纽市盘前：欧银宽松预期发酵，欧元回落近70点；5月零售数据打脸加银，加元创七日新低

　　周五(7月19日)欧洲时段，欧元兑美元大跌近0.5%至1.1224，美联储布拉德表示，当前并不需要更大幅度的降息令美元走强，另外欧洲央行下周周四7月25日将会召开最新的利率决议，经济学家预测欧洲央行将发出明确信号，推出更多宽松措施。德拉基上个月称，如果经济前景没有改善，他准备加码刺激。鉴于此后的数据喜忧参半，经济学家大多认为，欧洲央行将在7月25日调整政策措辞，说明利率可能下调，然后在夏季休会后的下一次会议上采取行动。
　　欧洲时段，美元兑加元上涨近0.5%至1.3090，触及七日高点至1.3110，随着美元在多重利好下回升，商品货币有所回落，另外，加拿大5月零售意外下滑，报告与加拿大经济复苏的结论背道而驰，周五的零售销售数据可能会加剧人们对债务偿还成本的担忧，债务偿还成本已经接近金融危机以来的最高水平，正在蚕食可支配收入，并引发人们对加拿大能在多大程度上继续依赖消费者来推动新的经济增长的质疑。

★近期热点提要★
　　1、【美联储布拉德：当前并不需要更大幅度的降息，降息25个基点的降幅将是合适的，将会支持在7月会议上降息25基点】
　　2、【加拿大5月零售意外下滑】
　　① 加拿大零售商报告说，由于消费者削减了食品、酒类和服装的购买量，加拿大零售商的销售额出人意料地下降；
　　② 这份报告与加拿大经济复苏的结论背道而驰，周五的零售销售数据可能会加剧人们对债务偿还成本的担忧，债务偿还成本已经接近金融危机以来的最高水平，正在蚕食可支配收入，并引发人们对加拿大能在多大程度上继续依赖消费者来推动新的经济增长的质疑；
　　③ 在多伦多、蒙特利尔和温哥华这三个人口最多的城市，零售额出现了增长，这缓解了消极情绪。除了安大略省和魁北克省，其他省份的零售额都出现了下降，这与房地产

　　周五(7月19日)欧洲时段，欧元兑美元大跌近0.5%至1.1224，美联储布拉德表示，当前并不需要更大幅度的降息令美元走强，另外欧洲央行下周周四7月25日将会召开最新的利率决议，经济学家预测欧洲央行将发出明确信号，推出更多宽松措施。德拉基上个月称，如果经济前景没有改善，他准备加码刺激。鉴于此后的数据喜忧参半，经济学家大多认为，欧洲央行将在7月25日调整政策措辞，说明利率可能下调，然后在夏季休会后的下一次会议上采取行动。
　　欧洲时段，美元兑加元上涨近0.5%至1.3090，触及七日高点至1.3110，随着美元在多重利好下回升，商品货币有所回落，另外，加拿大5月零售意外下滑，报告与加拿大经济复苏的结论背道而驰，周五的零售销售数据可能会加剧人们对债务偿还成本的担忧，债务偿还成本已经接近金融危机以来的最高水平，正在蚕食可支配收入，并引发人们对加拿大能在多大程度上继续依赖消费者来推动新的经济增长的质疑。

★近期热点提要★
　　1、【美联储布拉德：当前并不需要更大幅度的降息，降息25个基点的降幅将是合适的，将会支持在7月会议上降息25基点】
　　2、【加拿大5月零售意外下滑】
　　① 加拿大零售商报告说，由于消费者削减了食品、酒类和服装的购买量，加拿大零售商的销售额出人意料地下降；
　　② 这份报告与加拿大经济复苏的结论背道而驰，周五的零售销售数据可能会加剧人们对债务偿还成本的担忧，债务偿还成本已经接近金融危机以来的最高水平，正在蚕食可支配收入，并引发人们对加拿大能在多大程度上继续依赖消费者来推动新的经济增长的质疑；
　　③ 在多伦多、蒙特利尔和温哥华这三个人口最多的城市，零售额出现了增长，这缓解了消极情绪。除了安大略省和魁北克省，其他省份的零售额都出现了下降，这与房地产市场的情况相呼应，该国东部地区正在复苏，而西部地区仍然疲软。
　　3、【欧洲央行7月份料将让市场做好准备，夏季休会后可能降息】
　　① 经济学家预测，欧洲央行的政策制定者下周将发出明确信号，利率将在负值区域进一步下行。行长德拉基上个月称，如果经济前景没有改善，他准备加码刺激；
　　② 鉴于此后的数据喜忧参半，彭博跟踪的经济学家大多表示，管理委员会将在7月25日调整政策措辞，说明利率可能下调，然后在夏季休会后的下一次会议上采取行动；
　　③ 经济学家预计欧洲央行的存款利率会在9月份下调10个基点至-0.5%的历史低点，而瑞银、汇丰和野村等一些银行预计12月份还会以同样的幅度第二次降息；
　　④ 德国商业银行预计7月份就已经会降息20个基点。与彭博三周前所做调查相比，最大的变化是现在有超过一半的人预计欧洲央行会重启净资产购买。
　　4、【ECB观察：货币市场现在预测欧洲央行下周降息10个基点的概率为约60%，本周早些时候仅为约40%】
　　5、【美国总统特朗普：美联储对利率“错误的想法”需要得到修正，美国的利率成本高于其他国家，需要降低】
　　★欧洲时段外汇行情回顾★
　　欧洲时段，美元指数回升逾0.4%至97.1附近，亚盘时段触及逾两周新低96.64，一度受之前美联储官员鸽派言论影响，但随着美联储布拉德表示，当前并不需要更大幅度的降息，降息25个基点的降幅将是合适的，将会支持在7月会议上降息25基点。美元有所回升，另外，市场对下周欧央行将采取鸽派行动的预期持续发酵，欧元弱势也提振了美元指数。

