纽市盘前：英国大选利多出尽，英镑承压于1.29；美油回升至58上方，市场盼美国库存瘦身

　　周二(11月26日)欧洲时段，英镑兑美元下跌0.3%至1.2855附近，在当前距离英国大选还有半个月的背景下，市场仍被可能出现的不确定性所带来的谨慎情绪主导，一旦没有持续的利好刺激，多头就会选择获利退场，此状况下，可以认为，没有更多好消息，就会被投资者解读为坏消息。加拿大皇家银行资本市场外汇策略师科尔(Adam Cole)表示很难不同意保守党占多数席位是选举最有可能的结果，但由于市场对此充满信心，且很大程度上消化了该预期，英镑回落至近期区间底部的可能性很大。
　　欧洲时段，美油回升至58美元/桶上方，贸易局势提振了风险偏好情绪，而在需求基本面利多力度仍嫌不足的背景下，市场目光重新转向供给端，荷兰国际银行分析师Warren Patterson表示如果明日公布的API和EIA原油库存数据录得下滑，将给油价带来一些支撑，上一次出现原油库存减少的情况已经是在10月中旬了。Hantec分析师Richard Perry称，预测WTI原油价格的近期阻力位为58.65美元/桶，之后为59.40美元/桶；随着油价持续震荡创下高点和低点，在价格下跌时抄底是一种可以考虑的策略。

★近期热点提要★
　　1、【美联储卡普兰：只有看到经济前景明显变化才会调整利率】
　　美联储卡普兰：美国明年经济增速很可能在2%，四季度经济增速将疲软，美国生产力有所下滑。货币政策目前处于良好的水平，经济需要的不仅是货币政策。目前收益率曲线更加趋向正常化，若对经济增长的展望处于疲软态势，可能需要将基金利率下调至历史水平以下，认为贷款抵押债券市场不会出问题，贸易不确定性冲击经济，担心的是，一系列BBB评级的下调可能会使得信贷出现收紧。
　　2、【澳洲联储主席洛威：目前QE不在我们的日程之上】

　　周二(11月26日)欧洲时段，英镑兑美元下跌0.3%至1.2855附近，在当前距离英国大选还有半个月的背景下，市场仍被可能出现的不确定性所带来的谨慎情绪主导，一旦没有持续的利好刺激，多头就会选择获利退场，此状况下，可以认为，没有更多好消息，就会被投资者解读为坏消息。加拿大皇家银行资本市场外汇策略师科尔(Adam Cole)表示很难不同意保守党占多数席位是选举最有可能的结果，但由于市场对此充满信心，且很大程度上消化了该预期，英镑回落至近期区间底部的可能性很大。
　　欧洲时段，美油回升至58美元/桶上方，贸易局势提振了风险偏好情绪，而在需求基本面利多力度仍嫌不足的背景下，市场目光重新转向供给端，荷兰国际银行分析师Warren Patterson表示如果明日公布的API和EIA原油库存数据录得下滑，将给油价带来一些支撑，上一次出现原油库存减少的情况已经是在10月中旬了。Hantec分析师Richard Perry称，预测WTI原油价格的近期阻力位为58.65美元/桶，之后为59.40美元/桶；随着油价持续震荡创下高点和低点，在价格下跌时抄底是一种可以考虑的策略。

