黄金月评：股市风头正好，黄金美元关系弱化，后市关注美联储动向

　　整个4月黄金总体走势疲软，除了几个常规因素外，还具有几个新的特点，比如股市对于金价的影响更为显著，黄金对于美国的通胀更为敏感，对于美元的负相关关系减弱。短时间而言，市场将关注美联储对于货币政策的措辞以及美国通胀数据变化，这将影响金价的长期走势，同时全球股市的走向以及美日欧贸易局势的进展也将对金价走势产生影响。

一条主线：经济前景和股市走向是影响金价走势最直接的因素
　　4月初因国际货币基金组织将全球经济增长率从3.5降至3.3％在市场上引起了一些紧张情绪，同时美国2月份零售销售意外下滑，被市场视作是经济增长进入低谷的最新迹象，推动了黄金的避险买需，黄金一度测试1310美元关口附近。
　　不过随着中美贸易乐观情绪蔓延，中美经济数据转暖，尤其是4月中旬美国的PPI数据向好以及中国的社融数据大幅好于预期令市场的乐观情绪好转，这使得全球股市出现不同程度的上涨，尤其是美国股市在4月12日出现了跳空高开的走势，且这波涨势延续到4月下旬，并随后刷新半年新高。
　　由于全球股市大涨，市场的乐观情持续升温，这导致大量的避险资金流入股市，即使是在4月中旬美元走软的情况下，因股市持续走高，黄金仍维持下行的走势，且一度触及1265美元关键支撑位附近。
　　因此在未来相当一段时间内，市场对于全球经济的展望以及市场的风险偏好仍将是影响金价走势的最关键的因素。

一个关键指标：美国通胀的变化
　　整个4月美元和黄金的负相关关系明显的弱化。整个4月中上旬美元的走势总体平淡，但是黄金小幅冲高后却出现了加速回落的走势，因黄金更多的是受到市场的风险偏好以及全球经济预期的影响。而到了4月下旬美元开始走强，黄金明显抗跌，与美元出现了同步上涨的走势，因此整个4月黄金和美元的相关性较弱。

　　整个4月黄金总体走势疲软，除了几个常规因素外，还具有几个新的特点，比如股市对于金价的影响更为显著，黄金对于美国的通胀更为敏感，对于美元的负相关关系减弱。短时间而言，市场将关注美联储对于货币政策的措辞以及美国通胀数据变化，这将影响金价的长期走势，同时全球股市的走向以及美日欧贸易局势的进展也将对金价走势产生影响。

一条主线：经济前景和股市走向是影响金价走势最直接的因素
　　4月初因国际货币基金组织将全球经济增长率从3.5降至3.3％在市场上引起了一些紧张情绪，同时美国2月份零售销售意外下滑，被市场视作是经济增长进入低谷的最新迹象，推动了黄金的避险买需，黄金一度测试1310美元关口附近。
　　不过随着中美贸易乐观情绪蔓延，中美经济数据转暖，尤其是4月中旬美国的PPI数据向好以及中国的社融数据大幅好于预期令市场的乐观情绪好转，这使得全球股市出现不同程度的上涨，尤其是美国股市在4月12日出现了跳空高开的走势，且这波涨势延续到4月下旬，并随后刷新半年新高。
　　由于全球股市大涨，市场的乐观情持续升温，这导致大量的避险资金流入股市，即使是在4月中旬美元走软的情况下，因股市持续走高，黄金仍维持下行的走势，且一度触及1265美元关键支撑位附近。
　　因此在未来相当一段时间内，市场对于全球经济的展望以及市场的风险偏好仍将是影响金价走势的最关键的因素。

一个关键指标：美国通胀的变化
　　整个4月美元和黄金的负相关关系明显的弱化。整个4月中上旬美元的走势总体平淡，但是黄金小幅冲高后却出现了加速回落的走势，因黄金更多的是受到市场的风险偏好以及全球经济预期的影响。而到了4月下旬美元开始走强，黄金明显抗跌，与美元出现了同步上涨的走势，因此整个4月黄金和美元的相关性较弱。

对此市场人士指出，因全球经济放缓尤其是欧洲经济数据持续不佳使得市场避险情绪有所回升，这使得非美地区的黄金的买需有所增强，但是因为美国的经济在全球经济中仍是差中最优，因此也使得部分资金流入美元，因此出现了美元黄金同涨的走势。
　　但是黄金对于通胀的变化却相对敏感，这是因为美联储将充分就业和2%的通胀目标作为判断是否加息的重要依据，目前美国已经实现了充分就业，因此通胀数据的变化成为了美联储判断加息的重要依据。
　　总体而言美国的通胀仍旧疲软。4月5日美国公布了非农数据，尽管非农就业人数大幅好于预期，但是因薪资数据不佳，令市场担忧因薪资提高所带动的消费通胀将会降低，这使得黄金在短线回落后收回了所有的跌幅。
　　无独有偶，4月26日美国公布了第一季度GDP数据，尽管该数据大幅好于预期，达到了惊人的3.2%，但是因美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值不及预期，黄金短线快速回落后收回所有跌幅，并随后刷新2周高点至1288.76美元。与此同时，受PCE数据不佳的影响，Fed Watch显示2020年1月降息的概率再次升至70%附近。因此短时间市场更多关注的是美国内通胀数据的变化。

