欧市盘前：贸易局势充满未知，黄金徘徊于1465；多国PMI数据在即，还有拉加德讲话

　　周五(11月22日)亚洲时段，外汇市场波动有限，英镑欧元兑美元小幅走高，投资者依旧关心贸易局势进展，北京时间16:30欧洲央行行长拉加德将发表讲话，在隔夜欧银纪要降低市场对该央行宽松预期后，拉加德此次讲话依旧重要，此外日内欧元区多国PMI数据也值得关注。现货黄金小幅回升，早盘一度回落，因美元攀升、美债收益率走高令金价承压；此外美国国会参议院正式通过临时支出法案，避免了联邦政府停摆，也削弱了市场避险情绪，但全球股市延续此前的弱势，贸易局势也充斥的不确定性，这令黄金投资者有些失去耐性，现货黄金价格10天波动率降至5个月最低水平。继昨日大涨之后，美油价小幅回落，但仍交投于58关口上方，国际油价整体受到贸易局势和中东地缘风险的支撑。
　　日内经济数据较多，德国公布GDP数据，而法德、欧元区将分别公布11月Markit制造业PMI初值，在基本面消息有限的情况下，料对欧元产生较大影响。美英也将公布这项数据，此外加拿大将公布零售销售数据。
　　

　　亚洲时段行情回顾
　　亚盘时段，欧元兑美元小涨，汇价现报1.1066，涨幅0.06%。越来越多的分析师预测，货币政策和政治因素将压低美元汇率，并在2020年提振欧元。分析师认为降息，投资外流以及贸易因素将令美元承压，欧元有望走强。北京时间16:30欧洲央行行长拉加德将发表讲话，在隔夜欧银纪要降低市场对该央行宽松预期后，拉加德此次讲话依旧重要，此外日内欧元区多国PMI数据也值得关注。
　　亚盘时段，英镑兑美元交投于1.29上方，汇价现报1.2920，涨幅0.05%；尽管经济基本面疲软，但由于国内政治情况的影响，以及脱欧谈判有望取得进展，英镑将在年底升值，并在明年进一步上涨。基准预测是，保守党将在大选中赢得多数席位，预计明年英国脱欧进程将出现进展，英镑料反弹至5月份的高点。不过由于大选在即，短期内英镑多头料将受抑。

　　周五(11月22日)亚洲时段，外汇市场波动有限，英镑欧元兑美元小幅走高，投资者依旧关心贸易局势进展，北京时间16:30欧洲央行行长拉加德将发表讲话，在隔夜欧银纪要降低市场对该央行宽松预期后，拉加德此次讲话依旧重要，此外日内欧元区多国PMI数据也值得关注。现货黄金小幅回升，早盘一度回落，因美元攀升、美债收益率走高令金价承压；此外美国国会参议院正式通过临时支出法案，避免了联邦政府停摆，也削弱了市场避险情绪，但全球股市延续此前的弱势，贸易局势也充斥的不确定性，这令黄金投资者有些失去耐性，现货黄金价格10天波动率降至5个月最低水平。继昨日大涨之后，美油价小幅回落，但仍交投于58关口上方，国际油价整体受到贸易局势和中东地缘风险的支撑。
　　日内经济数据较多，德国公布GDP数据，而法德、欧元区将分别公布11月Markit制造业PMI初值，在基本面消息有限的情况下，料对欧元产生较大影响。美英也将公布这项数据，此外加拿大将公布零售销售数据。
　　

　　亚洲时段行情回顾
　　亚盘时段，欧元兑美元小涨，汇价现报1.1066，涨幅0.06%。越来越多的分析师预测，货币政策和政治因素将压低美元汇率，并在2020年提振欧元。分析师认为降息，投资外流以及贸易因素将令美元承压，欧元有望走强。北京时间16:30欧洲央行行长拉加德将发表讲话，在隔夜欧银纪要降低市场对该央行宽松预期后，拉加德此次讲话依旧重要，此外日内欧元区多国PMI数据也值得关注。
　　亚盘时段，英镑兑美元交投于1.29上方，汇价现报1.2920，涨幅0.05%；尽管经济基本面疲软，但由于国内政治情况的影响，以及脱欧谈判有望取得进展，英镑将在年底升值，并在明年进一步上涨。基准预测是，保守党将在大选中赢得多数席位，预计明年英国脱欧进程将出现进展，英镑料反弹至5月份的高点。不过由于大选在即，短期内英镑多头料将受抑。
