纽市盘前：约翰逊再给欧盟出难题，英镑回落近70点；双重利空加持下，澳元创三周半新低

　　周二(10月20日)欧洲时段，英镑兑美元冲高回落近70点，目前交投于1.2930附近，交易员寻找有关英国与欧盟年底前达成贸易协议机率的线索。不过约翰逊表示，如果欧盟从根本上改变他们的立场，那么英国将愿意在新的基础上进行谈判。另外，本月迄今，脱欧引发的波动对英镑影响甚微，英镑本月以来的汇率变动不大。三菱日联金融集团(MUFG)的外汇分析师Lee Hardman表示，英国与欧盟的贸易谈判仍陷入僵局，距离年底达成协议的截止期限时间已经所剩不多。
　　欧洲时段，澳元兑美元创三周半新低至0.7021，澳元受到澳洲联储宽松预期与全球贸易摩擦的双重利空，日内会议纪要显示澳洲联储趋向购买较长期政府债券，部分原因是要对收益率和澳元施加下行压力。澳元早已受到全球避险情绪所拖累；而澳洲联储上次政策会议的记录证实，委员会曾讨论降息和购买较长期公债，作为支撑经济和抑制澳元汇率的手段。
　　

　　★近期热点提要★
　　1、【世界黄金协会：预计今年仍保持购金需求正增长】
　　我们仍坚信全球央行购金需求将在2020年保持正增长。年初至今，各国央行已增持200-300吨黄金。以远离美元为重点的外汇储备多样化目标以及超低利率环境仍是驱动全球各国央行购金的因素，且考虑到近期美联储对于容忍更高通胀的表态以及其他地区央行，这可能将在未来一段时间内继续支撑央行的黄金需求。
　　2、【伊拉克油长贾巴尔：欧佩克+减产对伊拉克石油工业构成挑战】
　　2021年第二季度油价将更具吸引力，欧佩克+减产导致勘探项目放缓，伊拉克原油产量目标仍为700万桶/日，预计伊拉克国家石油公司将在2022年第一季度开始主导上游产业，预计在5到6年内产量将达到700万桶/日，伊拉克库尔德地区没有对石油减产做出贡献，明年第二季度石油

　　周二(10月20日)欧洲时段，英镑兑美元冲高回落近70点，目前交投于1.2930附近，交易员寻找有关英国与欧盟年底前达成贸易协议机率的线索。不过约翰逊表示，如果欧盟从根本上改变他们的立场，那么英国将愿意在新的基础上进行谈判。另外，本月迄今，脱欧引发的波动对英镑影响甚微，英镑本月以来的汇率变动不大。三菱日联金融集团(MUFG)的外汇分析师Lee Hardman表示，英国与欧盟的贸易谈判仍陷入僵局，距离年底达成协议的截止期限时间已经所剩不多。
　　欧洲时段，澳元兑美元创三周半新低至0.7021，澳元受到澳洲联储宽松预期与全球贸易摩擦的双重利空，日内会议纪要显示澳洲联储趋向购买较长期政府债券，部分原因是要对收益率和澳元施加下行压力。澳元早已受到全球避险情绪所拖累；而澳洲联储上次政策会议的记录证实，委员会曾讨论降息和购买较长期公债，作为支撑经济和抑制澳元汇率的手段。
　　

