INE原油收盘小涨，OPEC拒绝背锅不会大幅增产

　　周二(4月12日)上海原油价格收盘上涨9.2元，涨幅1.47%。主力合约2205终盘收于635.4元/桶，涨9.2元/桶。油价收盘小幅上涨，主要因为OPEC称不会增产，但疫情忧虑和IEA释放原油储备限制了油价涨幅。长期来看，供给不平衡因素仍然支持油价。

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

(INE原油日线图)
　　交易逻辑：油价短期内基本面承压，全球疫情忧虑继续升温，IEA释放原油储备，且美联储有望加速紧缩，短线以看空为主。但长期趋势上，原油市场供需难以平衡，油价看多仍然未变
　　技术面来看，油价维持震荡下行，不过油价短期下行空间似乎比较有限，因为当前价格仍然运行在长期均线上方。投资者短线高抛低吸，中长线以逢低吸纳为主。
　　阻力位：INE原油680.0，美油107.59
　　支撑位：INE原油605.0，美油96.03
　　中国及海外消息
　　OPEC官员拒绝背锅称原油危机已不在其掌控中
　　由于当前和未来美西方制裁或消费者抵制的缘故，俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/日；这将远超OPEC有能力替代的水平。石油输出国组织OPEC秘书长表示由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。
　　美东时间4月11日周一，石油输出国组织OPEC秘书长Mohammad Barkindo对欧盟表示，当前由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。由于当前和未来美西方制裁或消费者抵制的缘故，俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/日；这将远超OPEC有能力替代的水平。
　　此前，据相关文件，欧盟能源事务专员Kadri Simson宣称，OPEC有责任来平衡市场，OPEC可以利用现有的闲置产能来协助应对危机。但Barkindo回应称，市场目前受到政治因素，而非供需的影响，OPEC几乎没有什么可以做的。这些危机相结合，导致市场大幅波动……然而，我必须指出，这些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。

　　周二(4月12日)上海原油价格收盘上涨9.2元，涨幅1.47%。主力合约2205终盘收于635.4元/桶，涨9.2元/桶。油价收盘小幅上涨，主要因为OPEC称不会增产，但疫情忧虑和IEA释放原油储备限制了油价涨幅。长期来看，供给不平衡因素仍然支持油价。