　　亚盘时段，现货黄金回升，金价现报1466.54美元/盎司，日内涨幅0.14%。早盘一度回落，因美元攀升、美债收益率走高令金价承压；此外美国国会参议院正式通过临时支出法案，避免了联邦政府停摆，也削弱了市场避险情绪，但全球股市延续此前的弱势，贸易局势也充斥的不确定性，这令黄金投资者有些失去耐性，现货黄金价格10天波动率降至5个月最低水平。黄金的避险特征意味着它对全球投资者情绪的变化自然敏感。然而，在贸易谈判前景的新闻和猜测纷至，投资者目前在尽量克制，但黄金在经济和政治不确定时期依旧被视为避险的安全资产。
　　亚盘时段，国际油价小幅下跌，美油现报58.14美元/桶，跌幅0.75%；布油现报63.56美元/桶，跌幅0.64%。继昨日大涨之后，美油价小幅回落，但仍交投于58关口上方，国际油价整体受到贸易局势和中东地缘风险的支撑，此前有消息称，OPEC+可能将限产延长至2020年年中，同时国际贸易方面出现新迹象，市场情绪再度乐观，提振油价上行。而伊朗及伊拉克的动乱局势限制了原油产出，再加上世界第二大产油国俄罗斯就继续减产积极表态，也削弱了投资者对于油市供应过剩的担忧。
　　财经数据
　　

　　财经事件
　　16:30 欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)在欧元金融周期间的法兰克福欧洲银行业大会上发表讲话。
　　21:30 欧洲央行管委兼德国央行行长魏德曼(Jens Weidman)发表讲话。
　　亚洲时段消息回顾
　　据外媒，多名知情人士透露，由于目前欧美自设的关税“窗口期”已过，特朗普政府官员正在考虑是否对欧盟展开新的贸易调查，以证明加征关税的合理性；
　　德央行警告低利率影响德金融稳定；
　　① 德意志联邦银行(德国央行)21日发布2019年金融稳定评估报告说，德国金融体系依然脆弱，低利率金融环境可能影响该国金融体系稳定；
　　② 德国央行认为德国的出口导向型产业低迷，内需主导经济增长。伴随着经济增长减速，市场利率水平出现进一步下滑。德国央行副行长克劳迪娅·布赫警告，低利率环境会导致德国金融体系的周期性风险持续累积；
　　③ 德国央行董事会成员约阿希姆·维尔梅林也表示，低利率使金融机构靠息差赚取收益的难度加大、盈利能力降低，也使德国金融体系稳定受到威胁。
　　特朗普签署权宜支出法案以避免政府停摆；
　　① 美国总统特朗普周四签署了为期四周的支出法案，将政府可能的停摆推迟到12月20日。该法案周二在众议院以231-192的投票结果通过后，于周四稍早在参议院以74-20的投票结果获得通过；
　　② 权宜支出法案是有必要的，因为正如过去十年所常见的那样，美国国会未能在10月1日财年开始之际完成维持机构运转所需的12项年度支出法案。政府一直依靠将于本周到期的权宜措施维持运作。民主党人和共和党人还在继续就12项法案的支出水平展开磋商。问题最大的一个涉及国土安全部，因为这会解决白宫要求90亿美元修建特朗普承诺的边界墙的问题。向建墙法案投入更多资金就意味着，在7月份签署成为法律的1.3万亿美元预算限额中，可用于其他国内要务的资金将会减少；
　　③ 一个提案是确定包括国土安全部在内的12项法案的支出水平，允许议员稍后讨论如何用国土安全部预算支付建墙费用。民主党人和共和党人都认为，要做到这一点，建墙价格就需要低于特朗普寻求的水平。
　　国家统计局关于修订2018年国内生产总值数据的公告；
　　依据我国国内生产总值(GDP)核算制度和第四次全国经济普查结果，国家统计局对2018年国内生产总值初步核算数进行了修订。主要结果为：2018年国内生产总值为919281亿元，比初步核算数增加18972亿元，增幅为2.1%。修订后的第一产业增加值为64745亿元，比重为7.0%；第二产业增加值为364835亿元，比重为39.7%；第三产业增加值为489701亿元，比重为53.3%。
　　伊拉克多地示威抗议活动致9人死亡；
