纽市盘前：有序脱欧前景转淡，英镑创两周新低；美油反弹近1美元，需求仍面临多个爆点

　　周三(7月3日)欧洲时段，英镑兑美元三连跌，创两周新低至1.2557，英国6月Markit服务业PMI不及预期，同时有序脱欧前景继续被市场看淡，这导致英镑遭到抛售。欧盟峰会在周二落幕，最终德国总理默克尔的亲信，现任德国国防部长冯德莱恩获提名将出任欧盟委员会新主席，这使得市场押注欧盟的对英政策会进一步变得强硬。而德国驻英大使果真就严词指出，此前达成的英国脱欧协议已经一个字都没有修改的空间，这让市场忧心硬脱欧料无法避免。因为此前英国多位首相候选人都把希望寄托在能够说服欧盟修改松动既有协议的前提下。过去十年来最糟糕的表现还在继续；由于市场对未来一年的信心令人担忧地受到抑制，风险仍偏向下行，表明三季度企业可能继续陷入困境，许多企业对英国无协议协议的前景感到担忧。
　　欧洲时段，美油盘中触及近两周低点56.04美元/桶，但随后反弹至56.7附近，此前投资者担心全球经济放缓可能会削弱石油需求，欧洲和亚洲大部分地区6月制造业活动萎缩，而美国制造业活动放缓至近三年低点，对需求的焦虑盖过了减产延长9个月乐观情绪。但另一方面，全球央行正在加紧布局宽松政策，这可能对未来的原油需求提供支持。美伊局势仍存大量不确定性，也将在一定程度上限制油价跌幅。

★近期热点提要★
　　1、【美国6月ADP就业人数不及预期】
　　ADP报告：6月制造业就业人数增加0.7万人，5月减少0.3万人；6月建筑业就业人数减少1.8万人，5月减少3.6万人；6月贸易/运输/公用事业就业人数增加2.3万人，5月持平；6月金融服务业就业人数增加0.7万人，5月增加1.3万人；6月专业/商业服务就业人数增加3.2万人，5月增加2.2万人。
　　穆迪首席经济学家詹迪：就业市场继续放缓，近几个月，随着企业在招聘方面变得更加谨慎，就业大幅放缓。小企业是最紧张的，尤其是在建筑

　　周三(7月3日)欧洲时段，英镑兑美元三连跌，创两周新低至1.2557，英国6月Markit服务业PMI不及预期，同时有序脱欧前景继续被市场看淡，这导致英镑遭到抛售。欧盟峰会在周二落幕，最终德国总理默克尔的亲信，现任德国国防部长冯德莱恩获提名将出任欧盟委员会新主席，这使得市场押注欧盟的对英政策会进一步变得强硬。而德国驻英大使果真就严词指出，此前达成的英国脱欧协议已经一个字都没有修改的空间，这让市场忧心硬脱欧料无法避免。因为此前英国多位首相候选人都把希望寄托在能够说服欧盟修改松动既有协议的前提下。过去十年来最糟糕的表现还在继续；由于市场对未来一年的信心令人担忧地受到抑制，风险仍偏向下行，表明三季度企业可能继续陷入困境，许多企业对英国无协议协议的前景感到担忧。
　　欧洲时段，美油盘中触及近两周低点56.04美元/桶，但随后反弹至56.7附近，此前投资者担心全球经济放缓可能会削弱石油需求，欧洲和亚洲大部分地区6月制造业活动萎缩，而美国制造业活动放缓至近三年低点，对需求的焦虑盖过了减产延长9个月乐观情绪。但另一方面，全球央行正在加紧布局宽松政策，这可能对未来的原油需求提供支持。美伊局势仍存大量不确定性，也将在一定程度上限制油价跌幅。