欧洲时段，欧元兑美元大跌近0.5%至1.1220，美联储布拉德表示，当前并不需要更大幅度的降息令美元走强，另外欧洲央行下周周四7月25日将会召开最新的利率决议，经济学家预测欧洲央行将发出明确信号，推出更多宽松措施。德拉基上个月称，如果经济前景没有改善，他准备加码刺激。鉴于此后的数据喜忧参半，经济学家大多认为，欧洲央行将在7月25日调整政策措辞，说明利率可能下调，然后在夏季休会后的下一次会议上采取行动。鉴于欧元兑美元需要稳定升破1.1317处的200日均线才能确认反弹势头，因此，业内机构大华银行认为，欧元兑美元在此后仍将在1.1220-1.1290区间内震荡，因为下周起美联储就将进入“噤声期”，可以用来预判市场走向的信号将越来越少，投资者也会更倾向按兵不动等待美联储决议。

欧洲时段，英镑兑美元下跌0.27%至1.2515，美元在欧洲时段大幅走高，因美联储官员相对鹰派的言论，以及下周欧央行将鸽派行动的预期升温，而英国首相选举结果将在下周二出炉，当前的调查结果显示前外交大臣约翰逊有望以大票数击败现任外交大臣亨特当选。而约翰逊在议会的盟友已经放出风声，称即使欧盟愿意继续让步，英国把脱欧时间节点从10月31日继续延后也是没有可能，此信号也将在周末进一步发酵，并成为英镑反弹道路上的巨大绊脚石。

欧洲时段，美元兑日元上涨0.4%至107.72，全球央行降息背景下，亚洲股市走高，避险日元需求有所下降，此外，日内美元指数逐步走高，受到美联储官员相对鹰派的言论影响，下周欧央行将鸽派行动的预期升温导致了欧元下跌，但分析指出，降息可能根本无助于提振经济，当前全球利率水平整体偏低，企业和个人借贷已经很便宜了，但经济却没被很好地提振，预计之后日元仍将受到避险情绪的支撑。

欧洲时段，美元兑加元上涨近0.5%至1.3090，触及七日高点至1.3110，随着美元在多重利好下回升，商品货币有所回落，另外，加拿大5月零售意外下滑，报告与加拿大经济复苏的结论背道而驰，周五的零售销售数据可能会加剧人们对债务偿还成本的担忧，债务偿还成本已经接近金融危机以来的最高水平，正在蚕食可支配收入，并引发人们对加拿大能在多大程度上继续依赖消费者来推动新的经济增长的质疑。

欧洲时段，美油冲高回落至55.8美元/桶附近，尽管美伊局势的不确定性仍对油市提供支撑，但油市需求表现仍弱势。美银美林表示由于一连串冲击，石油市场仍然处于需求不佳但供应有限之间。石油基本面疲软但库存平衡，在没有进一步的伊朗政治风险或贸易风险实现的情况下，布伦特原油应继续在60-67美元/桶的价格交易。由于投机者持观望态度，生产商抛售仍是推动油价上涨的逆风。

欧洲时段，现货黄金回落至1436附近，盘中刷新逾六年高点至1453.09美元/盎司，美联储布拉德表示，当前并不需要更大幅度的降息，令美元回升至97.1附近，现货黄金回落至1440下方。尽管如此，中东地区局势更趋紧张仍对金价构成利好。另外分析师表示，全球央行降息背景下，黄金吸引力正快速上升。

