【图解】经济数据铺天盖地、好坏难分？一文带你理清这些市场动态

　　近段时间，在各种分析报告的狂轰滥炸之下，相信再乐观的市场人士都会对全球经济前景心生忧虑。而关于全球制造业、建筑业和服务业的一系列数据，更是加深了经济衰退的风险。
　　摩根大通全球采购经理人调查显示，根据新鲜出炉的全球制造商报告，6月份全球新出口订单连续第10个月下降，为6年来最大降幅。　　

　　在美国，也有明显迹象显示制造业和建筑业的增长已陷入停滞。根据美国供应管理协会的数据，美国制造业6月活动指数仅小幅增加，净顺差为近三年来最低。把时间维度拉长则可以发现，在近一年多来，美国制造商新订单增速一直在放缓。今年3月至5月，不包括飞机在内的非国防资本设备耐用品订单同比仅增长2.1%，不到去年同期增幅的三分之一；期间更是出现自2015年底以来首次零增长，这表明短期内制造业活动可能会进一步放缓。　　

　　与此同时，私营部门的建筑活动活跃度也在持续下降，今年3-5月期间，新建筑价值与去年同期相比下降了4.1%。而根据美国人口普查局的相关数据，3至5月，美国住宅建设活动较上年同期下降逾8%；同一时期，非住宅私人建设同比增长1.5%，但增速与去年8月至10月的5%相比已明显下滑。　　

　　制造业和建筑业的颓势，可以从近期下挫的油价上得到体现油价下跌，反映出市场对全球经济和石油消费增长放缓的担忧。因为石油消费，尤其是柴油等中间馏分油的使用，更多地与制造业、建筑业和采矿业挂钩，因此国际油市正受到工业放缓的沉重打击。
　　这也可以解释，尽管欧佩克及其盟友决定将减产措施再延长9个月、尽管美国对委内瑞拉和伊朗实施制裁以及墨西哥湾油轮运输受到威胁，油价依然承压。
　　其他一些预测经济衰退的关键指标，也发出了不利信号。

　　近段时间，在各种分析报告的狂轰滥炸之下，相信再乐观的市场人士都会对全球经济前景心生忧虑。而关于全球制造业、建筑业和服务业的一系列数据，更是加深了经济衰退的风险。
　　摩根大通全球采购经理人调查显示，根据新鲜出炉的全球制造商报告，6月份全球新出口订单连续第10个月下降，为6年来最大降幅。　　

　　在美国，也有明显迹象显示制造业和建筑业的增长已陷入停滞。根据美国供应管理协会的数据，美国制造业6月活动指数仅小幅增加，净顺差为近三年来最低。把时间维度拉长则可以发现，在近一年多来，美国制造商新订单增速一直在放缓。今年3月至5月，不包括飞机在内的非国防资本设备耐用品订单同比仅增长2.1%，不到去年同期增幅的三分之一；期间更是出现自2015年底以来首次零增长，这表明短期内制造业活动可能会进一步放缓。　　

　　与此同时，私营部门的建筑活动活跃度也在持续下降，今年3-5月期间，新建筑价值与去年同期相比下降了4.1%。而根据美国人口普查局的相关数据，3至5月，美国住宅建设活动较上年同期下降逾8%；同一时期，非住宅私人建设同比增长1.5%，但增速与去年8月至10月的5%相比已明显下滑。　　

　　制造业和建筑业的颓势，可以从近期下挫的油价上得到体现油价下跌，反映出市场对全球经济和石油消费增长放缓的担忧。因为石油消费，尤其是柴油等中间馏分油的使用，更多地与制造业、建筑业和采矿业挂钩，因此国际油市正受到工业放缓的沉重打击。
　　这也可以解释，尽管欧佩克及其盟友决定将减产措施再延长9个月、尽管美国对委内瑞拉和伊朗实施制裁以及墨西哥湾油轮运输受到威胁，油价依然承压。
　　其他一些预测经济衰退的关键指标，也发出了不利信号。美国3个月至10年期国债收益率曲线连续一个多月反转，反映出利率交易商对经济衰退的担忧和降息预期。历史数据表明，自1960年以来，当关键美债收益率出现持续三个月或更长时间反转时，预示着未来12个月内将出现明显经济衰退。　　

　　如下图所示，美国基准10年期国债收益率已经从8个月前3.20%的高位一路跌至1.95%，为2016年11月以来的最低水平，原因是投资者担心经济放缓所以积极寻求避风港。而且除了美国之外，其他发达经济体的政府债券收益率也正在下跌。　　

　　幸运的是，在全球制造业和建筑业已经进入低迷的情况下，服务业的表现还能让人稍感安慰。
　　迄今为止，衰退主要集中在制造业和建筑业，而规模大得多的服务业表现出了持续的韧性至少在发达经济体是这样。服务业产出的周期性往往比制造业或建筑业弱得多，服务业产出和就业的扩张是近几十年来经济周期受到抑制的原因之一。有分析认为，过去9个月，高水平的就业和不断上升的家庭收入(商业周期后期的特征)共同支撑了服务业的增长。
　　不过需要留意的是，对于发达经济体来说，制造业和建筑业在产出和就业中所占的比例远低于服务业，但就生产率和对工资增长的贡献而言，前者更为重要。经济学家也表示，目前尚不清楚如果制造业和建筑业继续萎缩，服务业能否继续保证经济远离衰退。同样地，早期大幅降息是否足以避免经济衰退，也是一个谜。
　　如今各国央行已掀起降息热潮，美国和欧盟也对实施刺激措施持开放态度。当然了，正如上文所说，降息也不是万试万灵的良药历史上，降息成功地延长了1995-1996年和1998年的经济增长，但在2001年和2007年却失败了。那么下一次试图以降息挽救经济又能否成功？一切只能留待时间来给出答案。

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