起底汇率操纵！$120亿汇率操纵治汇率操纵需“ 法制+风控+有奖举报”重拳

　　汇率操纵不仅会影响外汇市场的公平、透明、稳定，而且还广泛影响到道琼斯、标普500、富时100等主要股票指数。2014年以来，各国明显加大了对外汇市场的监管力度，数家国际大型银行因泄露客户敏感信息、操纵外汇市场汇率、欺诈交易等不当行为，受到欧美等监管机构的重罚。

　　截至发稿日，美欧监管机构对数十家银行操纵汇率等外汇市场不当行为罚款超过120亿美元，且加大了对个人的问责力度，形成了震慑。
　　首先，让我们梳理下近年来全球汇率操纵案件：
　　截至目前，美欧监管机构对巴克莱银行(Barclays)、苏格兰皇家银行(RBS)、花旗银行(Citi)、摩根大通(JPM)、汇丰银行(HSBC)、瑞士银行(UBS)、美国银行(BOA)等13家银行的操纵汇率等不当行为罚款超120亿美元。
　　为了让您直观地感受美欧监管机构对外汇操纵案的处罚力度，我们将2014年以来全球外汇操纵案件的处罚金额列示如下：

　　接着，让我们了解下英美两国基于监管机构对汇率操纵处罚依据的个人问责制。
　　英国
　　2015年，英国央行行长建议，将市场滥用行为的最高监禁刑期延长至10年。2014年12月，1名RBS交易员因涉嫌操纵汇率被FCA逮捕。2015年7月，FCA发布“高管和证书制度”，提高个人行为标准，明确了责任和行为准则，高管任命需要由FCA批准。CMA规定，“合谋或协议参与恶性卡特尔行为(Hardcore Cartels，如固定价格、瓜分市场、操纵报价、限制产出等)的个人，属于刑事犯罪，最长面临五年有期徒刑或无上限罚款”。公司董事最长取消从业资格15年。在英格兰和威尔士，相关诉讼由CMA或SFO发起，并由CMA执行；在苏格兰，由皇家检察院(Crown Office and Procurator Fiscal Service, COPFS)负责。
　　美国
　　CFTC对违反《商品交易法》，操纵或试图操纵汇率行为的相关个人，可处10年以下监禁。DOJ对个人违反《谢尔曼法》第1条，将处以不超过100万美元的罚款，或十年以下监禁，由法院酌情并处或单处以上两种处罚。例如，2017年10月，美国司法部以“电子交易欺诈、密谋和抢先交易，为HSBC获取不当收益730万美元”的罪名，判处汇丰银行前外汇交易负责人Mark Johnson有期徒刑2年，并罚款30万美元。此外，摩根大通等交易员也曾因密谋操纵价格被起诉，超过30名交易员被解雇或停职；纽约银行监管机构还要求巴克莱开除涉案交易员。

　　汇率操纵不仅会影响外汇市场的公平、透明、稳定，而且还广泛影响到道琼斯、标普500、富时100等主要股票指数。2014年以来，各国明显加大了对外汇市场的监管力度，数家国际大型银行因泄露客户敏感信息、操纵外汇市场汇率、欺诈交易等不当行为，受到欧美等监管机构的重罚。

　　截至发稿日，美欧监管机构对数十家银行操纵汇率等外汇市场不当行为罚款超过120亿美元，且加大了对个人的问责力度，形成了震慑。
　　首先，让我们梳理下近年来全球汇率操纵案件：
　　截至目前，美欧监管机构对巴克莱银行(Barclays)、苏格兰皇家银行(RBS)、花旗银行(Citi)、摩根大通(JPM)、汇丰银行(HSBC)、瑞士银行(UBS)、美国银行(BOA)等13家银行的操纵汇率等不当行为罚款超120亿美元。
　　为了让您直观地感受美欧监管机构对外汇操纵案的处罚力度，我们将2014年以来全球外汇操纵案件的处罚金额列示如下：

