复苏路坎坷、“穷五月”难捱！市场交易恐需“见招拆招”？

　　新冠疫情大流行颠覆了对企业利润和经济增长的预期，导致金融市场前景变得愈发模糊，许多投资者如今似乎是在黑夜中摸索前行。
　　行情数据显示，美国股市周一收高，大型科技和互联网企业上涨以及油价走高，盖过了地缘政治紧张局势再起的担忧和巴菲特旗下企业伯克希尔哈撒韦年会上信心低迷。然而，与此同时，避险货币美元隔夜却上涨，市场担心去年的贸易冲突将再次上演，这可能令全球经济在新冠疫情后的复苏路变得愈发坎坷。
　　显然，市场参与者当前正夹在两种情绪之间不断转换，一种是对放松封锁措施带来的乐观情绪，另一种是对疫情所衍生的政治不确定性的担忧。
　　在历史上，无论是海内外市场，五月都不是一个好月份。国内市场有着“五穷六绝七翻身”的说法，华尔街也有着“五月卖出然后走人”的股谚。而今年五月，投资者无疑将变得更为战战兢兢、小心翼翼！
　　☆隔夜回顾：美股结束两日连跌收高避险美元表现抢眼
　　美国主要股指周一开盘走低，但在纽约时段下午的交易中低位反弹，收盘上涨，结束了连续两天的跌势。截至收盘，道琼斯工业指数收高26.07点，或0.11%，报23749.76点；标普500指数收高12.03点，或0.42%，报2842.74点；纳斯达克指数C收高105.77点，或1.23%，报8710.72点。

微软、苹果和亚马逊给标普500指数带去最大提振，上周市场对大型科技企业的季报反应不一。能源股是表现最好的标普500指数板块，跳升3.7%，因油价上涨。
　　自3月底以来，在大规模货币和财政刺激的推动下，美国股市从新冠病毒疫情引发的抛售中大幅反弹。投资者现在关注许多州放松疫情期限实施的限制措施，重启经济的努力。纽约州州长库莫(Andrew Cuomo)周一概述了该州分阶段重启商业活动的计划，纽约州是美国受新冠病毒大流行影响最严重的州。加利福尼亚州州长Gavin Newsom也表示，该州的零售企业最早可能于本周开始复工。

　　新冠疫情大流行颠覆了对企业利润和经济增长的预期，导致金融市场前景变得愈发模糊，许多投资者如今似乎是在黑夜中摸索前行。
　　行情数据显示，美国股市周一收高，大型科技和互联网企业上涨以及油价走高，盖过了地缘政治紧张局势再起的担忧和巴菲特旗下企业伯克希尔哈撒韦年会上信心低迷。然而，与此同时，避险货币美元隔夜却上涨，市场担心去年的贸易冲突将再次上演，这可能令全球经济在新冠疫情后的复苏路变得愈发坎坷。
　　显然，市场参与者当前正夹在两种情绪之间不断转换，一种是对放松封锁措施带来的乐观情绪，另一种是对疫情所衍生的政治不确定性的担忧。
　　在历史上，无论是海内外市场，五月都不是一个好月份。国内市场有着“五穷六绝七翻身”的说法，华尔街也有着“五月卖出然后走人”的股谚。而今年五月，投资者无疑将变得更为战战兢兢、小心翼翼！
　　☆隔夜回顾：美股结束两日连跌收高避险美元表现抢眼
　　美国主要股指周一开盘走低，但在纽约时段下午的交易中低位反弹，收盘上涨，结束了连续两天的跌势。截至收盘，道琼斯工业指数收高26.07点，或0.11%，报23749.76点；标普500指数收高12.03点，或0.42%，报2842.74点；纳斯达克指数C收高105.77点，或1.23%，报8710.72点。

微软、苹果和亚马逊给标普500指数带去最大提振，上周市场对大型科技企业的季报反应不一。能源股是表现最好的标普500指数板块，跳升3.7%，因油价上涨。
　　自3月底以来，在大规模货币和财政刺激的推动下，美国股市从新冠病毒疫情引发的抛售中大幅反弹。投资者现在关注许多州放松疫情期限实施的限制措施，重启经济的努力。纽约州州长库莫(Andrew Cuomo)周一概述了该州分阶段重启商业活动的计划，纽约州是美国受新冠病毒大流行影响最严重的州。加利福尼亚州州长Gavin Newsom也表示，该州的零售企业最早可能于本周开始复工。
　　“你能取消限制措施、开始分阶段重启经济活动，同时又控制确诊病例数量吗？这是目前市场关注的焦点，“保诚金融首席市场策略师Quincy Krosby表示。
　　“股神”巴菲特的最新言论也受到投资者的密切关注，他在上周六举行的伯克希尔年会上承认，全球疫情可能会对经济和他的投资造成重大打击。John Hancock Investment Management联席首席投资策略师Emily Roland表示：“与他多年来的讲话姿态相比，这次讲话相对冷静。”
　　外汇市场方面，尽管美股尾盘反弹令市场风险偏好情绪有所回暖，但美元指数周一依然强势走高，受避险买盘提振，市场担心去年的贸易冲突将再次上演，而这次的导火索是新冠病毒。

