鲍威尔听证会预热，谁将成为美联储降息的最后一根稻草？

　　市场的注意力本周转向美联储主席鲍威尔的证词陈述。悉尼圣乔治银行资深经济学家Janu Chan表示，“市场已经降低了对美联储放宽政策的预期，但市场仍预期美联储将在本月底的会议上降息。” 截至北京时间7月9日，美联储未来利率预测显示，市场对7月31日美联储降息预测概率为100%，降息25个基点的概率高达97.5%。因此，鲍威尔说的话对于在本月底的议息会议前确定市场预期非常关键。
　　美联储未来利率预测

尽管市场对于美联储7月降息的呼声空前高涨，可是本月靓丽的非农就业数据还是令不少经济学家对美联储本次降息做出了保守的预测分析：
　　彭博经济学家：预计美联储本月将按兵不动
　　彭博经济学家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva认为，尽管美联储在6月份的会议上将‘耐心’一词从政策指导中删除，但就业市场招聘步伐的强劲，将使FOMC能够推迟到9月份开始小规模降息
　　花旗集团：美联储本月或维持利率不变
　　美联储主席鲍威尔星期三和星期四在国会发表讲话。随着美联储政策制定即将进入“封锁期”，花旗集团经济学家本周表示，这标志着他们改变市场预期的最后机会。即将发布的数据也很重要，花旗经济学家预计鲍威尔听证会上不会有任何过于结论性的声明，但是在在7月的会议上之前市场可能会了解美联储哪些选项仍然摆在桌面上。
　　众所周知，非农就业数据与美国CPI数据在美联储利率决议的重要性上平分秋色，因此市场关注的重点转向了经济通胀的各项数据：本周即将发布的美国6月末季调CPI、美国核心PPI年率、美国红皮书商业零售销售月率和美国ECRI领先指标，将扮演导向美联储政策制定的最后风向标。
　　美国月末季调CPI和美国核心PCE

本周四将公布美国月末季调核心CPI。从当前美国核心PCE增速来看，通胀并没有过热迹象。从图中看，核心PCE增速从2018年2.5的高位开始走低，目前核心PCE处于2的通胀温和水平。而5月的美国月末季调核心CPI为近一年来较低水平，而且远低于2%的通胀目标，这也是美联储考虑进一步宽松的重要论据之一。

　　市场的注意力本周转向美联储主席鲍威尔的证词陈述。悉尼圣乔治银行资深经济学家Janu Chan表示，“市场已经降低了对美联储放宽政策的预期，但市场仍预期美联储将在本月底的会议上降息。” 截至北京时间7月9日，美联储未来利率预测显示，市场对7月31日美联储降息预测概率为100%，降息25个基点的概率高达97.5%。因此，鲍威尔说的话对于在本月底的议息会议前确定市场预期非常关键。
　　美联储未来利率预测

尽管市场对于美联储7月降息的呼声空前高涨，可是本月靓丽的非农就业数据还是令不少经济学家对美联储本次降息做出了保守的预测分析：
　　彭博经济学家：预计美联储本月将按兵不动
　　彭博经济学家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva认为，尽管美联储在6月份的会议上将‘耐心’一词从政策指导中删除，但就业市场招聘步伐的强劲，将使FOMC能够推迟到9月份开始小规模降息
　　花旗集团：美联储本月或维持利率不变
　　美联储主席鲍威尔星期三和星期四在国会发表讲话。随着美联储政策制定即将进入“封锁期”，花旗集团经济学家本周表示，这标志着他们改变市场预期的最后机会。即将发布的数据也很重要，花旗经济学家预计鲍威尔听证会上不会有任何过于结论性的声明，但是在在7月的会议上之前市场可能会了解美联储哪些选项仍然摆在桌面上。
　　众所周知，非农就业数据与美国CPI数据在美联储利率决议的重要性上平分秋色，因此市场关注的重点转向了经济通胀的各项数据：本周即将发布的美国6月末季调CPI、美国核心PPI年率、美国红皮书商业零售销售月率和美国ECRI领先指标，将扮演导向美联储政策制定的最后风向标。
　　美国月末季调CPI和美国核心PCE

本周四将公布美国月末季调核心CPI。从当前美国核心PCE增速来看，通胀并没有过热迹象。从图中看，核心PCE增速从2018年2.5的高位开始走低，目前核心PCE处于2的通胀温和水平。而5月的美国月末季调核心CPI为近一年来较低水平，而且远低于2%的通胀目标，这也是美联储考虑进一步宽松的重要论据之一。
　　花旗经济学家预计，本周四将公布美国6月未季调CPI将保持“通胀压力不够”的描述。
　　美国PPI年率和核心PPI年率

本周五将公布美国PPI年率和核心PPI年率，两胀重要数据从今年初连续多月处于下降区间，增速创十三个月新低，与2017年最低增速持平。可以看出，美国工业通胀水持续回落，工业经济景气持续低迷。美国工业物价指数趋势或支持美联储的观点，即疲软的通胀数据已经不是“暂时的”。
　　美国红皮书商业零售销售月率

本周二将公布的美国红皮书商业零售销售月率统计了一周内的连锁店销售，反映消费支出水平。今年2月以来，红皮书零售年率为5，持续在枯荣线上方低位徘徊，但总体仍保持温和水平。作为美国零售销售数据的分项指标，尚未显示出美国零售业萎缩的迹象。
　　2017年至2023年美国零售电子商务销售额(百万美元)

该数据提供了2017年至2023年美国零售电子商务销售的信息。2018年，实体商品网上销售额达到5046亿美元，2023年有望超过7350亿美元。到2022年，美国服装和配饰零售电子商务预计将创造超过1387亿美元的收入。
　　在电子商务销售额占零售总额的比例方面，美国排在几个国家之后——中国、英国、韩国和丹麦。线上销售仍然只占美国零售总额的12%。
　　结论
　　以上本周将对美联储利率决议产生影响的历史数据显示，美国工业通胀压力持续走低，美国零售业正处于新老交替时期：美国零售业正在遭遇线下关店潮和美国自发的关税双重威胁，不可否认的是电子商务在美国目前还处于起步阶段，线上销售仍然只占美国零售总额的12%，未来发展空间巨大。因此，线下零售数据不能正确反映目前美国零售业的整体情况，考虑到美国零售业正处于转型期，美联储目前需要关心的是工业经济不景气是否已经渗透至美国人的日常消费领域。
　　汇通网提醒，现在起至7月底议息会议，期间需要高度关注美联储官员的言论。本周鲍威尔将周三和周四在国会作证，届时汇通网将及时跟踪分析。

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