★近期热点提要★
　　1、【美联储卡普兰：只有看到经济前景明显变化才会调整利率】
　　美联储卡普兰：美国明年经济增速很可能在2%，四季度经济增速将疲软，美国生产力有所下滑。货币政策目前处于良好的水平，经济需要的不仅是货币政策。目前收益率曲线更加趋向正常化，若对经济增长的展望处于疲软态势，可能需要将基金利率下调至历史水平以下，认为贷款抵押债券市场不会出问题，贸易不确定性冲击经济，担心的是，一系列BBB评级的下调可能会使得信贷出现收紧。
　　2、【澳洲联储主席洛威：目前QE不在我们的日程之上】
　　预计经济仍将朝着正确的方向发展，尽管是渐进式的，如果有证据表明我们不太可能实现政策目标，我们将考虑QE，只有当现金利率达到0.25% 时才会考虑QE，希望其他公共政策选择也在议程上，作为量化宽松政策的一部分，“我们没有兴趣”直接购买私营部门资产，无须透过市场操作提供额外流动资金，将考虑购买政府债券作为唯一的量化宽松措施，国际经验表明，量化宽松确实给汇率和汇率带来了下行压力，需要考虑债券购买对市场功能的影响，需要平衡这些正面效应和可能的副作用，澳大利亚极不可能的实行负利率。
　　3、【IEA署长比罗尔：美国页岩油的产量增速料在今年和明年放缓】
　　IEA署长比罗尔：希望OPEC国家为自己和仍然非常脆弱的全球经济做出正确的决定，在下周OPEC大会前，由OPEC国家来做出决定，但来自非OPEC国家的压力也很强劲。
　　4、【哈萨克斯坦能源部长：目前尚未对将OPEC+协议延长至3月后进行谈判，预计至明年3月，哈萨克斯石油产量为184万桶/日】
　　5、【陆股通净买入逾200亿元创新高，MSCI年内最大扩容盘后生效】
　　① MSCI提升A股权重的第三步今日盘后实施，以预期的流入规模计算，这也是今年最大一次权重提升。陆股通全天净买入达214亿元人民币，创深港通2016年开通以来的最高纪录；
　　② 瑞银证券预计，今年全年外资流入A股总额将达3,200亿元人民币。这一数字将创下2014年沪港通开通以来最高年度流入；
　　③ 今年MSCI分三步走增加A股权重，本次将现有A股纳入因子从15%提高到20%，并首次纳入中盘股；
　　④ 瑞银证券在今日报告中称，未来几年MSCI的纳入因子有望升至30-40%，并最终升至100%，这取决于MSCI的决定；若纳入因子达到100%，A股在MSCI新兴市场指数中的权重将达16.6%。
　　6、【惠誉：沙特阿美的IPO基金或有助于抵消沙特新一轮的财政紧缩影响】
　　惠誉：沙特阿美的IPO几乎不会产生直接的财政影响；沙特阿美IPO对沙特外部资产负债表的影响将取决于沙特阿拉伯主权财富基金(PIF)投资的性质和IPO融资来源。
　　★欧洲时段外汇行情回顾★
　　欧洲时段，美元指数交投于98.28附近，美联储卡普兰表示只有看到经济前景明显变化才会调整利率，美国明年经济增速很可能在2%，四季度经济增速将疲软，美国生产力有所下滑。货币政策目前处于良好的水平，经济需要的不仅是货币政策。

欧洲时段，欧元兑美元交投于1.1020，德国主要中左翼政党社民党(SPD)将于本周末举行党首选举，该党是当前与总理默克尔领导的基民盟联合组阁的大联盟成员之一，因此其选情颇受投资者关注；市场担心，一旦社民党现任党首舒尔茨在选举中失利，其竞争对手瓦尔特-博扬斯(Walter-Borjans)在上任后，可能因为理念的不合与基民盟分道扬镳。一旦出现此结果，德国联合政府将面临垮台，可能会引发提前举行大选。而一旦如此，总理默克尔的政治生涯就将提前面临终结。而她原本计划在2021年秋季任期届满后不再追求连任体面退场；而德国政局的潜在变数也成为了本周以来欧元汇价承压的原因之一，虽然社民党内的挑战者不一定能成功，即使挑战成功，也不一定会立刻退出联合政府，但是在欧元区本身经济疲软不堪的状况下，任何政治上的意外变数，都可能带来远超预期的心理冲击。

