美国“ V”型复苏无望？主导就业增长的小企业内外交困，警惕债务危机重燃进一步延缓复苏

　　周一(4月6日)美股创下近两周最大涨幅，因此前全球几个疫情最严重地区均出现新增病例增长放缓的情况。纽约州长库莫表示，死亡人数表明纽约州的疫情有在高位企稳的迹象。
　　周一美股的反弹似乎体现了这样一种市场预期，即当疫情危机逐渐消散，社会活动重新回归正轨之后，美国乃至全球经济将会迅速反弹，也就是市场所期望的“V”型复苏。
　　但是分析师似乎正在淡化市场的预期，并指出在经济出现快速复苏之前，全球经济可能将经历一段低谷期，因为在应对疫情蔓延的限制措施下，经济复苏的势头实际上被减缓了。消费者遭受的损失更大，资金匮乏的小型企业也濒临破产边缘，这都会延缓经济复苏的势头。

前美联储主席耶伦：疫情造成的损失越大，看到“U”型复苏的可能性就越大
　　美联储前主席耶伦周一对CNBC表示：“我认为‘V’型复苏是可能的，但我担心结果会更糟，在我看来，这主要取决于在经济活动陷入停顿遭遇了多少的损失。
　　她表示，美国经济数据可能达到大萧条以来从未见过的水平，第二季度GDP折合年率可能至少萎缩30%。疫情造成的损失越大，看到“U型”复苏的可能性就越大。
　　她还表示，希望看不到类似“L型”的走势。
　　疫情前后美国经济数据的巨大反差是市场期望出现V型复苏的原因，但可能过于乐观了
　　分析人士指出，市场之所以预期出现“V型”复苏原因是，在疫情发生之前美国经济仍总体强劲，无论是持续逾10年的经济扩张，还是消费者强劲的需求，亦或是持续113个月的就业增长期都令市场对于美国经济持乐观预期。
　　同时住房市场也明显改善，营建数据录得十三年最高水平，甚至在2019年陷入衰退的制造业也出现了明显反弹的迹象。这都令市场预测美国经济经历了2019年下半年颓靡的表现后即将迎来复苏。

　　周一(4月6日)美股创下近两周最大涨幅，因此前全球几个疫情最严重地区均出现新增病例增长放缓的情况。纽约州长库莫表示，死亡人数表明纽约州的疫情有在高位企稳的迹象。
　　周一美股的反弹似乎体现了这样一种市场预期，即当疫情危机逐渐消散，社会活动重新回归正轨之后，美国乃至全球经济将会迅速反弹，也就是市场所期望的“V”型复苏。
　　但是分析师似乎正在淡化市场的预期，并指出在经济出现快速复苏之前，全球经济可能将经历一段低谷期，因为在应对疫情蔓延的限制措施下，经济复苏的势头实际上被减缓了。消费者遭受的损失更大，资金匮乏的小型企业也濒临破产边缘，这都会延缓经济复苏的势头。