　　接着，让我们了解下英美两国基于监管机构对汇率操纵处罚依据的个人问责制。
　　英国
　　2015年，英国央行行长建议，将市场滥用行为的最高监禁刑期延长至10年。2014年12月，1名RBS交易员因涉嫌操纵汇率被FCA逮捕。2015年7月，FCA发布“高管和证书制度”，提高个人行为标准，明确了责任和行为准则，高管任命需要由FCA批准。CMA规定，“合谋或协议参与恶性卡特尔行为(Hardcore Cartels，如固定价格、瓜分市场、操纵报价、限制产出等)的个人，属于刑事犯罪，最长面临五年有期徒刑或无上限罚款”。公司董事最长取消从业资格15年。在英格兰和威尔士，相关诉讼由CMA或SFO发起，并由CMA执行；在苏格兰，由皇家检察院(Crown Office and Procurator Fiscal Service, COPFS)负责。
　　美国
　　CFTC对违反《商品交易法》，操纵或试图操纵汇率行为的相关个人，可处10年以下监禁。DOJ对个人违反《谢尔曼法》第1条，将处以不超过100万美元的罚款，或十年以下监禁，由法院酌情并处或单处以上两种处罚。例如，2017年10月，美国司法部以“电子交易欺诈、密谋和抢先交易，为HSBC获取不当收益730万美元”的罪名，判处汇丰银行前外汇交易负责人Mark Johnson有期徒刑2年，并罚款30万美元。此外，摩根大通等交易员也曾因密谋操纵价格被起诉，超过30名交易员被解雇或停职；纽约银行监管机构还要求巴克莱开除涉案交易员。
　　值得一提的是，为了鼓励机构和个人提供汇率操纵线索，以便取证，美国CFTC在其网站设有线索举报机制(Whistleblower Program)，明确对检举违法违规线索的个人提供经济奖励。奖励来源是CFTC 对违法机构罚款所得成立的消费者保护基金，奖励金额是CFTC对相关案件罚款金额(超过100万美元的)的一定比例(10%～30%不等)，并对举报人提供隐私保密和反报复行为等保护措施。该机制效果较为明显，目前CFTC已根据举报线索对相关违法行为罚款超过7.3亿美元，并对线索举报人发放超过9000万美元奖励。欧盟也利用告发机制来获取反市场竞争行为信息，例如，2013年，瑞银因向欧盟委员会检举日元LIBOR操纵案线索，免于25亿欧元罚款；2019年，瑞银作为首个告知欧盟外汇合谋行为的银行，被免于2850万欧元处罚。此外，CMA也设有“坦白从宽政策”(Leniency Programme),主动坦白的市场主体可全部或部分减免罚金。
　　借鉴国际经验，并结合我国汇率市场化进程和监管实际，对我国外汇批发市场行为监管提出如下建议：
　　一是建立外汇批发市场交易行为的规则体系。禁止操控市场、欺诈交易、内幕交易、非法披露信息、利益输送等不当行为。
　　二是要求市场参与者健全内控机制和风险管理框架，妥善保存并监控交易相关的电话和电子通讯的沟通记录，以识别可能出现的操纵市场和其他不当交易行为。
　　三是明确对操控市场、欺诈交易等外汇批发市场违规交易行为的法律责任和处罚依据。在法律责任主体方面，实施机构和人员双罚制；在法律责任形式方面，对个人采取奖金追回、辞退、暂停或取消交易员资格、市场禁入、追究刑事责任等，对机构主要是没收违法所得、罚款，中长期可研究限制重大违规金融机构结售汇综合头寸、外汇资产规模扩张、引入刑事法律责任等；在具体罚款金额方面，可借鉴美英等做法，综合考虑违法所得、市场危害影响程度、违规行为持续时间、历史违规纪录、内部管控、配合监管部门调查等因素，具体金额应足以起到对违规机构的威慑作用。
　　四是建立线索举报奖励和保护制度(Whistleblower Program)。借鉴《G20有效保护举报人的高级别原则》框架和欧美等相关国际经验，结合我国实际，建立和实施保护举报人的法律及政策，提供畅通的举报渠道，确保为举报人保密，对报复者实行有力的制裁，以有效保护举报人。五是中资机构可对相关案例进行详析，必要时可参与提出索赔。

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