　　★近期热点提要★
　　1、【世界黄金协会：预计今年仍保持购金需求正增长】
　　我们仍坚信全球央行购金需求将在2020年保持正增长。年初至今，各国央行已增持200-300吨黄金。以远离美元为重点的外汇储备多样化目标以及超低利率环境仍是驱动全球各国央行购金的因素，且考虑到近期美联储对于容忍更高通胀的表态以及其他地区央行，这可能将在未来一段时间内继续支撑央行的黄金需求。
　　2、【伊拉克油长贾巴尔：欧佩克+减产对伊拉克石油工业构成挑战】
　　2021年第二季度油价将更具吸引力，欧佩克+减产导致勘探项目放缓，伊拉克原油产量目标仍为700万桶/日，预计伊拉克国家石油公司将在2022年第一季度开始主导上游产业，预计在5到6年内产量将达到700万桶/日，伊拉克库尔德地区没有对石油减产做出贡献，明年第二季度石油市场将会更加平衡，伊拉克需要获得外国投资以应对挑战。
　　3、【特朗普称，将观察众议院议长佩洛西是否会改变自己的想法，希望出台比民主党提议的更大的刺激计划，预计麦康奈尔能加入到救助协议中来】
　　4、【英国首相约翰逊告诉希腊首相：如果欧盟从根本上改变他们的立场，那么英国将愿意在新的基础上进行谈判】
　　5、【为了应对危机，欧元区各国政府大举借债，预算赤字直线飙升】
　　① 据英国《金融时报》估算，欧盟成员国在欧盟委员会网站上公布的预算草案显示，所有19个成员国今年的财政赤字总额为9760亿欧元，约占欧盟GDP的8.9%；
　　② 值得注意的是，上述数字意味着，欧盟今年的预算赤字将比去年水平以及欧盟委员会此前对今年水平的预测高出10倍左右；
　　③ 各国政府预计，即使经济在2021年反弹，赤字仍将保持在高位，总额大概略低于7000亿欧元，占欧盟GDP的6%左右；
　　④ 欧洲央行数据显示，欧元区预算赤字上一次达到峰值是在2010年初，当时水平占GDP比重约为6.6%，公共债务高企，并为随后的欧元区主权债务危机埋下了伏笔。
　　6、【英国央行委员弗利葛：货币政策委员会(MPC)还没到能就负利率下结论的地步】
　　政策立场面临下行风险，在我们可以说经济已经复苏之前，还有很长的路要走。在疫情期间准确评估失业率是一个巨大的挑战，很难看到所有剩余的休假工人无缝地重新融入劳动力大军的情景。风险倾向于更高的失业率，健康和经济之间的权衡并没有想象的那么严重，就业风险意味着经济更加疲软。QE的效力可能不如3月份，病例的增加是货币政策委员会在8月份看到的下行风险的具体化，由于疫情仍然令人担忧，恢复的速度可能会更慢，与投资有关的指标仍然非常疲软
　　。负利率最后产生与货币政策目标相违背的效果的风险较低。
　　★欧洲时段外汇行情回顾★
　　欧洲时段，美元指数创一周新低至93.15，特朗普称，将观察众议院议长佩洛西是否会改变自己的想法，希望出台比民主党提议的更大的刺激计划，预计麦康奈尔能加入到救助协议中来。西太平洋银行预计，美元明年料继续熊市趋势，蓝波选举预期以及相关的2021年初美国更大财政协议的希望，可能会在数周内对美元更具决定性，维持中期熊市趋势。
　　

　　欧洲时段，欧元兑美元创逾一周新高至1.1818，美元创一周新低，继昨日欧洲央行官员表态当下不需要进一步宽松之后，欧元近期涨幅扩大。不过为了应对危机，欧元区各国政府大举借债，预算赤字直线飙升。此外疫情形势依旧严峻，欧元进一步走高的动力有限。
　　

　　欧洲时段，英镑兑美元冲高回落近70点，目前交投于1.2930附近，交易员寻找有关英国与欧盟年底前达成贸易协议机率的线索。不过约翰逊表示，如果欧盟从根本上改变他们的立场，那么英国将愿意在新的基础上进行谈判。另外，本月迄今，脱欧引发的波动对英镑影响甚微，英镑本月以来的汇率变动不大。三菱日联金融集团(MUFG)的外汇分析师Lee Hardman表示，英国与欧盟的贸易谈判仍陷入僵局，距离年底达成协议的截止期限时间已经所剩不多。
　　