欧洲时段，英镑兑美元下跌0.3%至1.2855附近，在当前距离英国大选还有半个月的背景下，市场仍被可能出现的不确定性所带来的谨慎情绪主导，一旦没有持续的利好刺激，多头就会选择获利退场，此状况下，可以认为，没有更多好消息，就会被投资者解读为坏消息。加拿大皇家银行资本市场外汇策略师科尔(Adam Cole)表示很难不同意保守党占多数席位是选举最有可能的结果，但由于市场对此充满信心，且很大程度上消化了该预期，英镑回落至近期区间底部的可能性很大。

欧洲时段，美元兑日元料五连阳，盘中触及两周新高，日内整体受到贸易局势好转的提振，市场风险偏好情绪回暖也令全球股市走高，这令避险日元的吸引力下降，投资者需要进一步关注贸易局势的进展。

欧洲时段，美油回升至58美元/桶上方，贸易局势提振了风险偏好情绪，而在需求基本面利多力度仍嫌不足的背景下，荷兰国际银行分析师Warren Patterson表示如果明日公布的API和EIA原油库存数据录得下滑，将给油价带来一些支撑，上一次出现原油库存减少的情况已经是在10月中旬了。Hantec分析师Richard Perry称，预测WTI原油价格的近期阻力位为58.65美元/桶，之后为59.40美元/桶；随着油价持续震荡创下高点和低点，在价格下跌时抄底是一种可以考虑的策略。

欧洲时段，现货黄金盘中触及两周新低，但整体承压于1460，贸易领域仍充满不确定性，投资者仍保持谨慎情绪等待状况进一步明朗化。不过，在美元指数整体坚挺的背景下，金价反弹空间仍然有限，在1460美元位置再度遭遇了阻力。此前，全球风险情绪的持续回暖，对金价构成了相当的压力，尤其是全球股市也有所走高，令避险资产需求受压。不过，全球贸易问题在最终一锤定音之前仍存在不确定性，而美国感恩节假期将至，市场交投意兴阑珊的状况也令风险资产追涨动能有所欠缺，这令黄金空头趁机回补仓位获利。

