艾德证券期货：奈雪的茶向港交所主板递交上市申请
同花顺 佚名
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奈雪的茶发展历程
奈雪的茶母公司深圳品道管理成立于2014年，2015年首间奈雪的茶茶饮店于深圳开设。公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁品牌，专注于提供采用优质食材现制的优质茶饮。根据招股书数据，公司目前拥有的茶门店数超500家，会员体系的注册会员超过3000万名。
门店网络：数量快速增长、单店现金回报能力强
门店数量的增长与单店经营质量构成公司成长的直接逻辑。为保证质量一致与用户体验，公司在中国所有奈雪的茶门店均为自营(除北京大悦城门店采用特别安排收取管理服务费)。目前公司门店类型分为两类：1)奈雪的茶标准茶饮店(四季空间概念的主力标准门店，同时包括多元化奈雪的茶特色概念店，如奈雪梦工厂、奈雪的礼物店及奈雪Bla Bla Bar等)；2)奈雪PRO茶饮店：奈雪PRO店于2020年11月推出，选址主要位于写字楼与高密度社区，拉近消费者距离，且产品更加专注于茶饮。
门店经营质量：同店盈利能力可观，投资回收周期短
店均指标受快速展店、新冠疫情影响波动较大，而客单价维持稳定。2019年公司单店日均订单量642单，较2018年有所下滑，主要受新门店快速扩展拉低均值影响。同时叠加2020年新冠疫情，2020年前三季度公司单店日均订单量465单，较2019年前三季度的662单下滑较大。公司客单价则在疫情之下稳定在43元左右。
由于公司展店速度快，新店对于店均指标影响较大，我们认为同店指标对于奈雪单店盈利能力的考察更具有意义。2019年公司界定为同店的49家门店利润率达到25.3%(2018、2019年营业时间均大于300天，门店利润指门店销售额扣减门店层面的成本，包括原材料、员工、租金、折旧、水电、配送成本)，公司成熟门店盈利能力强，未来新店的逐渐成熟有望带动公司整体盈利能力的提升。2020年Q1-3公司同店利润率受新冠影响降至12.6%，而单Q3已回升至18.1%，表明强劲复苏趋势。
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