★近期热点提要★
　　1、【美国6月ADP就业人数不及预期】
　　ADP报告：6月制造业就业人数增加0.7万人，5月减少0.3万人；6月建筑业就业人数减少1.8万人，5月减少3.6万人；6月贸易/运输/公用事业就业人数增加2.3万人，5月持平；6月金融服务业就业人数增加0.7万人，5月增加1.3万人；6月专业/商业服务就业人数增加3.2万人，5月增加2.2万人。
　　穆迪首席经济学家詹迪：就业市场继续放缓，近几个月，随着企业在招聘方面变得更加谨慎，就业大幅放缓。小企业是最紧张的，尤其是在建筑行业以及实体零售行业。
　　2、【美国6月挑战者企业裁员人数4.2万人，低于前值
　　】
　　就业数据公司挑战者总裁：从历史上看，第二季度是裁员计划最慢的阶段。企业通常还没有作出招聘决定，因其处于财年中期或者其财年即将在6月结束；裁员总体上处于上升趋势。除了零售业，近几个月工业制造业和汽车行业也出现了大幅裁员；制造商不仅要面对技术挑战，还要面对竞争加剧、关税上涨、消费者行为变化以及技能短缺等问题。汽车行业尤其经历了一些挫折，因为消费者对传统汽车的需求下降。
　　3、【美联储梅斯特：经济增速放缓程度可能大于美联储预期】
　　正试图评估经济增速放缓的程度，经济增速放缓程度可能大于美联储预期，希望看到更多通胀预期数据。美联储没有忽略市场，但考虑更多因素，最可能的结果是通胀重返2%。美国联邦基金利率目前处于中性水平附近，企业对贸易政策的担忧正在增加，没有理由考虑候选人让美联储政治化。
　　4、【英国服务业PMI不及预期，暗示三季度企业可能继续陷入困境
　　】
　　① 在人们对脱欧和世界经济担忧的背景下，占英国经济主导地位的服务业在6月份几乎没有增长。
　　② 英国服务业PMI从5月份的51.0下滑至50.2，不及预期。本周早些时候公布的对制造业和建筑业的调查显示，这些行业在6月份出现萎缩，这意味着英国整体经济在二季度可能缩水0.1%。
　　③ Markit首席商业经济学家威廉姆森表示，过去一年，随着与英国脱欧相关的不确定性日益加剧全球经济放缓的影响，需求逐渐恶化，最新一轮经济低迷随之而来；
　　④ 由于市场对未来一年的信心令人担忧地受到抑制，风险仍偏向下行，表明三季度企业可能继续陷入困境；
　　⑤ 许多企业对英国无协议协议的前景感到担忧，两位首相候选人都表示，如果有必要，他们准备这样做。
　　⑥ 威廉姆森说，对英国经济疲软的解读应该给英国央行增加刺激措施施加压力。在全行业采购经理人指数处于当前水平的情况下，决策者不放松政策，将是该调查20年历史上前所未有的。
　　5、【英国国债收益率曲线较短端出现小幅倒挂】
　　① 随着货币市场曲线显示英国央行降息预期上升，英国2/5年期国债收益率曲线出现倒挂；
　　② 英国2/5年期国债收益率曲线趋平，收益率之差达到负0.2个基点；上次出现倒挂是在2008年9月；
　　③ 据货币市场显示，市场预计到2020年8月英国央行会降息26个基点，周二时曾预计会降24个基点；
　　④ 英国央行行长卡尼周二警告称，贸易局势加剧了全球和国内经济增长的风险，他的讲话推高了市场对更加鸽派政策的预期。
　　★欧洲时段外汇行情回顾★
　　欧洲时段，美元指数交投于97下方，全球央行均宽松背景下，美元可能不会是最弱的那个。尽管6月ADP数据表明，美国经济创造就业机会似乎仍比较困难，这给更为市场关注的美国6月非农数据蒙上了阴影。经济学家认为，美国经济2019年增速将放缓，2020年甚至可能出现衰退。但从当下经济数据表现而言，其他经济更为弱势，很难为美元持续下跌提供基本面支撑。随着转向美国非农数据，随着对经济增长的担忧，市场预期美联储将采取应对政策，不排除降息50个基点的可能。