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

(INE原油日线图)
　　交易逻辑：油价短期内基本面承压，全球疫情忧虑继续升温，IEA释放原油储备，且美联储有望加速紧缩，短线以看空为主。但长期趋势上，原油市场供需难以平衡，油价看多仍然未变
　　技术面来看，油价维持震荡下行，不过油价短期下行空间似乎比较有限，因为当前价格仍然运行在长期均线上方。投资者短线高抛低吸，中长线以逢低吸纳为主。
　　阻力位：INE原油680.0，美油107.59
　　支撑位：INE原油605.0，美油96.03
　　中国及海外消息
　　OPEC官员拒绝背锅称原油危机已不在其掌控中
　　由于当前和未来美西方制裁或消费者抵制的缘故，俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/日；这将远超OPEC有能力替代的水平。石油输出国组织OPEC秘书长表示由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。
　　美东时间4月11日周一，石油输出国组织OPEC秘书长Mohammad Barkindo对欧盟表示，当前由于俄乌冲突而导致的全球石油市场危机不在该组织的掌控之内。由于当前和未来美西方制裁或消费者抵制的缘故，俄罗斯石油供应损失可能超过700万桶/日；这将远超OPEC有能力替代的水平。
　　此前，据相关文件，欧盟能源事务专员Kadri Simson宣称，OPEC有责任来平衡市场，OPEC可以利用现有的闲置产能来协助应对危机。但Barkindo回应称，市场目前受到政治因素，而非供需的影响，OPEC几乎没有什么可以做的。这些危机相结合，导致市场大幅波动……然而，我必须指出，这些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。
　　从供给来看，早在俄罗斯与乌克兰冲突加剧之前，油气的供应就已经很紧张了。短期来看，一方面，OPEC在席卷石油市场的危机面前依然岿然不动，坚持逐步增加产量的计划，其成员国正艰难地增加石油供应；而在欧美国家的制裁下，俄罗斯4月初石油产量创下近两年来最大降幅，更是加剧了供应紧张。另一方面，供应中断成为另一个问题。
　　美国释放原油储备治标不治本
　　根据国际能源署(IEA)的预计，包括美国在内的成员国将在未来六个月内释放大约2.4亿桶原油，换算到每日大概130万桶原油，能够抵消由于俄乌战争带来的每日100万桶的缺口。
　　年初美国银行曾表示今年油价会达到150美元/桶的超高价位，俄乌冲突伊始油价也曾探顶达到140美元/桶的关卡，然而在欧洲无法解除对俄罗斯的能源需求以及俄罗斯卢布与原油锚定的作用下，原油价格一直保持在100美元上方，这也给了IEA的成员国作为原油消费国的身份极大的压力。遂决定大幅释放原油战略储备，然而由于多年的投资不足以及产油能力的匮乏，石油市场的结构性失衡仍然存在。
　　国际原油市场二季度展望
　　进入二季度，原油市场将开始进入传统意义上的消费旺季，届时原油需求将会由弱增强，但从供应形势来看，情况并不乐观。第一、地缘政治仍将对原油市场带来风险因素，由于西方国家对俄罗斯的制裁不断加码，那么从短期来看，制裁将会减少俄罗斯的能源输出，对供应担忧的情绪会对油价形成支撑作用。
　　从长期来看，高油价将会原油需求形成抑制作用，此外制裁还会引起其他经济的连锁反应，一旦经济出现了缩水，那么势必会进一步打压原油的需求。第二、为了应对高油价，原油消费国及国际能源组织或继续联手出台抑制油价的政策，如持续释放原油战略储备等，但由于释放的数量有限，因此对于平抑油价的作用也十分有限。
　　此外，美国与伊朗及委内瑞拉之间的关系也十分微妙，为了打压油价，美国方面会释放取消或减弱制裁的消息，这些消息在短时间内或对油价起到抑制作用，但在实际的解除制裁路上，还有很多的困难与矛盾。第三、OPEC会继续维持少量的原油增产幅度，高油价带给产油国巨大的利润，因此对于增产并不积极。第四、美国进入了抽紧货币的周期，并将持续加息以及加速缩表，这对于油市来说是利空消息。
　　综合来看，二季度国际油价将继续大幅度摆动，由于地缘政治事件的不确定性，给了油价巨大的波动空间，在此期间应保持理性的操作。预计WTI的主流运行区间为90-140美元/桶，布伦特的主流运行区间为95-145美元/桶。
　　油价或迎年内首次下调柴油有望重回7元时代
　　4月15日，将迎来4月份第一轮油价调整，相关分析显示，油价或将下跌。8日，卓创资讯分析师张馥丽表示，主营方面，4月初至今消息面整体偏空，国际油价呈现震荡下滑走势，临近周末价格小幅反弹。国内参考的原油变化率在负值低位震荡，本轮下调预期浓厚。
　　金联创分析师认为，本轮计价周期以来，国际原油价格震荡回落。导致油价承压的主要因素有：美国协同IEA成员国再度释放战略石油储备，此外，美国原油库存意外增加，且美国原油产量达到自新冠肺炎疫情暴发以来的最高水平，极大缓解市场对能源供应紧张的忧虑。随着亚洲地区的疫情反复，使得投资者对需求方面的担忧逐步增加，再加上美元走高等因素影响均导致原油价格弱势下滑。