机构观点
　　【大华银行：欧元兑美元下周或跌向1.0965】
　　① 欧元兑美元隔夜险守1.10心理关口，此后陷入低位窄幅震荡。一方面，美元指数持续强劲，令欧元显著承压，但在欧元区经济没有更多利空消息的背景下，1.10心理支撑依旧强健。多空双方暂时陷入拉锯状态；
　　② 不过，业内大投行高盛日内已经预计，未来一年内全球经济基本面的基调仍将是美强于欧，这意味着欧元反弹空间仍然受限。而另一家机构大华银行则预计，美欧经济落差将在本周稍后美国三季度GDP修正值出炉后得到进一步凸显。在美联储停止降息大局已定的背景下，本周后半段欧元兑美元汇价将出现下破走势，目标直指前低1.0989；
　　③ 在美国感恩节假期来临之际，市场交投活跃度的下降将会放大任何基本面消息事件的影响，因为，欧元在1.10关口的支撑依旧相当脆弱。一旦失守，行情重心将进一步下移，下周或直接触及1.0965一线的水平。
　　【摩根士丹利：当下预测明年股市很难】
　　① 但摩根士丹利表示，目前的预测比以往更加困难。考虑到有关贸易等各种未知因素，预计今年年底的情况尤其困难，更别说2020年了；
　　② 可能会看到令人惊喜的上涨，也可能是出人意料的下跌，这取决于贸易和利率方面一系列不确定的结果。预计随着数据的出炉、贸易紧张局势和大选的演变，市场将在顺周期结果和防御性结果之间摇摆；
　　③ 短期内，随着年底的季节性因素和央行流动性支撑，美股可能会上涨。但到了4月份，流动性将会逐渐消退，市场将更多地关注基本面，而那时基本面的不确定性高于正常水平；
　　④ 此外，考虑到美股近期的上涨，整体市场人气和技术水平开始显得有些紧张。很快，疲软的收益前景和不断恶化的基本面将开始打击美股。Wilson对标普500指数在2020年底的目标为3000点，比现在低4%左右；
　　⑤ 但一旦贸易不确定性消失，全球经济增长应该会加速，但美国除外。摩根士丹利继续对美股持减持(underweight)评级，因其认为经济成长只会"企稳"，因此投资者应将目光投向估值较低且获利成长可能带来更大涨势的海外市场。
　　【荷兰银行：脱欧对英国经济造成不可逆伤害，英镑反弹空间料有限】
　　① 荷兰银行的分析师表示，虽然英国硬脱欧的最大风险目前看来有望幸免，但是在过去三年来，围绕脱欧的这场闹剧已经对该国经济造成了持续的不可逆的伤害，消费及投资也都受到波及；
　　② 该行因此表示，在2019和2020年，英国的实际经济增速都将维持在1.2%低位，虽然仍好于欧元区，但却会被美国进一步甩开。这意味着，即使脱欧进程此后得以有序进行，英镑兑美元的持续反弹空间料仍受到相当程度的限制，1.35附近可能成为其反弹趋势的上限。
　　【得益于OPEC+的努力，今年以来全球石油供应量下降，但美国页岩油产量的增长可能会破坏这一进展】
　　① 这些都是OPEC+12月5日-6日在维也纳召开会议讨论石油市场时将处理的重大问题；
　　② 荷兰合作银行(Rabobank)能源策略师Ryan Fitzmaurice称，OPEC+成功地降低了全球库存，尽管速度比预期的要慢。但在预期的价格反应方面没有取得成功，油价不及沙特对布伦特原油每桶70至80美元的预期；
　　③ 国际能源署(IEA)11月报告显示，10月份全球石油日供应量为1.01亿桶，比去年同期减少120万桶；
　　④ OPEC+面临的最大挑战是“美国页岩油产量激增，继续从其他石油出口国那里夺取市场份额”，OPEC知道为了保护市场份额而过度生产是一种失败的策略，因此决定等待美国页岩油生产商退出，而不是压低价格；
　　⑤ Fitzmaurice预计，2020年美国页岩油日产量将增加50至60万桶。这低于一些分析师预期的100万桶。由于缺乏自由现金流的产生，加之高负债已经成为页岩油生产的代名词，投资者对该行业感到忧虑。因此，钻井预算正在减少，钻机数量急剧下降，预计这将在9到12个月后开始影响产量；
　　⑥ 但就目前而言，等待美国页岩油转向对OPEC+来说是一个“具有挑战性的立场”，短期内他们几乎没有其他选择。
　　【如果OPEC+希望在12月的会议上产生重大影响，以帮助稳定油价，他们将需要大幅削减产量】
　　① 为了使油价保持在当前水平，保险起见，该集团将需要在已经实施的减产基础上再将日产量削减100万桶。但是，若要油价达到每桶70-75美元的目标，则OPEC+需要加大当前的减产力度，将日产量再减少250万桶；
　　② 宣布延长现行的OPEC+减产协议只是12月会议最有可能出现的三种结果的其中之一。当前的OPEC+减产协议要求从2018年底到2020年3月每天减产120万桶；
　　③ Mercatus Energy Advisors总裁Michael Corley说，OPEC及其盟友也可能会同意将当前的减产措施延长到夏季，或者推迟到2020年第一季度再做决定；
　　④ 市场共识似乎将这两种情况作为最有可能的结果，但“维持现状不太可能进一步支撑油价，因此不应排除进一步减产的可能性”；如果维持当前的减产措施，或推迟做出决定，油价可能会走软或保持不变，不过，进一步减产将给油价提供额外支撑；
　　⑤ Corley认为，若OPEC+没有做出令市场感到意外的决定，那么贸易摩擦、经济增长乏力、中东地区动荡和美国页岩油供应仍将会比OPEC的任何声明更能影响油价

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