欧洲时段，欧元兑美元走高至1.1292附近，欧盟已经决定不对意大利采取纪律措施，而此前欧盟领导人意外提名IMF现任主席拉加德出任欧洲央行新行长之后，欧元回落触及近两周低点1.1269。拉加德在IMF任内对凯恩斯主义经济政策持全面支持态度，投资界据此判定她会在欧洲央行行长职位走马上任后采取强力鸽派政策基调，进一步加码宽松措施，而这对于欧元长线走势显然是一大打压。巴克莱认为欧元前景维持不乐观，认为美联储在宽松政策上拥有较欧洲央行更多的空间，对欧元区是否能够有意义的反弹有所质疑。该行预期欧元兑美元第三季度的反弹将是浅显且短暂的，之后将大幅贬值，跌至1.10区域；脱欧以及意大利风险都是利空欧元的几大基本面。

欧洲时段，英镑兑美元三连跌，创两周新低至1.2557，英国6月Markit服务业PMI不及预期，同时有序脱欧前景继续被市场看淡，这导致英镑遭到抛售。欧盟峰会在周二落幕，最终德国总理默克尔的亲信，现任德国国防部长冯德莱恩获提名将出任欧盟委员会新主席，这使得市场押注欧盟的对英政策会进一步变得强硬。而德国驻英大使果真就严词指出，此前达成的英国脱欧协议已经一个字都没有修改的空间，这让市场忧心硬脱欧料无法避免。因为此前英国多位首相候选人都把希望寄托在能够说服欧盟修改松动既有协议的前提下。过去十年来最糟糕的表现还在继续；由于市场对未来一年的信心令人担忧地受到抑制，风险仍偏向下行，表明三季度企业可能继续陷入困境，许多企业对英国无协议协议的前景感到担忧。

欧洲时段，美元兑日元创一周新低至107.53，面对全球经济的不确定性，投资者仍倾向于继续持于避险日元现金以应对此后可能出现的“黑天鹅”事件。在避险再度升温的背景下，本周以来的各国PMI数据持续低迷，令投资者仍然押注美联储此后会大力度降息，因此，美元兑日元反弹宣告无果而终。不过，美元兑日元日内却也仍在107.50一线得到支撑，因在本周五美国6月非农就业数据出炉之前，市场仍然不愿在多空双向过度押注。而全球贸易与地缘局势的走向，目前也正在被进一步密切观望。

欧洲时段，澳元兑美元大涨0.4%，再度突破了0.70关口的强趋势阻力。在周二澳洲联储一如预期降息，令利空消息暂时出尽之后，市场开始将注意力重新转移回贸易领域的风险情绪层面。日内主要商品货币均有不同程度上涨，显示上周G20会议后带来的市场乐观情绪仍在继续发酵，投资者仍对经济前景谨慎乐观。而这带动了大宗商品价格，尤其是铁矿石价格的走强，也对澳元起到了支撑作用。市场仍在谨慎地关心着全球经济、贸易和各国货币政策前景的进一步走向，这意味着澳元进一步上行空间或仍受限，本周一开盘的高点0.7036将是汇价反弹途中遭遇的下一重要阻力位。

欧洲时段，美油盘中触及近两周低点56.04美元/桶，但随后反弹至56.7附近，此前投资者担心全球经济放缓可能会削弱石油需求，欧洲和亚洲大部分地区6月制造业活动萎缩，而美国制造业活动放缓至近三年低点，对需求的焦虑盖过了减产延长9个月乐观情绪。但另一方面，全球央行正在加紧布局宽松政策，这可能对未来的原油需求提供支持。美伊局势仍存大量不确定性，也将在一定程度上限制油价跌幅。

