如果历史会重演 美联储的“三连降”无疑是弥天大错
金十数据 佚名
|对于市场来说，美联储“三连降”后往往会带来佳音。此前有报道指出，根据历史经验，三连降后股市将会大振。美联储分别在1975年、1996年和1998年连续三次降息25个基点后，标普500指数半年后上涨10%，一年后上涨20%。
不过，如此热烈的反应往往也暗藏危机。近日大空头Peter Schiff就警告，当前的“股市新高”仅仅是美联储的降息预期和扩表回购推高的(资产负债表规模当前已经超过4万亿美元，在过去的七周里就增长了2500亿美元)。他指出：
“美联储没有解决问题。只是在掩饰问题。”
不过亦有分析师认为，当前的情况和1998年的情况有很多相似之处，最重要的一点是，美联储1998年的“三连降”是弥天大错，直接导致了几年后的泡沫爆发，而这次也将不例外。
首先，在1998年，经济环境事实上是不需要货币政策刺激的——美国经济稳健增长，1998年下半年GDP的年化增长率接近6％；失业率为4％，处于1960年代末以来的最低水平；核心CPI通胀率处于2％的范围内，美股也接近甚至一度创下历史新高。
基于种种因素，部分官员认为1998年期间美联储反而应该加息。
当然，当时的美国经济确实也和现在一样，存在下行风险。俄罗斯债务违约以及主要对冲基金后续违约的双重打击极大加剧了国内和全球金融市场的动荡，这成了美联储三连降的主要依据。从1998年9月下旬到到11月中旬短短六周时间内，美联储将官方利率下调了75个基点。
然而，金融博客零对冲分析师认为，1998年如此频繁的降息行动为几年后的互联网泡沫爆发埋下了祸根。美联储的宽松措施助长了金融市场的投机活动，使美国企业相对于名义GDP的市场估值飙升至创纪录水平，而公司实际利润却并未与此同步，股市泡沫不断膨胀，直至破裂告终。
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