　　① 伊拉克议会下属人权委员会21日表示，在伊拉克首都巴格达和南部一些省份，过去5天的示威抗议活动造成9人死亡、135人受伤；
　　② 自10月起，伊拉克多地爆发示威抗议活动，抗议政府腐败、服务不力及高失业率。伊拉克总统萨利赫10月31日宣布，当局正着手制定新选举法并改组选举委员会，待相关工作完成后，他将批准提前举行选举。(新华网)
　　OECD示警，经济衰退还不是全球面临的最大麻烦；
　　① 经合组织 (OECD)表示，全球经济墨守成规，除非各国政府彻底改革本身政策及其投资方式，而非仅仅期待经济出现周期性回升，否则难以逃出生天。这家总部位于巴黎的集团先前一再示警，疲软的投资和贸易流动对经济增长的威胁；如今最新的展望和政策建言更超越了先前的警告。原先的威胁仍然存在，但OECD提及更系统性的挑战：包括来自气候变化、科技，以及贸易因素只是世界秩序更大转变的一部分这一事实；
　　② 对经合组织首席经济学家Laurence Boone来说，值得忧心的是，如果各国当局唯一对策只是提供短期财政和货币工具以为修补，那么全球在未来几十年可能继续受苦。明年全球经济增长率料在2.9%；
　　③ Boone说，最令人担心的是，前景的恶化毫未止息，反映出来的是未解决的结构变化，甚于周期性冲击。如果认为这些转变只是可以用货币和财政政策加以解决的暂时性因素，那就是一个政策错误：它们是结构性的；
　　④ 全球经济中根深蒂固的问题引发出的悲观情绪，与金融市场传来较乐观的信号南辕北辙，随着贸易谈判的最新进展，投资者愈来愈押注明年市场将上涨。摩根士丹利认为，从明年年初开始全球增长回升，尽管风险仍然偏向下行。
　　朱民：贸易摩擦最大负作用是增加全球经济的不确定性；
　　清华大学国家金融研究院院长朱民今天出席创新经济论坛期间对记者表示，中美贸易达成协议对中美双方好，最重要的是对全球经济有积极的作用，我们看到中美贸易摩擦18月后最大的负作用，是增加了全球经济的不确定性。(国是直通车)
　　市场观点
　　欧元成为越来越多机构2020年宠儿，瑞银等预测美元将下挫；
　　① 越来越多的分析师预测，货币政策和政治因素将压低美元汇率，并在2020年提振欧元。做多欧元兑美元是摩根士丹利最青睐的交易策略之一，美国银行和瑞银全球财富管理公司也预计美元将下跌。Insight Investment的Francesca Fornasari认为，降息，投资外流以及贸易因素将令美元承压，欧元有望走强；
　　② 这对欧元来说将标志着转机的来临。由于全球贸易紧张局势和英国退欧的不确定性，今年以来欧元跌幅超过3％，并在10月触及两年半低点。上万亿美元的负收益债券也抑制了投资者对欧元区资产的胃口，但这种情绪似乎正在改变。期权市场的人气有所改善，技术图表看起来更加积极，对冲基金开始押注期权上涨；
　　③ 投资组合经理兼汇率解决方案负责人的Fornasari表示：“从目前的前景看，形势将缓慢好转，欧元值得长期持有。”Fornasari管理着超过500亿美元的资产。“如果你看看欧元，会发现人们不是做空就是押注将持平。”Fornasari预测，随着欧元区经济接近拐点，明年欧元可能上涨约4％，至1.15美元。这与美国银行的年终预测相符。瑞银财富预计，欧元兑美元将从当前水平升值超过7％，2020年底达到1.19美元。
　　瑞银首席执行官：别无选择，只能转嫁负利率成本；
　　① 瑞银首席执行官Sergio Ermotti警告称，更富裕的客户可能有风险承受负利率之痛，同时该行保护规模最小的储户；由于欧洲的央行将利率在零下方进一步下调，瑞银可能“别无选择”，只能转移更多负利率成本。他强调，瑞银“不会将负利率转嫁给规模较小的客户，即个人银行客户”；
　　② Ermotti说，“目前门槛仍然很高，目前很难做出预测，但我们相当坚信不会影响规模较小的投资者。”瑞银目前向存款超过500000欧元(554,000美元)或200万瑞郎(200万美元)的客户收费；
