纽市盘前：无序脱欧恐慌缓解，英镑两日反弹逾百点；美油欲四连跌，需求下滑趋势被低估

　　周四(7月18日)欧洲时段，英镑兑美元上涨0.37%至1.2480，这两日已经自低位反弹逾百点。欧盟负责英国脱欧事务的首席谈判代表巴尼耶周四表示，正在寻求在爱尔兰边界问题上达成新的通融方案，此举令市场对“硬脱欧”的恐慌大大缓解。同时，英国首相候选人之一，现任外长亨特也在日内发表了措辞积极的讲话，称不会放弃实现有序脱欧的努力。这使得英镑交投情绪得到止血。但即使如此，英镑汇价当前的反弹也更像是消息推动下的技术性反抽，而并非趋势性扭转，因为新首相要到下周才会就职，而之后的谈判时间空间已经相当有限。
　　欧洲时段，美油小幅下跌至56.6美元/桶附近，但盘中一度大涨近1%，因伊朗革命卫队扣押了一艘外国油轮，称该油轮载有100万桶“走私燃油”。油轮上有12名船员，中东局势仍充满未知。但巴克莱的分析师称2019年消费增长可能放缓至略高于100万桶/日的水平，因全球工业增长持续放缓背景下保护主义升温，严重打压今年的石油需求增长。然而，对于供应过剩的担忧有些过头，美国及全球的核心石油库存趋势仍然提供支撑，市场低估了需求下滑趋势，而高估了供应增长担忧。
　　★近期热点提要★
　　1、【美国当周初请人数略有增加，表明尽管经济活动放缓，但就业市场状况仍然强劲】
　　美国劳工部表示，由于夏季工厂关闭，尤其是汽车行业，初请失业金人数的数据处于波动状态；上周的初请数据涵盖了7月份非农就业报告调查期的部分时段，6月和7月非农就业报告调查期之间的初请人数四周均值变化不大，暗示了7月的非农就业人数可能稳定增长；虽然就业市场仍然保持强劲，但工人短缺以及美国总统特朗普对移民的强硬立场仍引发了市场对就业增长的担忧。