一个重要持仓变化：全球最大黄金ETF资产规模跌至2019年低点
　　在4月16日，全球最大黄金ETF资产规模跌至2019年低点，因市场在耶稣受难日之前投清仓加剧黄金跌势。
　　SPDR黄金信托持有的黄金规模在4月16日跌至10月份以来的最低点，黄金价格当天也抹去了2019年的全部涨幅。由于投资者对中美贸易谈判持乐观态度，以及中国经济出现可能正在重新站稳脚跟的迹象，缓解了全球经济增长前景的担忧，令黄金的避险需求遭到削弱。
　　与此同时花旗的新兴市场经济意外指数--衡量经济数据是否超过或低于分析师的预期--在4月17日也跃升至近一年来的最高水平。
　　事实上不仅仅是在4月，由于全球风险偏好的回升以及经济的复苏，SPDR黄金信托的资产规模自2019年1月份达到的七个月高点已经累计下跌9%，暗示市场风险偏好的回升。
　　因此未来仍需密切关注黄金持仓的变化，这是对于市场对于黄金偏好最直接的反映。
　　两条辅线
　　特朗普和美联储的分歧
　　正如上文提到市场正密切关注美联储的动向，这对于黄金的走势将产生直接的影响。除了通胀数据对于美联储货币政策起关键作用外，市场同时也在关注特朗普和美联储之间的分歧走向。
　　在非农数据公布之后，特朗普再次炮轰美联储。特朗普表示：“美联储应该降息并停止量化紧缩，美联储在没有通胀压力的情况下坚持加息，显著放慢了美国经济增速。”
　　受特朗普炮轰美联储叠加美国薪资数据不佳的影响，黄金在触及1280美元附近后收复所有跌幅，但是总体涨幅不大。
　　而在特朗普4月14日再次发推特攻击美联储，称如果美联储的工作做得很好，股市将会上涨5000到10000点，GDP将会远远超过4%，而不是3%，而且将几乎没有通货膨胀。量化紧缩是一个杀手，应该采取完全相反的措施。

但是知情人士透露，美联储主席鲍威尔几天前在民主党的一个招待会上对议员们表示，美联储不会屈服于政治压力。
　　同时4月初多名美联储官员也表达了和特朗普诉求完全相反的观点，包括美联储中被视为大鸽的卡什卡里和布拉德均表示暂时不支持降息的立场。同时在特朗普发表抨击美联储的言论后不久圣路易斯联储也表示，美联储的紧缩政策旨在降低其资产负债表上的债券水平，并不会对经济增长产生任何明显的负面影响。
　　此外，特朗普还积极的向美联储中安插自己的人手以实现降息的目的。特朗普提名两位政治忠诚者担任美联储理事：前披萨企业高管官赫尔曼·凯恩以及保守派Heritage Foundation的研究员斯蒂芬·摩尔。这被市场视作是特朗普直接干预美联储的表现。
　　不过由于面临来自国会两党议员的全面反对，潜在的美联储理事提名人凯恩已自觉胜算渺茫，已宣布退出竞逐。因此市场将关注另一名候选人摩尔能否获得任命。此前摩尔曾表示希望美联储降息50个基点，这和特朗普的观点不谋而合。
　　短时间而言，美联储和特朗普分歧加剧尚未对金价产生直接的影响，因市场仍在关注美联储是否会迫于压力进一步释放鸽派言论，如果美联储未作出让步，则会被市场视作是美联储仍未放弃年内加息的迹象，这可能会进一步提振美元，施压金价。
　　美联储的相对鹰派
　　整个4月美国经济数据持续向好，进一步缓解了市场对于美联储降息的预期，而相比之下欧洲、澳洲以及加拿大经济呈现出明显的疲态，且各国央行货币宽松的立场越发的明确，进一步对美元构成了支撑。
　　4月24日加拿大央行删除了“利率需要回归中性区间的说法”，并放弃加息的立场，同时加拿大央行将一季度GDP增速预期从0.8% 下调至0.3%，这使得美元兑加元短线跳涨80余点。

