美国大选风险白热化美元还有持续反弹的空间？美元指数走势分析

　　在上周连续两日创约两个月盘中新高之后，美元指数周一重启跌势，一度跌至94.15，盘尾下跌0.317%。在此之前，美元已经连续下跌了近4个月，直到9月初才稍有起色，这一个月以来上涨逾2%。
　　美股反弹帮助抑制了避险美元的升势，投资者目前观望即将举行的美国总统大选首轮辩论，经济初步复苏出现放缓迹象以及政治不确定性，仍令投资者保持警惕。对此，美国众议院议长佩洛西表示，随着磋商继续，她认为可以和白宫就新一轮新冠救助计划达成协议。
　　非美纷纷试图反弹，最明显的是英镑/美元上破1.2770档阻力后一度大涨150余点，欧元/美元也反弹至1.1670档、收复了上周五跌幅，甚至上周大跌的澳元/美元今天亚市也反弹至0.7090档，不过美元/日元仍在105.20档上方整理、美元/加元的下行也非常有限。
　　周二(9月29日)美元指数窄幅震荡于94.20一线，受阻于3月低点附近支持。不过，有许多分析师认为，目前美元兑主要货币对下跌似乎只是整理，看涨倾向未现变化。因为出于大选的不确定性因素，投资者可能会因为不安而争相购入美元避险，从而推动美元走高。
　　欧市盘中，美元指数小幅走高10余点，截止北京时间15:18，美元指数报94.27。
　　

　　美国银行外汇策略师Ben Randol认为，鉴于未来存在巨大的经济和事件风险，预计美元将在美国大选前乃至之后有所反弹。汇丰银行高级外汇策略师Dominic Bunning也称，不能低估美元在全球危机时期作为首选避险工具之一的作用。
　　另外，上周五公布的美元期货仓位数据暗示美元仍有进一步上涨的空间，投机客持有大量美元净空仓，如果美元走高，他们可能会进行空头回补。
　　不过，此前也有分析师继续看空美元。布朗兄弟哈里曼银行全球外汇策略主管Win Thin就认为，受当前的国际背景拖累，美元指数并不会停留在当前93、94左右水平，预计未来将测试2018年2月88左右的低点。

　　在上周连续两日创约两个月盘中新高之后，美元指数周一重启跌势，一度跌至94.15，盘尾下跌0.317%。在此之前，美元已经连续下跌了近4个月，直到9月初才稍有起色，这一个月以来上涨逾2%。
　　美股反弹帮助抑制了避险美元的升势，投资者目前观望即将举行的美国总统大选首轮辩论，经济初步复苏出现放缓迹象以及政治不确定性，仍令投资者保持警惕。对此，美国众议院议长佩洛西表示，随着磋商继续，她认为可以和白宫就新一轮新冠救助计划达成协议。
　　非美纷纷试图反弹，最明显的是英镑/美元上破1.2770档阻力后一度大涨150余点，欧元/美元也反弹至1.1670档、收复了上周五跌幅，甚至上周大跌的澳元/美元今天亚市也反弹至0.7090档，不过美元/日元仍在105.20档上方整理、美元/加元的下行也非常有限。
　　周二(9月29日)美元指数窄幅震荡于94.20一线，受阻于3月低点附近支持。不过，有许多分析师认为，目前美元兑主要货币对下跌似乎只是整理，看涨倾向未现变化。因为出于大选的不确定性因素，投资者可能会因为不安而争相购入美元避险，从而推动美元走高。
　　欧市盘中，美元指数小幅走高10余点，截止北京时间15:18，美元指数报94.27。
　　

　　美国银行外汇策略师Ben Randol认为，鉴于未来存在巨大的经济和事件风险，预计美元将在美国大选前乃至之后有所反弹。汇丰银行高级外汇策略师Dominic Bunning也称，不能低估美元在全球危机时期作为首选避险工具之一的作用。
　　另外，上周五公布的美元期货仓位数据暗示美元仍有进一步上涨的空间，投机客持有大量美元净空仓，如果美元走高，他们可能会进行空头回补。
　　不过，此前也有分析师继续看空美元。布朗兄弟哈里曼银行全球外汇策略主管Win Thin就认为，受当前的国际背景拖累，美元指数并不会停留在当前93、94左右水平，预计未来将测试2018年2月88左右的低点。
　　知名经济学家斯蒂芬·罗奇则进一步警告称，背负经常账户赤字的经济体往往会被国内储蓄不足困扰，它们只能从其他国家那里借入过剩的储蓄，从而导致贸易逆差，这将直接推动美元的贬值，美元或在明年底前崩盘。
　　目前，投资者的焦点转移到周二当地时间晚间举行的首次总统辩论。随着首场电视辩论的开始，大选的风险也逐步进入白热化阶段，市场将进一步高度关注相关进程。毕竟，是特朗普胜选还是拜登胜选、参众两院的控制权会不会发生变化，将直接关系到新一轮财政刺激政策的出台、税收、国际贸易关系调整等一系列重要议题。目前普遍的民调都认为拜登将胜选，但要注意的是，拜登胜选的几率可能并没有像民调网站上公布的那么高。
　　其他值得关注的数据有德国9月CPI初值报告、美国9月咨商会消费者信心指数，但备受关注的特朗普-拜登电视辩论将要等到明天亚洲时段才开始，投资人在大选辩论会前保持审慎，这意味着今天市场可能整体偏向整理。
　　美元指数分析：关键技术支撑很重要
　　美元指数跌破3月低点，而且，考虑到这一水平出现在疫情引发的暴跌之时，使之成为重要中期技术水平。这波跌势出现在美元指数受到长期强劲支撑并突破形成头肩底形态之后。
　　这使得近期的情形变得有些棘手。美元指数下方不远处存在重要支撑，但美元指数自今年春季以来的趋势和阻力水平却暗示着相反的走势倾向。美元指数目前水平下方存在三条小幅震荡高点，这三条技术水平是头肩底形态的一部分，而且也与从月度低点延伸而来的通道平行线的下轨接近。这使得93.50-94.00的区间成为对短线投资者而言最为重要的区域。
　　若美元指数测试支撑区域并自此走高，则可能使美元成为外汇市场的主要驱动因素。若美元指数突破上周高点94.74(即突破3月高点)，才能确认这一走势前景。在此情形下，下一个值得关注的水平在6月低点95.72一线。
　　然而，若美元指数跌破水平支撑和上升趋势支撑，则可能使之重新测试1998/2011年的技术水平汇集区域。持稳于这一长期水平之上对美元指数更为广泛的前景而言很重要。
　　就持仓水平而言，目前存在大量投机性空头。若市场在空头主导下美元升势并未加速，那么这可能助美元指数持稳于支撑水平之上。
　　