　　欧洲时段，美元兑日元创逾一周新高至105.75，在市场风情情绪风向标指挥下，过去一个月来美元与日元同涨同跌的基本格调仍在维持，后市在美国大选结果揭晓前，这一趋势仍会继续延续下去；当前，美元兑日元正继续横盘于104.95-106.10这一箱体区间之中，受到欧洲疫情扩大和贸易风险再燃的影响，美元及日元兑欧系及商品系货币仍同步走强，竞争性升值走势将至少在下月美国大选投票日前得到维持，此后汇价的分化方向则取决于之后美元指数有否突破性行情出现。
　　

　　欧洲时段，澳元兑美元创三周半新低至0.7021，澳元受到澳洲联储宽松预期与全球贸易摩擦的双重利空，日内会议纪要显示澳洲联储趋向购买较长期政府债券，部分原因是要对收益率和澳元施加下行压力。澳元早已受到全球避险情绪所拖累；而澳洲联储上次政策会议的记录证实，委员会曾讨论降息和购买较长期公债，作为支撑经济和抑制澳元汇率的手段。
　　

　　欧洲时段，现货黄金交投于1900上方，市场焦点依然在美国新一轮刺激项目何时能达成协议上。FXTM市场分析师Han Tan表示，围绕黄金市场的情绪仍然是较为谨慎的，因此金价维持在1900美元/盎司附近。GoldSilver Central总经理Brian Lan指出，很多投资者都在观望状态中，尤其是美国大选即将到来的情况下。新一轮的刺激将可能使得金价上行测试1882至1932美元/盎司区域上行。本周还有一大风险事件即本周四特朗普和拜登的辩论。
　　

　　欧洲时段，美油冲高后重回41美元/桶下方，因全球新冠病例激增，令市场担心将阻碍能源需求回升，而利比亚增产也使供应更加充裕，Vanda Insights的能源分析师Vandana Hari表示，“由于沙特阿拉伯和俄罗斯拒不表示他们将重新考虑1月开始OPEC+增产的计划，供应面人气也受到打击。”不过石油市场无法吸收OPEC+计划从2021年1月1日开始增加的约2%的全球供应，利比亚产量增加加剧了供应过剩担忧。
　　