与此同时，一份机构调查显示，受访的23名经济学家中，略微多数预计澳洲联储5月份将降息，此前预测是按兵不动对于年底关键利率，经济学家预测中值将在1%，此前预测为不变。
　　而澳新银行4月末也表示，新西兰联储2019年可能不止降息一次，因此新西兰联储3月意外转向明确宽松立场，市场对该联储降息几率的计价也大幅转变，目前预计截止年底新西兰联储降息的几率为50%，同时预计新西兰联储不大可能只降息一次。
　　亚洲方面，韩国经济第一季度意外萎缩，为全球金融危机以来最差表现，此前韩国央行被视作是最有可能加息的央行，受数据走坏的影响，市场大幅上调了韩国央行降息的预期。而日本央行也下调了2019年经济预期展望，并强调可能需要比预期花更多时间来实现2%通胀目标。

而欧洲方面经济持续走坏尤其是德国的制造业持续走低强化了市场对于欧洲央行延长宽松的预期，凸显了美联储的相对鹰派，这可能将在未来进一步推动美元走高，并施压金价
　　一个风险事件：美国不考虑5月延长伊朗原油出口的制裁豁免
　　尽管4月下旬美元开始发力，但是黄金在1265美元获得支撑后快速反弹，因地缘局势的担忧情绪对黄金构成了支撑。
　　5月2日将是美国对于伊朗原油制裁豁免的最后期限，但是美国表示将不再提供制裁豁免，而随后伊朗方面称将会考虑封锁霍尔木兹海峡，这令市场对于伊朗问题的担忧情绪急剧升温，受此影响影响，黄金短线有所反弹。
　　对此，RJO期货高级市场策略师Bob Haberkorn表示，美国没有采取延长豁免的积极的行动，这令黄金存在一些地缘政治风险的避险需求。
　　Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff在一份报告中表示，“由于美国正在加大对伊朗的经济制裁力度，因此市场上出现一些风险厌恶情绪，这也对金价构成了支撑。
　　后市前瞻
　　关注股市盈利预期
　　考虑到4月股市的持续走强对于金价的打压作用，随着4月底全球股市增长初见乏力，这可能会使得黄金获得部分支撑，因此市场需密切关注股市的盈利预期。
　　对此State Street Global Advisors黄金投资主管乔治·米林·斯坦利表示，支撑股市的唯一因素是美联储的温和转变。他补充说，从长远来看，这种新势头是不可持续的。
　　斯坦利表示，全球经济放缓的威胁日益加剧，最终将对股市构成压力，推动金融市场波动加剧，并使黄金成为广受欢迎的资产。
　　“这次市场反弹已经持续了10年，在某些时候投资者应该开始考虑这波涨势还能持多久。”斯坦利表示：“股市反弹持续时间越长，最终的修正就越多，当市场都认为风险资产是一个相当不错的选择，那么往往是市场大幅回调的开始。”
　　斯坦利表示，即使在全球经济增长放缓的环境下，美国经济仍将比大多数经济体做得更好，这就是为什么美国股市和美元表现良好的重要因素。但是市场已经忽视了一些风险因素的影响。因此现在是投资者利用黄金采取防御措施以保留他们在股票市场上已取得的财富的好时机。
　　关注美联储的动向
　　随着4月底好于预期的美国GDP数据，市场认为这将进一步打消美联储降息的预期。
　　不过由于过去一周有效联邦基金利率上升至2.44%，较之超额准备金利率高出4个基点，为10年来首次，市场预计美联储将在4月30日至5月1日的会议上把超额准备金的利率再次下调5个基点。因此市场需密切关注5月1日美联储将公布最新利率决议和美联储主席鲍威尔的新闻发布会。
　　关注美国和日欧贸易的进展
　　4月13日有消息称，为报复美国政府向波音提供非法补贴，欧盟正考虑对价值215亿美元的美国产品征收关税。此前，美国政府8日曾提议，将对价值110亿美元的欧盟产品征收关税，以回应欧盟非法补贴空客飞机。
　　随着欧洲经济进一步放缓，同时此前欧洲央行行长德拉基承认欧洲经济仍面临下行的风险以及有消息称德国政府将2019年度经济增速预期由1.0%下调到0.5%，这都加剧了市场对于欧洲经济衰退的担忧情绪，因此随着近期美欧贸易紧张关系有恶化的迹象，这可能进一步施压欧元。
　　此外4月末日本与美国在华盛顿举行谈判。从会谈结果来看并未取得实质性的进展。
　　汇通网认为，贸易局势恶化将导致美元走强短时间可能会小幅施压金价。不过考虑到近期全球经济的担忧情绪使得市场对于黄金的避险买需高于美元的避险买需，因此随着全球经济放缓对美国经济产生负面影响，金价料将走高。反之，若市场的风险偏好回升，将继续推动股市走强并施压金价。

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