美元指数日线图：下方不远处存在支撑
　　

美元指数周线图：1998年至今，2011年开始的趋势线
　　对冲基金的美元空头持仓创2017年来新高
　　据彭博社报道，当前对冲基金持有的美元空头持仓已达到近三年来的最高水平，这可能面临轧空风险。
　　上周，美元兑G10货币便创下了4月份来最强劲的升势。随着市场对新冠疫情重燃和美国总统大选临近的不安情绪升温，预测世界主要避险资产美元将陷入颓势显然为时过早。
　　最新数据显示，这些空头持仓被平仓的仍很少。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至9月22日的数据，与ICE美元指数相关的期货投机性持仓出现自2017年11月以来最空头状态。这表明投机者可能才刚刚开始进入“痛苦的世界”。
　　

　　ING外汇策略师Francesco Pesole通过电子邮件表示，“美元空头头寸处于多年高点，不可能上周都减仓了。所以美元可能进一步受益于空头回补。”
　　尽管有些看衰美元的市场人士认为，4月以来美元贸易加权指数大约6%的跌势是其更为严重货币价值崩溃的开始，甚至可能出现类似于1970年代和1980年代时下跌超过30%的局面。
　　但牛津经济研究院首席经济学家Adam Slater认为，这种担忧有些言过其实。不仅美元进一步贬值的幅度可能是有限的，而且其作为世界首选货币的地位依然安全。
　　Slater表示，“在过去20年左右的时间里，美元经历了相当多次修正，似乎每次出现这种情况时，我们都在问，这是否可能是美元终结的开始，但最终都并未有任何改变。”
　　美国银行全球研究部认为，疫情叠加美国大选，增加市场不确定性因素，支撑美元强势。该机构预计，短期内美元指数仍有上涨空间，不过空间可能有限。
　　美元走势为何“超预期”？
　　近期美元指数再度出现上行引发市场关注，在全球主要经济体陆续推进经济重启以后，5月底开始美元指数呈现出快速下行的趋势。然而8月初以来，美元指数的下跌势头并未延续，9月后半段美元指数更是出现了反弹的迹象。自今年疫情以来，市场对于将出现弱美元形成了较强的一致预期，那么如何看待当前美元走势的超预期表现？以下是中信明明债券研究团队从大选扰动和美联储扩表速度两个角度给出的观点与看法。
　　虽然从长期来看，美元存在较强的走弱原因，但从短期来看，我们认为有两个因素不容忽视，一个是美国大选给美元带来的扰动，另一个则是美联储资产负债表扩张的速度。
　　从历史角度看大选对于美元走势的影响：从历史的角度看待大选期间的美元指数走势，我们回顾了2000年以来历次大选前一个月的美元指数走势，发现随着大选的临近，除2004年以外，美元指数在10月都倾向于出现上涨的行情，大选临近带来的不确定性加深或引起市场对于美元避险的需求。即将迈入10月份，距离2020年美国总统选举投票仅剩约1个月的时间，美国两党之间的竞争角逐也进入到白热化阶段，而今年9月份美国最高法院大法官金斯伯格的突然辞世更是加重了两党竞争的火药味。大法官人选的竞争在一定程度上或也将增加两党在新一轮刺激法案上的博弈，若两党对立的情况有所加深，市场或将下调刺激法案达成的预期，避险情绪或因此进一步加重。
　　美联储资产负债表扩张速度：短期来看另一个影响美元指数的因素在于美联储资产负债表的扩张速度。当前虽然美联储仍处于持续购债的过程当中，但由于前期为了应对美元流动性紧张而推出的央行流动性互换工具陆续到期并未选择续作，目前美联储资产负债表扩张的速度已有所放缓。回顾2008年金融危机时期美联储采取的三轮量化宽松政策，我们可以发现在美联储资产负债表扩表速度放缓时，美元指数均出现了一定的反弹迹象，另外值得注意的一点是，在本次疫情的过程中，欧央行同样推出了规模巨大的资产购买计划，这或也在一定程度上影响了美联储扩表速度放缓后的美元超预期止跌回升。
　　债市策略：自今年疫情发生以来，市场对于将出现弱美元的表现形成了较强的一致预期。总体来看，我们认为虽然长期视角下，美元存在较强的走弱原因，但是从短期来看，美国大选给美元带来的扰动以及美联储资产负债表扩张的速度两个因素不容忽视。对于人民币汇率而言，此前我们曾多次重申对于人民币汇率谨慎看多的观点，提出人民币汇率虽然存在升值方向上的支撑，但其过程或并非是一蹴而就的，对于短期而言，我们认为当前美元体现出超跌反弹迹象可能给人民币汇率带来的风险仍值得密切关注。

美国大选风险白热化美元还有持续反弹的空间？美元指数走势分析

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