。如今，在欧洲央行已经率先采取行动的情况下，美联储是否会跟随？
　　如下图所示，美联储在今年已经召开了9次会议。从3月份的大幅放水，到后来的静观其变，今年最后一次会议，美联储是否会打破平静？　　

图源：金十热图
　　今年最后一次决议的五大看点
　　首先，我们先来了解一下今年最后一次美联储利率决议的五个前瞻看点：
　　看点一：是否调整债券购买计划？
　　自今年6月以来，美联储每月一直在购买1200亿美元的债券——包括800亿美元美国国债和400亿美元机构抵押贷款支持证券。美联储当时表示，“在未来几个月”将维持这一政策。
　　而在凌晨的利率决议中，美联储可能将在这方面做出一项重大改变，通过将这些债券购买与复苏中的某些经济指标挂钩，延长其所购买美债的平均到期期限。
　　一些投资者和经济学家一直在给美联储施加压力，要求它采取更多措施。在美国国债收益率上升以及财政部新发行大量较长期债券的背景下，美联储可能会将大部分债券购买转向较长期债券。
　　一些人担心，如果美联储迟迟不做这种改变，在经济复苏开始步履蹒跚之际，美国公司的借贷成本可能会开始缓慢上升。反对者则指出，目前美国金融状况仍极其宽松，没有必要对购债计划进行调整。

　　周四凌晨3点，美联储将公布今年的最后一次利率决议。
　　美联储今年的最后利率决议恰逢美国经济的一个重要节点。尽管由于新冠疫苗的推出，2021年的经济复苏前景有所改善，但自美联储上次开会以来，美国疫情不断恶化，短期前景并不乐观。
　　这让美联储主席鲍威尔和其他官员陷入了两难境地。他们一直表示，美联储准备为经济复苏提供更多的货币支持，包括在必要时加强资产购买。如今，在欧洲央行已经率先采取行动的情况下，美联储是否会跟随？
　　如下图所示，美联储在今年已经召开了9次会议。从3月份的大幅放水，到后来的静观其变，今年最后一次会议，美联储是否会打破平静？　　