经纪商Monex汇市分析师Simon Harvey指出，“周一时段风险逆转的交易占得上风，对全球经济增长的担忧和再次升级的贸易紧张气氛触发负面情绪走高。进一步的关税和供应链中断的新闻同时在全球经济增长以及脆弱的时刻出现，触发了英镑和欧元这类货币处于防守地位，尽管部分欧洲经济体已经计划公布解锁方案。”
　　A驻纽约高级市场分析师Ed Moya称，“许多投资者对风险意愿在股市于3月23日触及低位后反弹持怀疑态度。你将看到投资者变得极为保守，我们将看到稳定的避险资金流，这应会令美元受益。”
　　欧元兑美元隔夜大跌0.7%，至1.0907美元。周一欧元区各国4月制造业PMI终值相继出炉，情况不容乐观。其中，德国4月制造业PMI终值录得34.5，市场研究机构IHS MARKIT经济学家Kerr表示，德国4月制造业产出萎缩速度创历史最高纪录，出口导向型企业裁员速度创近11年来最快。此外，法国和欧元区的PMI终值分别为31.5和33.4，同样远低于50荣枯线。

英镑的处境也令人感到担忧。英镑兑美元隔夜跌0.3%，至1.2441美元。法国银行的Broux继续表示，“观察整一年，5月普遍是英镑表现最差的单月，尤其是去年11月以后，认为需要对任何利好英镑的消息怀以谨慎立场。”
　　☆交易恐需“见招拆招”？汇丰罗列不同复苏情境下的投资布局
　　眼看全球经济复苏路坎坷、“穷五月”难捱，当前的市场交易显然更需“见招拆招”。对此，汇丰(HSBC)全球外汇策略主管David Bloom周一在接受美国全国广播公司财经频道(CNBC)采访时，概述了该行应对U型、L型和V型复苏的策略，并强调分析师应该为所有可能出现的情况做好准备。

①U型
　　Bloom认为，比起其他复苏情境，全球经济更有可能出现U型复苏，因此看好财政实力较强劲的货币，包含挪威克朗、日元、澳元以及纽元。
　　Bloom认为，在U型复苏情况下，经济无法立即对政府的解封行动做出反应，但对于反弹的预期依旧存在。当然，过程中可能历经数次假信号，因而造就U型的锯齿状底部。
　　他指出，“我们更有可能面临锯齿状底部的U型复苏，我认为美元将表现的不错，挪威克朗、日元、澳元以及纽元则可能更佳，这些国家拥有强大的财政火力，可以持续推动经济发展，既使没有成功，它们也拥有足够收入水平来实行其他刺激措施。”

尽管美元和日元预计将从最初的波动性上升中受益，但汇丰支持挪威克朗、澳元和纽元的核心原因是各自政府的低债务水平。随着联邦政府继续努力提振经济，这为他们提供了更多的财政刺激空间，一旦健康危机消退，这些政策举措可能会成为推动汇率走势的关键因素。
　　Bloom在上周的一份研究报告中预计，这种情况下的输家包括英镑和加元，因两国政府的财政空间有限，而欧元将在意大利和西班牙财政紧张的背景下挣扎。
　　②L型
　　Bloom进一步表示，在低增长、低通胀和大宗商品价格低迷，导致市场长期深陷避险情绪的L型复苏情境中，外汇走势可能受外部因素和脆弱性驱动。
　　由于日本拥有强大的国际投资部位(IIP)以及30多年的类似经济经验，Bloom认为这种情境非常适合日元生存，瑞郎和挪威克朗也将受惠于强劲的外部头寸，但Bloom暗示，在这种情况下真正的赢家会是黄金，因当前市场正处于风险趋避倾向。
　　Bloom指出，黄金看起来像是赢家，除了V型复苏外，黄金在其他情境下表现也很好，瑞郎、日元和黄金是值得持有的防御性货币。
　　③V型
　　Bloom在报告中暗示，不太可能会出现V型复苏，但如果这种情形出现，澳元、纽元、挪威克朗和加元都是值得关注的货币，因为它们在避险期间受到的不良影响最多，因此容易出现进一步反弹。
　　“随着经济的增长，上述货币也最可能搭上大宗商品价格上扬的顺风车。”
　　综合看来，挪威克朗在上述三种复苏情境中皆处于有利地位，不过Bloom也警告，如果这些情况都没有发生，经济形势恶化，它将成为面临最大风险的货币之一。这可能导致第二波新冠病毒政策的出台，如赤字货币化或新的外汇监管等政策措施的出台。汇丰银行分析师表示，此种情形下，黄金将是最突出的赢家，美元和日元作为传统的避险货币也将上涨，而上述四种货币都将面临风险。