注意！又见大单押注美联储降息美元指数最新技术分析

　　上周四(5月27日)美国债市发生了疯狂买入和空头回补一幕：十年期美债收益率一度跌破2.30%，创2017年以来新低，跌幅为过去12个月以来第三大；3个月和十年期美债收益率曲线再度倒挂；所有期限的收益率都跌破了联邦基金利率。
　　

　　分析指出，美债价格波动的一种可能解释是，市场认为美联储货币政策错误、落后于市场。
　　尽管上周公布的5月FOMC会议纪要并没有包含任何关于降息的讨论，但必须强调5月会议召开时，国际形势并未像近日这般恶化，所以这份纪要是相当过时的。蒙特利尔银行(BMO)的莱根(Ian Lyngen)表示，现在不确定性已经大大提高，有理由相信实际收益率还会继续下降。这种预期调整可能会成为6月FOMC会议前的市场主题。
　　6月4-5日的美联储会议将十分重要，之前许多联储官员都称这次会议是对全年货币政策的审查时机。关于通胀目标问题，美联储有可能采取“补救措施”，试图将通胀推高以填补此前的疲弱期，或者转变政策，将通胀目标的范围扩大，而非特定在2%。若真如此，市场可能会提高未来的通胀预期，但如果美联储依然无动于衷、无所作为，就可能造成市场不安，因为那意味着他们根本不把已经持续多年的通胀低迷视为问题。
　　在此背景下，大胆的欧洲美元期权交易员们已经开始押注美联储降息，如果今年内美联储降息50个基点，他们就可以获利。
　　芝商所(CME)的未平仓合约数据显示，一批押注美联储立场转向鸽派的交易员们开始对欧洲美元期货下手。其中最突出的一笔交易价值125万美元，押注对象是2020年12月到期的欧洲美元期货，其押注的就是美联储到明年底会降息100个基点。
　　期权分析显示，如果联邦公开市场委员在六月、七月或九月降息50个基点，这笔交易就可以获利，尽管目前为止，美联储依然坚持认为现在还没有到调整利率的时候。如果美联储降息幅度真的达到100个基点，那么这笔风险逆转期权将可以赚到1440万美元。从利率掉期交易来看，目前市场普遍认为今年年内将降息30个基点，明年年底前会降息65个基点。

　　上周四(5月27日)美国债市发生了疯狂买入和空头回补一幕：十年期美债收益率一度跌破2.30%，创2017年以来新低，跌幅为过去12个月以来第三大；3个月和十年期美债收益率曲线再度倒挂；所有期限的收益率都跌破了联邦基金利率。
　　

　　分析指出，美债价格波动的一种可能解释是，市场认为美联储货币政策错误、落后于市场。
　　尽管上周公布的5月FOMC会议纪要并没有包含任何关于降息的讨论，但必须强调5月会议召开时，国际形势并未像近日这般恶化，所以这份纪要是相当过时的。蒙特利尔银行(BMO)的莱根(Ian Lyngen)表示，现在不确定性已经大大提高，有理由相信实际收益率还会继续下降。这种预期调整可能会成为6月FOMC会议前的市场主题。
　　6月4-5日的美联储会议将十分重要，之前许多联储官员都称这次会议是对全年货币政策的审查时机。关于通胀目标问题，美联储有可能采取“补救措施”，试图将通胀推高以填补此前的疲弱期，或者转变政策，将通胀目标的范围扩大，而非特定在2%。若真如此，市场可能会提高未来的通胀预期，但如果美联储依然无动于衷、无所作为，就可能造成市场不安，因为那意味着他们根本不把已经持续多年的通胀低迷视为问题。
　　在此背景下，大胆的欧洲美元期权交易员们已经开始押注美联储降息，如果今年内美联储降息50个基点，他们就可以获利。
　　芝商所(CME)的未平仓合约数据显示，一批押注美联储立场转向鸽派的交易员们开始对欧洲美元期货下手。其中最突出的一笔交易价值125万美元，押注对象是2020年12月到期的欧洲美元期货，其押注的就是美联储到明年底会降息100个基点。
　　期权分析显示，如果联邦公开市场委员在六月、七月或九月降息50个基点，这笔交易就可以获利，尽管目前为止，美联储依然坚持认为现在还没有到调整利率的时候。如果美联储降息幅度真的达到100个基点，那么这笔风险逆转期权将可以赚到1440万美元。从利率掉期交易来看，目前市场普遍认为今年年内将降息30个基点，明年年底前会降息65个基点。
　　不过这笔交易的风险很高。虽然押注美联储转向宽松的交易越来越多，但市场依然认为这个转变过程还需要一定的时间。
　　交易员对利率走低的押注升温源于市场对美国经济将在今后几年降温的广泛预期。在减税推动2018年美国经济增速加快后，今年经济扩张速度放缓，据《华尔街日报》调查，经济学家们估计2019年美国GDP较上年增长2.3%。
　　但本月接受美国银行调查的基金经理称，标普500指数须跌至2350点低位，即较当前水平下跌大约17%，美联储才会降息。摩根士丹利财富管理公司的首席投资长Lisa Shalett在研究中称，先发制人的降息举措不仅会再度引发美联储独立性的问题，也会减少该央行未来可用于应对衰退性滑坡的弹药。
　　为什么利率期货的走势似乎预示美联储几个月后就会展开多次降息呢？分析师解释称，联邦基金利率期货在判断交易员对未来利率走向上的押注较为有用(当前来看是下降)，但在预测降息或加息次数方面则不太有效，因为交易员们经常会为对冲他们误判的可能而持有过多仓位。
　　从美国联邦基金利率期货当前的走势来看，美联储7月份降息的概率约为25%，BMO资本市场的利率分析师Jon Hill称，这反映的不是字面上认为7月份降息的概率为25%，而是针对利率实际降低的可能性进行的对冲交易，“这种走势表明，我们对2019年降息并不确定，但至少对2020年降息抱有更大信心。”
　　美元指数技术分析
　　

美元指数日线走势图
　　Market Insider分析指出，美元指数于上周四(5月23日)创下两年高点后迅速下挫，最终仍收于前一天低点下方。市场因关键逆转而普遍情绪看跌。
　　若美元指数持续回调，下方支撑位分别为5月14日低点96.48，跌破后进一步支撑位见3月20日低点95.15，甚至或测试今年低点/1月10日低点94.50.
　　当前，市场预期美元指数此次下行仅仅是趋势走高前的回调，并不是全面逆转。但若美元指数跌破95.15，则长期上升趋势遭到严重质疑，若跌至94.50下方，则意味着美元熊市的到来。
　　

　　图为美元指数与摩根大通G7波动性指数的走势图，可以看到近期两者呈现强烈的负相关性，这可能将推动美元进一步走强。
　　上次低波动出现在2014年夏季，当时美元指数同样处于横盘整理走势，但与2014年走势相比，当前趋势有所倾斜。但图中所表示的是，随着波动率的上升，美元指数同步上涨。
　　这意味着，当市场波动再次上升的话，这将支撑美元上涨。
　　

　　上图中，蓝线为美国10年期国债收益率相对于其他G6经济体平均水平的溢价，橙色线为美元指数走势。自2018年年中以来，全球流动资产通过美元来购买美债，导致溢价收窄，美元大幅升值。此外，随着其他国家的央行重拾温和或宽松的货币政策，这可能将进一步收窄美债收益率溢价，美元或受益继续上涨。
　　总的来说，尽管美元指数冲高回落，但不会跌破强支撑区间94.50/95.15，市场预期美元指数仍长期看涨。
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