图源：金十热图
　　今年最后一次决议的五大看点
　　首先，我们先来了解一下今年最后一次美联储利率决议的五个前瞻看点：
　　看点一：是否调整债券购买计划？
　　自今年6月以来，美联储每月一直在购买1200亿美元的债券——包括800亿美元美国国债和400亿美元机构抵押贷款支持证券。美联储当时表示，“在未来几个月”将维持这一政策。
　　而在凌晨的利率决议中，美联储可能将在这方面做出一项重大改变，通过将这些债券购买与复苏中的某些经济指标挂钩，延长其所购买美债的平均到期期限。
　　一些投资者和经济学家一直在给美联储施加压力，要求它采取更多措施。在美国国债收益率上升以及财政部新发行大量较长期债券的背景下，美联储可能会将大部分债券购买转向较长期债券。
　　一些人担心，如果美联储迟迟不做这种改变，在经济复苏开始步履蹒跚之际，美国公司的借贷成本可能会开始缓慢上升。反对者则指出，目前美国金融状况仍极其宽松，没有必要对购债计划进行调整。
　　此外，美联储这次会议还有一种更极端、但可能性较小的选择——美联储增加资产购买的总体规模。
　　看点二：是否改变前瞻指引措辞？
　　部分资深经济学家和美联储观察人士指出，除了调整购债计划外，美联储还有一张牌可出——改变前瞻指引的措辞。
　　当前美联储的措辞为“在未来数月将维持当前的债券购买力度”。在明日凌晨的货币政策声明中，美联储可能将其改为基于经济数据的定性指引，尤其是劳动力市场和通胀方面的数据。
　　摩根士丹利策略师认为，美联储没有必要对其资产购买计划进行实质性调整，但可以调整其政策的指导方针。随着经济前景的演变，这将为美联储在缩减购债规模的时机上提供更大的灵活性。
　　看点三：点阵图显示的加息时间是否会提前？
　　这次的利率决议上，美联储还将公布最新的点阵图。如果美联储确实认为明年宏观经济会出现改善，官员们预测的加息时间有可能会提前。
　　9月份的点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年底。所有美联储官员均预计今明两年利率保持不变，除两位官员预计2022年利率会高于当前水平外，其他官员都预计2022年利率不变。
　　有13名美联储官员预计，到2023年底，利率也会保持在当前水平。而在2023年之后的更长时间内，多数联储官员预计利率会升至2.5%，高于联储长期目标2%。
　　对于此次的点阵图，摩根大通经济学家Michael Feroli预计，可能会多几个点位表明美联储将在2023年底之前会加息，但多数联储官员的中值预期仍将是未来三年利率接近零。
　　看点四：美联储最新的经济预期
　　由于美国已经开始分发疫苗，长期经济前景有所改善，因此，美联储对美国经济的最新预期也值得关注。
　　美联储的上一次预测显示，美国经济在2020年将收缩3.7%，明年将反弹4%，到2021年底，失业率将降至5.5%；通胀率在2023年之前都不会达到美联储2%的目标。
　　如今，随着疫苗开始接种，美国经济或将更快复苏至疫情前的水平，因此美联储可能会对经济预期做出调整，部分经济学家预测，美联储预期的通胀上升的时间可能会向前修正，以及下调2020年美国失业率的预测。
　　看点五：鲍威尔关于紧急贷款工具的表态
　　本周的会议也是美联储和财政部在紧急贷款工具上出现分歧以来的首次会议。
　　美国财政部长努钦已要求美联储归还未使用的资金，而且大部分紧急贷款工具将在本月底到期。鲍威尔已多次表示，他倾向于让这些贷款工具保持运转，尤其是考虑到冠状病毒病例数量激增，部分州和地方政府正在重新实施封锁措施，这势必会令经济活动降温。
　　部分投资者认为，在耶伦成为新任财长之后，这些贷款工具或许有望将在明年初恢复。因此，鲍威尔就此发出的任何信号都将受到密切关注。
　　Invesco全球市场首席策略师Kristina Hooper认为，鉴于美国财政部决定收回部分信贷工具，美联储将需要加强对市场和经济的支持。这种支持可能会以指导未来量化宽松政策购买的形式出现，并将重点放在长期美债上。
　　美联储采取行动的可能性有多大？
　　对于这次美联储决议，人们最为关心、讨论得最多的问题是：这次美联储是否会采取正式的行动？
　　分析师们的观点出现了分歧，有支持美联储采取行动的，也有反对的。总的来说，最有可能出现的情景就是，美联储可能会改变关于购债计划的措辞，但实际行动可能会推迟。
　　目前来看，美国经济状况好坏参半：
　　一方面，美国失业率下降得更快，截至9月的经济增长也强于美联储官员今年早些时候的预期。而且美国已经开始接种疫苗，这给接下来的经济增产提供了一个乐观地前景。
　　另一方面，就业增长最近已经放缓，而且疫情病例破纪录的激增已经引起了人们对更多企业即将倒闭的担忧。
　　由于美国新一轮财政刺激计划“难产”，至少900万美国失业人员将在大约两周后失去失业救济，此前这些人正是靠失业救济度过疫情。另外延迟的租金也将开始到期，规模预估为700亿美元，可能覆盖1100万个家庭。
　　而这也是为什么部分经济学家敦促美联储采取行动的原因。国会仍在财政刺激的问题上陷入僵局。所以，他们只能将希望寄托在美联储身上。
　　尽管如此，多数分析师预计美联储在此次会议上将会是说得多做得少。最近接受路透调查的43位分析师中，仅22%预计美联储12月政策会议会宣布更多刺激举措。
　　许多经济学家表示，就算美联储此次不会采取行动，而将实际的政策调整留到以后使用，也希望美联储可以提供更多关于货币政策的信息和指导方针。
　　BMO美国利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)表示，期待美联储将采取行动的投资者可能会感到失望。如果美联储不调整购债计划，债券市场也就不会出现大的波动。然而，无论最终结果如何，市场也将出现部分套现行为，投资者仍需保持谨慎。
　　花旗集团经济学家认为，美联储改变债券购买计划的可能性只有25％，而美国银行经济学家则表示，美联储只是改变其计划的措辞，会推迟采取行动。
　　如果美联储在明日凌晨不采取行动，它可能会在2021年的某个时候调整其债券购买计划，甚至可能是在未来几个月就这样做。
　　尽管美联储可能不会采取正式行动，但仍不可忽视其对市场的影响。国际机构也发出警告，由于存在各种不确定性，加之美股正处于高位，投资者仍需要警惕市场短期波动风险。
　　美联储未来在债券市场上的政策可能为黄金带来支撑。市场分析师Jeffrey Halley表示，即便美联储不采取正式行动，只要美联储表明未来有意为收益率设限，黄金应该也能从中获得支撑。

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