　　周四(7月18日)欧洲时段，英镑兑美元上涨0.37%至1.2480，这两日已经自低位反弹逾百点。欧盟负责英国脱欧事务的首席谈判代表巴尼耶周四表示，正在寻求在爱尔兰边界问题上达成新的通融方案，此举令市场对“硬脱欧”的恐慌大大缓解。同时，英国首相候选人之一，现任外长亨特也在日内发表了措辞积极的讲话，称不会放弃实现有序脱欧的努力。这使得英镑交投情绪得到止血。但即使如此，英镑汇价当前的反弹也更像是消息推动下的技术性反抽，而并非趋势性扭转，因为新首相要到下周才会就职，而之后的谈判时间空间已经相当有限。
　　欧洲时段，美油小幅下跌至56.6美元/桶附近，但盘中一度大涨近1%，因伊朗革命卫队扣押了一艘外国油轮，称该油轮载有100万桶“走私燃油”。油轮上有12名船员，中东局势仍充满未知。但巴克莱的分析师称2019年消费增长可能放缓至略高于100万桶/日的水平，因全球工业增长持续放缓背景下保护主义升温，严重打压今年的石油需求增长。然而，对于供应过剩的担忧有些过头，美国及全球的核心石油库存趋势仍然提供支撑，市场低估了需求下滑趋势，而高估了供应增长担忧。
　　★近期热点提要★
　　1、【美国当周初请人数略有增加，表明尽管经济活动放缓，但就业市场状况仍然强劲】
　　美国劳工部表示，由于夏季工厂关闭，尤其是汽车行业，初请失业金人数的数据处于波动状态；上周的初请数据涵盖了7月份非农就业报告调查期的部分时段，6月和7月非农就业报告调查期之间的初请人数四周均值变化不大，暗示了7月的非农就业人数可能稳定增长；虽然就业市场仍然保持强劲，但工人短缺以及美国总统特朗普对移民的强硬立场仍引发了市场对就业增长的担忧。
　　2、【英国议会通过旨在阻止无协议脱欧的动议】
　　3、【欧洲央行已经在研究调整通胀目标的可能性；】
　　消息人士透露，欧洲央行已经开始研究修改通胀目标的可能性，此举将使得政策制定者能追求更长时间的政策刺激。据悉，工作人员正在分析欧洲央行的政策路径，包括当前“接近但低于2%”的通胀目标在后危机时代是否仍然合适的问题。该消息人士表示，欧洲央行行长德拉基支持“对称性”的通胀路径，这意味着通胀有可以低于或者高于2%目标的灵活性。欧洲央行管委会成员在上周就当前通胀目标的对称性路径进行了陈述，改变通胀目标还需要进行正式的审查。
　　4、【市场调查：经济学家预计欧银将在9月实行降息】
　　①7月4日-17日针对100多名分析师的调查显示，欧洲央行将在9月份降息10个基点；
　　②这些经济学家还预计，因为受到国际贸易问题的冲击，欧元区经济形势短期内不会好转；
　　③此外，近40%的受访经济学家预期欧银会重启量化宽松，这一比例高于上月的15%。
　　5、【英国6月零售意外反弹，或令经济避免在二季度陷入低迷】
　　① 英国6月份零售额出人意料地反弹，这可能让人们对英国经济在第二季度避免陷入低迷抱有希望。
　　② 许多经济学家认为，英国经济正处于第二季度收缩的危险之中，这是3月份英国脱欧最后期限之前的储备热潮所遗留下来的。
　　③ 但6月份零售销售意外强劲，可能有助于降低这种风险。尽管如此，截至6月底的三个月零售额仅增长了0.7%，这是自2月份以来的最低值。
　　④ 英国统计局统计学家Rhian Murphy表示，6月份零售总体回升，主要是由于非食品商店的增长，包括慈善商店和古董在内的二手商品的销售有所增加。
　　6、【G7会议草案概要：全球增长似乎逐渐稳定，预计2020年温和上扬；但风险仍偏下行；最为重要的是，贸易和地缘紧张局势激化】
　　★欧洲时段外汇行情回顾★
　　欧洲时段，美元指数交投于97.2附近，盘中触及两日低点97.0458，美国当周初请人数略有增加，表明尽管经济活动放缓，但就业市场状况仍然强劲，缓解了美元的部分压力。但摩根士丹利指出，风险偏高资产整体前景仍偏空，主因美国企业财报令人失望，同时全球贸易前景不振。这一切都是目前全球关注美联储月底考虑降息50个基点的强烈理由，他们指出，若降息50个基点将严重削弱美元，特别是兑高收益货币。
　　

　　欧洲时段，欧元兑美元回落至1.1216，推动欧元走跌的原因在于，欧洲央行未来政策前景再起波澜，有官员暗示可能需要进一步下调欧元区通胀预期目标，这令投资者对欧洲经济前景加倍悲观。考虑到立场超级鸽派的IMF主席拉加德年底将转任欧洲央行新行长，欧银强化负利率，甚至重启QE，都已在各方的预期之中。除此之外，意大利官员稍早还透露，该国联合政府可能因为内部分歧无法弥合而面临倒台，这一消息令欧元区投资者信心更受打击，令欧元在急跌之后再也难以收复失地。
　　

　　欧洲时段，英镑兑美元上涨0.37%至1.2480，这两日已经自低位反弹逾百点。欧盟负责英国脱欧事务的首席谈判代表巴尼耶周四表示，正在寻求在爱尔兰边界问题上达成新的通融方案，此举令市场对“硬脱欧”的恐慌大大缓解。同时，英国首相候选人之一，现任外长亨特也在日内发表了措辞积极的讲话，称不会放弃实现有序脱欧的努力。这使得英镑交投情绪得到止血。但即使如此，英镑汇价当前的反弹也更像是消息推动下的技术性反抽，而并非趋势性扭转，因为新首相要到下周才会就职，而之后的谈判时间空间已经相当有限。
　　

