美联储正在以金融危机以来最快的速度扩表 这意味着什么？
金十数据 佚名
|下面是自2000年以来美联储公开市场购买的月度数据，美联储在2019年之前有10多年没有接触过公开市场操作。在此之前，我们所见过的历史上最高的公开市场操作是在911袭击后，当时美联储曾在短时间内进行每月3000亿美元的公开市场操作。
由此看来，目前的每月1.2万亿美元的公开市场操作可以说是史无前例，而且目前美联储资产负债表的扩张速度与QE1相当，且快于QE2或QE3。
那么，美联储的行为到底是为了稳定回购市场而采取的暂时性措施，还是QE4的开始？Convoy Investments的分析师Howard Wang认为，要找到这个问题的答案，我们还需回顾金融危机以来美联储的货币政策是如何演变的。
1、2008年之前：紧缺的储备金制度
总储备：小(少于500亿美元)
超额准备金：无
超额准备金利息：0％
管理利率：为了提高利率，美联储在公开市场上出售证券并减少储备金供应，反之亦然。
银行：法规宽松，风险承受能力高
财务部：谨慎管理其现金流量，以不影响总准备金水平。
2、2008-2019年：充足的储备金制度
总储备：大(以万亿美元计算)
盈余储备：巨额(以万亿美元计算)
超额准备金的利息：在联邦基金利率上方
管理利率：由于准备金超出了银行可能需要的数量，美联储通过准备金利率下限来确定利率。
银行：法规严格，风险承受能力低
财政部：不再积极管理其现金流量，其活动直接影响总准备金水平。
3、从2019年起：储备紧缺制度再次出现？
量化宽松政策的放松，严格的银行法规以及少数银行储备的集中，再一次使美国银行储备变得紧缺，这意味着利率下限在应对利率上升方面不再有效，这一点在2018年12月和2019年9月回购利率飙升时表现得非常明显。
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