　　③ Ermotti讨论金融市场面临的风险和负利率的影响，这些不利因素拖累了欧洲银行股，瑞银过去一年累计下跌约13%。该行还必须应对富裕客户业务日益激烈的竞争、经济增长放缓以及在法国的法律纠纷。在获得所有必要的牌照后，现年59岁的Ermmotti表示，他对将其在中国的业务提升到“下一个增长水平”表示乐观，同时谨慎表示这将“花费数年”。
　　道明证券：2020年一季度投资者们宜灵活对待英镑；
　　道明证券讨论了英镑兑美元2020年前景，倾向于在明年一季度主要维持灵活的交易策略，英国政局仍为焦点所在，不过相关影响力有所减弱，特别是在明年下半年，明年英国央行有可能降息，不过预计将尽量避免这种情况出现，总而言之，当前国债收益率曲线已对英国央行降息进行充分计价，随着时间的推移，相关预期将被市场消化，英镑料受到温和提振；2020年初英镑交投料仍震荡，主要受基本面消息主导，但下半年可能更具吸引力，一季度投资者们应保持灵活性，在成交量低企且风险反转期权暗示风险偏下行的背景下，英镑兑美元长期看涨期权可能更具吸引力，否则英镑兑诸如欧元及瑞典克朗等欧系货币存在上行可能。
　　花旗银行：美联储料按兵不动直至2020年底；
　　花旗银行表示，美联储10月货币政策会议纪要符合预期，纪要中更值得关注的部分为年底美元供应，委员们持续寄望找到合适的方式，令市场确认隔夜借贷市场的融资压力不会再度引发相关问题；仍预计美联储将于12月按兵不动，2020年美国通胀表现料低迷，不大可能带动美联储加息，若美国国内经济数据显示增长放缓，那么美联储可能降息。
　　摩根士丹利：风险情绪转变令美元/日元保持看空，目标指向106；
　　① 摩根士丹利周四表示，鉴于风险情绪的转变，美元/日元保持看空，将继续持有该货币对的空头仓位，目标下看106；
　　② 流动性局面将会改变，但问题是流动性和政策差异哪一个会先影响市场，目前看来，前者的影响力似乎更大；
　　③ 实际上，如果我们的2020年前景预期成真，即全球经济增长已经触底，将会稳步开始复苏；
　　④ 随着股市目标保持稳健，美债收益率趋陡的形势有望扭转；
　　⑤ 因此一旦收益率曲线转平，美元/日元将难获支撑，我们预计该货币对的回撤风险正在攀升。
　　高盛预计2020年债券遭遇“小熊市”，周期性股票仍有上涨空间；
　　高盛表示，全球经济和企业盈利将在2020年趋稳，即便主要央行政策基本保持不变，高风险资产也将迎来勃勃生机。Lotfi Karoui等多位策略师在周四的一份报告中写道，该行明年的市场主题包括：增长企稳、周期性股票上涨、债券“小熊市”。“我们认为，一系列周期性敏感资产有上涨空间。与此同时，我们不认为会出现导致美元下跌或债市遭遇大熊市的全球经济迅猛增长的环境。”高盛认为，美国和新兴市场的周期性股票仍有继续上涨的动能，但基准美债收益率明年料回升至2.25%。
　　摩根士丹利Kushma：新兴市场债券涨势料在2020年减弱；
　　① 摩根士丹利投资管理公司全球固定收益首席投资官Michael Kushma在接受采访时表示，因美债收益率料将企稳，今年新兴市场美元债券的两位数回报预计不会在2020年重现。驻纽约的Kushma表示，明年10年期美国国债收益率将徘徊在2%左右，其今年迄今已下跌91个基点，为2011年以来最大跌幅；Kushma管理着710亿美元的固定收益资产新兴市场美元债券取得中个位数的回报仍被认为比较“稳健”；
　　② 新兴市场美元债券今年迄今已回报12.4%，是2012年以来最高水平：摩根大通指数对于本币债券，由于汇率对回报的影响，预测起来要“复杂得多”因贸易的不确定性，美元仍然“强劲”；降息也削弱了对新兴市场货币的支撑，新兴市场交易中首选墨西哥、巴西、印尼、埃及和克罗地亚等国债券，它们更能抵抗全球经济放缓等风险。

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