　　欧洲时段，美元兑日元盘中触及两周新低107.62，因市场风险情绪自隔夜以来持续升温，推动美元指数回落，资金也重新流向避险资产。但随后有所反弹，美国数据显示经济仍强劲。但同时，在G7财长会议上各国官员表达了对经济的悲观预期后，投资者也因而对全球经济前景产生了更多顾虑，汇市资金重新流入日元，美元兑日元形成了新的下行趋势。
　　

　　欧洲时段，澳元兑美元上涨0.34%至0.7034，澳洲6月就业报告显示，当月虽然就业总人数仅仅增加500人，但那是因为在5月大选之后裁减了大批临时工所致，全职就业人数仍然录得可观的增长，这对于澳元走势也起到了提振作用。不过，仍需要更多的消息面事件主推才能继续突破，瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文表示，澳元很大程度上是受到6月就业不足率从8.6%降至8.2%的支撑，与失业率相比，就业不足率与政策利率和薪资的相关性更强，未来可能会受到更多关注。
　　

　　欧洲时段，美油小幅下跌至56.6美元/桶附近，但盘中一度大涨近1%，因伊朗革命卫队扣押了一艘外国油轮，称该油轮载有100万桶“走私燃油”。油轮上有12名船员，中东局势仍充满未知。但巴克莱的分析师称2019年消费增长可能放缓至略高于100万桶/日的水平，因全球工业增长持续放缓背景下保护主义升温，严重打压今年的石油需求增长。然而，对于供应过剩的担忧有些过头，美国及全球的核心石油库存趋势仍然提供支撑，市场低估了需求下滑趋势，而高估了供应增长担忧。
　　

　　欧洲时段，现货黄金回落至1420下方，美元再度反弹至97.2上方，因美国数据仍释放出经济强劲的信号，欧洲央行专家研究调整通胀目标可能性。美元疲软以及投资者们明显的倾向使得避险资产受益，但短期投资者们选择了获利了结。白银市场本周迎来了爆发，回到了16美元/盎司上方水平，并且刷新今年2月中旬以来最高水平。除了金融属性支撑白银走强，近期的工业金属表现强势也部分带动了白银。
　　