前美联储主席耶伦：疫情造成的损失越大，看到“U”型复苏的可能性就越大
　　美联储前主席耶伦周一对CNBC表示：“我认为‘V’型复苏是可能的，但我担心结果会更糟，在我看来，这主要取决于在经济活动陷入停顿遭遇了多少的损失。
　　她表示，美国经济数据可能达到大萧条以来从未见过的水平，第二季度GDP折合年率可能至少萎缩30%。疫情造成的损失越大，看到“U型”复苏的可能性就越大。
　　她还表示，希望看不到类似“L型”的走势。
　　疫情前后美国经济数据的巨大反差是市场期望出现V型复苏的原因，但可能过于乐观了
　　分析人士指出，市场之所以预期出现“V型”复苏原因是，在疫情发生之前美国经济仍总体强劲，无论是持续逾10年的经济扩张，还是消费者强劲的需求，亦或是持续113个月的就业增长期都令市场对于美国经济持乐观预期。
　　同时住房市场也明显改善，营建数据录得十三年最高水平，甚至在2019年陷入衰退的制造业也出现了明显反弹的迹象。这都令市场预测美国经济经历了2019年下半年颓靡的表现后即将迎来复苏。
　　但是疫情蔓延所导致的经济活动中断则打破了市场的预期，消费大幅放缓、航空业陷入中断，同时失业人数两周激增近1000万人。
　　因此衡量经济复苏主要是看所处的特定的市场环境，以及一旦放松了封关措施后，市场信心和动力将出现多大程度的复苏。由于没有相关数据作为支撑，当前的影响程度也很难做预测。
　　对此，Ally Invest的首席投资策略师Lindsey Bell说：“我对‘V’形的复苏有些怀疑，即使各国结束封关举措，经济恢复经济将会是一个缓慢的过程。现在市场上有些过于乐观了。”
　　小型企业受到打击
　　美国经济中的某些部分在应对疫情冲击时很脆弱，比如邮轮业，实体零售和小型企业。
　　PNC Financial的首席经济学家Gus Faucher说：“疫情持续时间越长，对经济的结构性损害越大，复苏的力量就越弱。”“小企业将是最脆弱的，他们拥有最少的资源可以依赖，且他们中很多都按照边际成本进行生产。”
　　这是一个很重要的点，数据显示，美国60%的新岗位由雇员500人以下的小企业提供，这意味着一旦小企业遭遇大规模的破产，那么失业率将会急速飙升，这可能正是此前美国初请失业金人数飙升至600万人上方的关键原因，这对美国经济造成了巨大的打击。

Faucher希望美国经济在第二季度急剧下降之后，将在第三季度企稳，然后在第四季度实现快速增长。但是这只是一种希望，考虑到市场的风险偏好遭遇了重大挫折，市场很难快速复苏到危机前的水平。
　　融资难、资金匮乏对小企业不利
　　此前投资者和金融机构对经济复苏的风险偏好都处于高位，这是有记录以来最长的，直到2020年三月份才停止。而这带来的直接影响就是小企业融资难度加剧，资金匮乏也是导致企业破产的一个关键因素
　　Dealogic的数据显示，由于第一季度全球并购收入下降了50％，北美的并购收入下降了19％，这种低迷已经看起来很严重。在美国股票资本市场中，利用杠杆融资的公司的收入下降了19％。
　　解决金融市场问题一直是美联储的工作重点，而其努力的成果将在很大程度上决定复苏的快慢。
　　总部位于洛杉矶的私募股权公司Patriarch Organization的首席执行官Eric Schiffer认为，由于巨额债务积累，这将使他的行业乃至整个经济陷入困境。
　　他说:“在接下来的一年里，整个行业都将流血，由于这些交易的融资方式，人们失去了工作，我认为这将对整个行业造成冲击。”
　　希弗补充说，“这是一个转折点，当前的事件是很多人都没有意料到的，这将造成财务上的痛苦，而我们离这种局面的结束还差得很远。”
　　债务危机重燃
　　债务问题导致了上一次金融危机，但是这一次似乎并不是引发经济衰退的原因。尽管公司债券发行量继续攀升，但由于股票市场强劲增长，债务对股权价值在2019年底接近19年低点。个人债务也一直在上升，但去年偿债与收入之比创历史新低。
　　但是这并不意味着债务问题不会引发风险，由于公司突然面临令人生畏的杠杆水平，对违约和破产的担忧正在增加。
　　美国政府债务以惊人的速度堆积，因为需要数万亿美元的资金来拯救工人和企业。在过去六个工作日内，美国政府债务增加了3190亿美元，债务总额达到23.8万亿美元。高盛估计，今年的预算赤字将为3.6万亿美元，到2021年将达到2.4万亿美元，分别相当于两年GDP的17.7％和11.2％。

索恩堡投资管理公司(Thornburg Investment Management)投资联席主管Jeff Klingelhofer表示，如果债务问题成为重中之重，复苏的势头可能会持续很长时间。他说：“即便是我们从疫情的困境中走出来，但是我们的债务将比以往任何时候都要多。因此经济不会回复到100%状态。