　　机构观点
　　【高盛：“蓝色浪潮”或带来2.5万亿美元刺激】
　　① 目前整个市场的两大焦点，美国大选和美国新一轮刺激之间，其实有着相当大的关系。不少市场人士都认为所谓的“蓝色浪潮”即美国民主党的获胜意味着更大规模的刺激；
　　② 高盛(Goldman Sachs)在最新的报告中表示，“蓝色浪潮”可能意味着高达2.5万亿美元的刺激项目。可能包括了一个一季度的刺激案，之后有基建和环境立法。在这种情况下，我们预计增税后得以出现的医保和其它福利项目的扩大将在三季度通过；
　　③ 该行分析师Jan Hatzius指出，就民主党候选人拜登的增税项目而言，刺激项目对美国经济增长的推动，将能够抵消加税对其的不利因素，尤其是新增加的税务收入会提振新的支出；
　　④ 距离今年的美国大选只有差不多两周的时间，而眼下新一轮刺激项目迟迟没能达成协议。上周日美国众议长佩洛西告诉特朗普政府，如果要在选举前通过刺激方案，双方必须在48小时后周二达成一致。市场认为，一旦拜登当选，其上任100天内就可能推出大规模刺激项目。
　　【黄金市场仍然陷于震荡区域内，未能远离1900关口】
　　① 加拿大皇家银行财富管理(RBC Wealth Management)总经理George Gero表示，由于伴随美国大选到来，整个市场意味着大量地缘政治风险，黄金市场也可能出现巨大变化；关于美国政局的消息、大选的消息会快速改变金价走势，波动性也会很高，在美国竞选愈发激烈的情况下，黄金和美元会成为避险选择；
　　② Gero表示，金价回到2000美元/盎司关口的利多因素已经变得更多了，而年末银价将涨至30美元/盎司。英国脱欧、贸易问题以及疫情等都会支持投资者们持有黄金；
　　③ 道明证券(TD Securities)则表示，黄金市场可能会出现一波新的抛售，甚至可能跌至1900美元/盎司下方。CTA交易的低门槛可能带来短期黄金市场的进一步抛售，一旦金价跌至1900关口下方，那么趋势追随者会减少多头持仓；
　　④ 此外，在美国大选之前，大量投资者都处在观望状态，等待大选之后再入场。基金经理们都等待着熬过这些风险事件，之后市场不确定性的下降对风险资产是利好的；
　　⑤ 不过黄金的长期趋势仍然是向好的。如果美国民主党大获全胜，那么通胀会升温，降低实际利率，并且会有大规模刺激项目出场，美联储政策会让美国的实际利率持续低迷。
　　【华创证券：基本金属需求减弱，关注美国刺激方案进展，金价有望继续上涨】
　　① 华创证券的分析师在研报中指出，基本金属方面，短期基本面缺乏利好。供给端，除镍外，扰动持续弱化，供给环比持续改善。需求端，国内虽汽车及电子领域需求较好，但国内电缆开工率持续回落和空调即将进入淡季，铝需求尚可，铜需求明显走弱。美国铜铝进口环比持续改善，需求持续改善。宏观影响仍主导，全球流动性宽松为商品价格提供支撑，关注美国经济刺激方案等进展。中长期，全球经济复苏有望带动商品价格趋势性上涨；
　　② 如果美国疫情持续无改善，美联储进一步宽松和美国经济刺激方案加码，则美元承压和通胀推升十年期国债收益率走低，金价仍有望再次大幅上行。中长期，如果美国新冠疫情解决，经济持续复苏，就业持续改善，市场对美联储收缩流动性的预期会升温。但同时，如果通胀回升较快，美国十年期国债实际收益率会保持在低位，则金价仍有望保持在高位；
　　③ 对于基本金属上涨的风险，投资者需要关注旺季需求不及预期的情况，另外全球疫情再次升级的风险也要留意；黄金方面，要密切关注美联储加息或缩表的动态。
　　【花旗认为，在未来一年中，由于投资者持续加仓和工业的复苏，在基本假设下，白银价格能涨至40美元/盎司，涨幅达70%】
　　① 白银价格复苏的重要推动力是2021年工业消费的复苏。在白银的工业需求方面，花旗集团认为，全球太阳能产业将大幅增长，从而带动白银价格上涨；
　　② 花旗的白银供需模型表明，到2021年，市场对白银的需求将达到10.287亿盎司，考虑到白银供需、市场可交易的存量白银等因素，2021年白银将出现1.5亿盎司的短缺；
　　③ 另外，白银的情况部分取决于投资需求。花旗预计，投资者对贵金属敞口的需求在2021年期间将仍然很高，这是因为市场担忧持续、大规模的财政刺激将让货币承受更大的贬值压力，市场同样担忧新冠疫苗的有效性以及对股市能否持续上行依然怀疑。
　　④ 关于金银比，在花旗的基本假设中，未来6到12个月之后，黄金/白银比率的预测价格为60倍。花旗认为，白银比黄金更受通胀高涨、制造业活动反弹的影响，并且比黄金更受新冠疫苗积极发展的影响。
　　⑤ 白银的需求中，50％以上与工业需求有关，而黄金制造需求(珠宝除外)用在工业中的不到10％。换言之，白银的价格对经济增速更为敏感。
　　⑥ 花旗指出，美国大概率自明年开始将大幅提高基建投入、发展绿色能源，这有望提振光伏产业，也有望提振银价。此外，美国未来的地缘政治风险将大概率降低，这意味着金价涨幅或将受限，金银比将有望进一步下降。
　　⑦ 花旗认为，在乐观情景下，12个月后，白银价格能涨至50美元/盎司。这其中的主要原因是，全球将进一步进行实质性宽松政策，全球增长恢复较快，美国实际利率急剧下降，以及白银投资需求强劲。
　　⑧ 花旗的悲观预期则认为，如果全球经济增长疲软，白银价格将跌至20美元/盎司左右。

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