　　
　　机构观点
　　【巴克莱研究：美元指数料保持涨势，但短期内上行空间有限】
　　① 巴莱克研究根据上周发布的最新调整外汇预测的数据，探讨了美元走势前景问题。当前，巴克莱银行预计，欧元兑美元在下一季度将会走平。但长期来看，跌向平价的最终趋势仍然没有改变；
　　② 巴莱克表示，尽管其仍预计，面对持续低通胀、相当大的外部风险和美国经济增长放缓，美联储将放松货币政策，但该机构认为，美联储降息力度和降息道路上的风险已有所缓和。同时，全球贸易环境的负面影响也有望逐渐消退。这意味着美元的下行压力已经不及此前；
　　③ 巴莱克继续指出，据其之前预测：因为美联储更为激进的降息政策，会让美元近期出现贬值，但是美国以外主流央行也正在推动货币宽松政策，同时，到了明年，美国经济也会反弹更快，这将令美元也更为强大。但是从近期的市场前景转变可以看出，近期美元贬值和明年大涨的观点都有一定程度的缓和；
　　④ 巴克莱补充道，当前，考虑到全球经济前景的改善、短期内美国利率的负面影响较小、非美国风险溢价的上升幅度较小，美国升值的道路更加持久，但是升值幅度会更小。
　　【当前美联储政策框架已转变，愿意容忍较高通胀，采取行动维持经济扩张】
　　① 俄勒冈大学经济学教授Tim Duy指出，当前美联储政策框架的关键要素已发生转变，美联储对其预测的通胀和失业率不再那么有信心，美联储将更加看重实际通胀数据而非经济预测模型来评估通胀走势。当前美联储对通胀失控的担忧明显减少，更愿意容忍较高的通胀率来维持经济扩张和促进充分就业；
　　② 贸易摩擦和由此带来的贸易政策不确定性令企业投资放缓，削弱美国经济增长前景，给美联储带来更大政策挑战。鲍威尔在国会作证时并未作出任何表态扭转市场降息预期，明显在为最早7月底降息铺路；
　　③ 目前投资者不清楚的是，美联储将宣布小幅预防性降息，还是对货币政策框架作出根本改变，为更多降息铺路。有人担心，持续降息和宽松货币政策可能会埋下资产泡沫的隐患和增加金融稳定风险。
　　【摩根士丹利认为，在英国无协议脱欧的情形下，英镑兑美元可能跌至平价】
　　① 该行全球外汇策略主管Hans Redeker等人表示自从特雷莎·梅放弃党首一职，市场越发担心英国走向硬脱欧，英镑承受着极大的卖压。如果这种情况成为现实，英镑兑美元可能跌至1.00-1.10的区间；
　　② 英镑本周下跌，两位英国首相候选人似乎都主张，在无法与欧盟重新磋商脱欧协议的情况下，会选择让英国无协议脱欧。英国脱欧大臣史蒂夫·巴克莱(Steve Barclay)表示，无协议脱欧的风险被“低估”；
　　③ 衡量未来三个月和六个月英镑预期波动的指标已经飙升至G10货币中的最高水平。鉴于其目前水平仍远远低于原定3月份最后脱欧日期之前，未来波动率可能会进一步攀升；
　　④ 道明银行外汇研究欧洲主管Ned Rumpeltin称，随着10月31日的最后期限即将进入三个月到期期限之内，期权市场正在消化，在预期的悬崖边缘之前波动会越来越剧烈；
　　⑤ 截至7月16日，英镑空仓规模达到57亿美元，连续四周增加。包括汇丰等英国大型银行已经在讨论英镑兑美元跌破脱欧公投后低点1.1491的可能性；
　　⑥ 期权数据显示，英镑兑美元在触及1.20前几乎得不到支撑，行权价在该水准的期权规模很大，达到约10亿美元。这些期权将在未来两周到期。
　　【世界黄金协会：过去50年和过去20年中，黄金的表现与股票、债券、现金和商品的表现相当或者更佳】
　　① 在过去十年中，黄金的表现落后于股票，但股市在持续了长达十年的牛市后，现在出现了波动增加的迹象。从长期来看，当美国股市上涨时，黄金价格往往会上涨，但重要的是，当美国股市下挫时，黄金价格却不会下跌。换句话说，当投资者需要时，黄金就与股票市场负相关；
　　② 黄金也是最具流动性的全球资产之一，日均交易量超过1,000亿美元，超过了道琼斯、德国国债和某些货币；
　　③ 从黄金的历史表现来看，黄金最具吸引力的特征可能是它对多元化投资组合的影响。一个假设的美国养老基金平均的投资组合，包括股票、债券、房地产和一些另类资产。在截至2018年12月的十年期间，向该投资组合增加4.2％的黄金会使回报率从5.6％上升至5.7％，但同时波动率也从13.1％降至12.1％，并将最大跌幅(投资组合中从高峰到低谷的最大损失)从 -43.5%降到-38.9%；
　　④ 黄金也保留了回报，特别是在高通胀环境下，并且它的长期价值远远超过任何主要货币，包括美元、欧元、日元和英镑。所有这些属性——回报、流动性、稳定性和多样化——使黄金不仅对国际投资者而且对中国机构来说都是宝贵的资产。
　　【基金经理：投资者当前应该持有更安全的资产】
　　① 德意志银行财富管理全球首席投资官Christian Nolting表示，持有风险资产的投资者最好在今年还有获利的时候退场，转而去持有更安全的资产；
　　② 美国股市已经上涨，未来公司的盈利前景令人怀疑，贸易摩擦在2019年或无法解决。事实证明，选择安全资产是一个有先见之明的判断；
　　③ 下半年我不想看到的是我们先前的收益成为泡影。我们仍处于获利模式，因为估值已经扩大，但盈利并未实现，我们正在继续将资金从高收益资产转向高级别债务和其他低波动性资产；
　　④ 他们正在将部分利润转化为投资级公司债和新兴国家的硬通货债券。据报道，自4月底以来，全球投资级公司债券回报率已超过3%。

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