欧洲时段，现货黄金价格盘中创六日新高至1437.87美元/盎司，现回落至1414附近，上方遇阻获利盘止盈离场。此前全球多国PMI数据低迷令衰退风险浮现，同时IMF主席拉加德被提名欧洲央行新行长，也引发了对全球央行宽松竞选的进一步押注。于是，做多黄金的买需再度涌现。但随着，美国公布一系列经济数据，但对金价冲击有限。若经济数据继续低迷，将会令美联储宽松立场更加坚定，再现一次性加息50基点的可能性，这将最终将金价进一步推向1500美元高位。

机构观点
　　【富达：料7月美联储降息0.25%】
　　富达国际亚洲机构业务资策略董事简立恒表示，贸易及地缘政治问题为全球经济增长带来不明朗因素，料各国将推出相关政策以应对下行风险，在投资环境不确定情况下，对下半年市场表现普遍维持观望看法。他表示，市场普遍预期美联储将于7月降息，如果美联储7月不降息，市场失望情绪大，会有一定影响。如果7月确定降息，料只降0.25%。由于美国经济表现不差，故降息一次后，预期年内再降息的机会不大。
　　【美联储在不进入负利率领域的情况下降息的空间非常小】
　　① 当前2.39%的利率是至少1968年以来经济衰退前的最低水平，约为2007年大萧条开始时的一半；
　　② 显然，用不了多久美联储就能实现零利率或负利率。目前交易商已经预期美联储7月至少降息25个基点的可能性为100%，而且这是在GDP正增长的情况下；
　　③ 在过去经济滑坡期间，利率平均被下调500-550个基点(5-5.5个百分点)。鉴于联邦基金利率目前为2.5%，如此幅度的降息不可能在利率不降至负值的情况下完成；
　　④ 不仅仅是美国。G10加上澳大利亚，所有这些国家不仅没有多少降息的空间，而且一些国家的利率已经为负值。日本、德国、荷兰、丹麦、瑞士等国的10年期利率已低于零，英国、奥地利、比利时、法国、西班牙、瑞典等国的10年期利率已不到1%。收益率低于零的全球政府债券总额达到了令人难以置信的13万亿美元，创下了新的纪录；
　　⑤ 更重要的是，全球主要发达经济体的平均“实际”利率当前已处于负值。
　　【安联首席经济顾问A. El-Erian：拉加德将继承德拉基留下的欧元区四大挑战】
　　① 多年来政策上由欧洲央行做主，政策的灵活性和有效性均受到影响；
　　② 疲弱的区域经济可能会重新陷入经济增长失速，过度通货紧缩以及债务不稳定再度出现；
　　③ 欧元区的经济和金融环境本已分化且局势复杂，且还面临着地区更加碎片化，以及成员国政局不稳的形势；
　　④ 全球环境复杂，包括贸易紧张局势和技术方面的混乱。
　　【经济衰退正成为现实，美联储将助攻金价走高】
　　① GoldSilver高级分析师Jeff Clark认为，在某个时候，黄金和白银必将为投资者带来巨大回报。这种催化剂与贵金属市场本身没什么关系。它是一股外部力量，对投资和交易的影响可能比其他任何力量都大，最终也将对黄金和白银产生重大影响；
　　② 什么样的实体比其他更能促使华尔街做出投资和交易决策？它就是美联储，这家美国央行控制着利率和货币供应，并提供经济指导。当经济衰退或某种经济危机迫近时，美联储的作用尤为重要。它对宏观金融状况的反应可以缩短衰退或减轻危机的影响；
　　③ 这种影响力来自于它所拥有的工具。这些工具可能非常强有力。其中一种是通过“口头暗示”，向市场传达未来的行动。最近的一个例子是，去年12月美联储发表声明称，其已经改变了利率政策路线，从鹰派(可能加息)转向鸽派(可能降息)。抵押贷款利率应声下降，房地产市场止跌，股市上扬。这些都是受到美联储评论的影响，他们实际上还未落实降息；
　　④ 但是，当下一次经济衰退或危机来袭时，这种做法(以及随后的实际降息)会有多大效果？这正是Clark对黄金充满信心的开始

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