机构观点
　　【荷兰银行：美国政府入市干预美元汇率概率很低，但无法彻底排除】
　　① 业内机构荷兰银行指出，美国总统特朗普此前曾暗示。一旦美联储货币政策“不给力”，美国政府将会考虑通过财政手段来施压美元汇率，从而令美国不至于在“货币战”中吃亏。
　　② 这一言论一度令市场感到错愕，而本周，美国财长努钦在出席G7财长会议室，则尽可能地淡化避谈了这一前景。而事实上，美国财政决策机构手中也确实没有太多即使可用的旨在调控美元汇率的政策工具；
　　③ 荷兰银行因而指出，美国动用财政政策干预汇市的行动概率至少在现在看来是微乎其微，因为美元暂时并没有强化升值压力，美联储也将在本月底一如预期降息。然而，长期来看，考虑到特朗普不按常理出牌的性格，这一可能性并不能彻底被排除。
　　【美联储3.8万亿美元的胖表看来是暂时瘦不下来了】
　　① 眼下市场普遍预计美联储会在本月降息。那或许意味着美联储缩减资产负债表规模的努力将会就此停步，从而使其手中囤积的资产比2008年全球金融危机前多出数万亿美元；
　　② 为应对金融危机带来的困局，美联储十年前启动了资产购买计划，到2015年，其囤积的债券已经多达4.5万亿美元，其中包括美国国债和按揭支持证券(MBS)；
　　③ 当决策者2017年底开始缩表时，一级交易商们预计，资产负债表规模将会降至3-3.5万亿美元。但是在经过了将近两年的缩表努力后，资产负债表规模仍然高达3.8万亿美元；
　　④ 考虑到其今年从加息到降息的立场变化，美联储如果继续缩表的话会显得有些异常。降息能够刺激经济增长，而缩表从理论上讲效果正好相反；
　　⑤ BMO Capital Markets的策略师Jon Hill说“想想看，要是它一边缩表一边降息，一定会有人大声疾呼政策出了问题，为什么要冒这样的风险呢？”
　　【在市场对美联储7月降息的预期非常之高的情况下，欧洲央行距离降息或许也不远了】
　　① 经济学家们预期，9月就是欧洲央行可能开始降息的时候。下周四欧洲央行管理委员会就将在法兰克福召开会议，这或许会给出一些信息；
　　② 本周公布的6月欧元区通胀数据好于预期报1.3%，但仍然低于央行目标的2%。由于经济数据的疲软，欧洲央行近期也释放了不少鸽派信号；
　　③ SP Global Ratings经济学家Marion Amiot和Sylvain Broyer认为，欧洲央行将在9月会议上降息10个基点，并且可能在10月重启QE，购买价值150亿欧元的资产。欧洲的经济仍然在低档发展，并且两种速度，一方面是服务业增长明显，一方面则是制造业表现平淡；
　　④ SP Global Ratings认为，制造业的疲软将打压服务业，因此今年该地区增长和通胀预期可能出现进一步下行；这意味着如果美联储降息后欧元兑美元走强，通胀预期又没出现显著增长，那么欧洲央行最快9月就可能降息，该机构认为，2020年二季度之前欧洲央行都不可能加息；
　　⑤ 瑞银(UBS)也认为9月欧洲央行会降息10个基点，12月再降息10个基点。全球经济增长面临的压力使得我们预计美联储在7月末就降息50个基点，欧洲央行如果不跟随其后也开始宽松，那么欧元兑美元会走强。
　　【在利率下降时，黄金对抗通胀的特性和较低的机会成本从未像现在这样重要】
　　① 金价与美国实际利率预期(以五年期通胀挂钩债券衡量)之间的负相关性达到有史以来最强。随着金价攀升，二者60天的相关性触及-0.7；
　　② 即使不考虑通胀的影响，本月收益率低于零的债券总额也达到创纪录的13万亿美元。若加上物价上涨的侵蚀作用，这一数字将膨胀到25万亿美元。如果美联储今年降息两次，它甚至会超过30万亿美元；
　　③ 虽然在金库中存放黄金需要花钱，ETF持有黄金也有成本，但在LBMA登记的保险库黄金数量从去年10月开始上升，并且一直持续到今年3月。这可能是因为即使被收取0.2%的费用，持有黄金也比持有许多债券更划算；
　　④ 从持仓情况来看，金价或许还有上涨空间。虽然对冲基金增加了对黄金的看涨押注，但期货总体多头头寸占未平仓合约的比例仅为36%左右，仍然低于2011、2016和2017年的峰值；
　　⑤ 这表明，如果基金经理继续增持黄金，金价还将走高。尽管今年ETF的持有量有所上升，但总量仍不及2012年底那么高。而且，达利欧等投资人认为，市场可能正处于对黄金非常有利的时期的开端。
　　【Jefferies预计OPEC和美国以外的石油供应将会激增】
　　① Jefferies下调原油价格预测。在需求增长疲弱之际，非OPEC供应量明年预计将增加超过200万桶/日；
　　② Jason Gammel等分析师在报告中表示，鉴于生产企业削减了成本，OPEC和美国以外地区的供应预计也会增加；
　　③ 现在，当价格低于60美元/桶时，深水项目就有经济效益，而巴西的Buzios和挪威的Johan Sverdrup等低成本项目会推动非美、非OPEC地区2020年的供应增长至15年来最高水平；
　　④ 下半年布伦特油价预测从64.50美元/桶下调至61美元，2020年预测从62.80美元下调至59美元。

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