大华银行：欧央行为放宽货币政策铺路
欧央行最初的措辞比市场预期更鸽派，提到有必要在很长一段时间内保持高度宽松的货币政策立场。受此影响，10年期德国国债收益率触及新低-0.463%，欧元兑美元跌至1.1102；
欧洲央行行长德拉吉首次在新闻发布会上强调，欧洲央行通胀目标的对称性越来越重要。这一点值得注意，因为欧洲央行在声明中没有明确提到“中期利率接近但低于2%”。德拉吉淡化了这一细节，但它表明，欧洲央行在考虑收紧政策立场之前，更愿意看到通胀率暂时超过2%。
理事会已决定责成“相关的欧洲体系委员会研究各种选择，包括如何加强其对政策利率的前瞻性指导，减轻措施，如设计储备薪酬分级制度，以及对潜在的新净资产购买规模和构成的选择”。德拉吉确实明确表示，将存款利率下调至目前的-0.4%以下，同时将采取措施缓解长期负利率对银行盈利能力的负面影响。但他也没有提供这个分层系统设计的细节。
我们预计欧洲央行将选择更加渐进地释放额外刺激措施，可能会在9月份的会议上从目前的-0.40%降息10个基点，至-0.50%。我们还认为，欧洲央行理事会可能利用9月份的会议，宣布下一阶段资产购买计划的细节，该计划将于2020年1月启动，为期12个月，每月购买400亿至500亿欧元资产，不过仍存在不确定性。尽管大部分的资产购买将集中在公共债务上，欧洲央行很可能会购买更多的公司债券和担保债券，因为它已经接近了自己设定的公共债务门槛(欧元区任何一个成员国债券的33%)。尽管如此，我们认为欧洲央行可能会放松头寸限制，以弥补可购买主权债务的缺口。
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