　　后期来看，主营单位方面，未来一周原油或弱势整理，“预计国内测算的原油变化率依旧处于负值低位，本轮零售限价下调概率较大，消息面利空市场氛围。”张馥丽称，此外，终端需求尚未完全恢复，利空市场心态。综合分析，预计下周国内主营汽油价格仍有进一步下跌的空间，不排除部分单位为刺激销量提前消化本轮零售限价跌幅的可能，空间或在200-400元/吨。柴油抗跌性或较强，下跌空间有限，预计在100-200元/吨。
　　2022年以来，国内成品油零售价已连续7次上调，汽柴油分别累计增加1985元/吨、1915元/吨。金联创分析师表示，若此次油价下调，广大车主用油成本将适度减少。柴油有望重回7元时代。
　　伊朗原油销售额超过70亿美元
　　法新社4月10日报道，伊朗历年1400年(截至2022年3月20日)，伊朗原油出口收入达到1990万亿里亚尔(约合73.7亿美元)，超出预算目标10%。伊朗石油出口在2021年底上升约150万桶/天，并在2022年初保持相同水平。
　　机构和分析师观点
　　瑞银：预计美国释放原油储备对油价影响有限
　　瑞银已下调近期油价预估，同时上调对今年晚些时候油价的预期，因其预计美国释放的原油储备只会产生短期影响。瑞银将第二季度的油价预期下调了10美元，同时将2023年第四季度和2023年第一季度的油价预期上调了10美元。瑞银目前预计，到2023年第一季度，油价每个季度将徘徊在115美元/桶。该行说，美国未来六个月将释放1.8亿桶石油，这应该会对油价造成一定的压力，但对美国将在今年晚些时候回购石油以补充库存的预期应该会产生相反的效果。
　　新纪元期货：原油高位偏强运行市场波动风险加剧
　　美国及IEA实施史上最大规模的抛储计划，有助于缓解近端现货的紧缺局面，但难以解决原油市场的根本矛盾。短期利空消化后，市场将继续博弈俄乌局势动荡背景下的供需再平衡，预计二季度原油仍将维持高位强势震荡，市场波动风险加剧。
　　后期重点关注以下四个方面：一、俄乌局势变化。美国、英国、加拿大及澳大利亚相继宣布禁止俄罗斯原油进口，欧洲多国表示将逐步降低对俄罗斯石油和天然气的依赖。IEA预计俄罗斯可能自4月份开始停止300万桶/日的石油生产，未来两个季度全球市场将面临供应不足。俄乌谈判取得新进展前，断供风险将持续支撑油价。
　　二、伊朗原油何时回归？目前伊核谈判进入最后阶段，若能尽快达成协议，将一定程度弥补油市的供应缺口；但伊朗原油供应的回归将是循序渐进方式。
　　三、OPEC+是否调整增产节奏？沙特及阿联酋理论上有250万桶/日以上闲置产能可以释放，但沙特方面并无增产意愿，阿联酋虽有异议但并无更对反对表态，OPEC维持缓慢增产方式。后期一旦OPEC+增产节奏发生改变，将会极大地影响油市的供需预期，密切关注OPEC+月度会议的表态。
　　四、巨量SPR投放的具体进程。不是所有的计划量都能够找到买家，参与拍卖的企业资质，运输和仓储能力以及炼厂开工率情况都可能限制实际释放速度。
　　国泰君安期货研报原油:弱势延续，警惕极端下行风险
　　我们认为，在IEA推出未来6个月累计2.4亿桶的抛储计划后，市场对于俄乌冲突下供应紧缺的利好有所钝感，油价在本周重新交易海外紧缩下的利空下跌的概率更大。随着美联储面对高通胀压力就加息、缩表给出了更为激进的表态(一次或多次加息50BP、1年内有望缩表1.1万亿美元)，美元指数向上突破100大关，对油价形成较强的压制。与此同时，美10年期债利率的大幅上涨以及长短期利差的倒挂引发了市场对于经济或逐步开启衰退的担忧，毕竟历史上来看通胀表现大概率滞后经济拐点。
　　客观而言，当前原油市场供应依旧紧缺，我们不认为整个二季度油价均价会出现大幅回落，低库存、低供应下大概率保持在高位。但在俄乌局势有所放缓、美元加速回流的当下，市场当前对于油价分歧的核心在于短期是否需要先释放流动性快速收紧的利空。如果选择交易这一逻辑，盘面则很有可能复制2021年11月的走势，开启趋势性回调。这种回调一旦触发，很有可能迅速降低通胀预期，并在美联储激进缩表态度并未转变之时促成实际利率的进一步走强，强化油价的下行驱动
　　如果在这一过程中，出现伊朗原油回归落地或是俄罗斯原油出口的恢复，对于油价的利空共振影响将会非常明显。当然，考虑到货币层面和需求端的利空更多基于市场预期，受到政策和疫情影响较大，随时可能反转，在二季度的大部分时间里依旧需要长期防范油价的上行风险。
　　整体来看，当前原油市场的复杂性一方面在于原油商品属性与金融属性的割裂，两个维度具备完全相反但力度又极强的驱动；另一方面，仅从原油的商品属性来看，地缘政治裹挟下的俄罗斯原油供应、伊朗原油出口恢复以及OPEC核心国的真实增产空间都具有极大的变数，短期的紧缺格局随时可能切换成过剩格局，并与流动性收紧利空形成共振加速下跌。此外，和历史上的能源危机不同的是，本轮危机下的原油市场因为美国页岩油的存在而在供应端具备相对更高的弹性，且在逆全球化、主要经济体贸易脱钩的大势面前，地缘政治风险或许将长期成为制约全球经济发展的绊脚石，俄乌冲突爆发或许只是未来诸多地缘政治风险中的一个缩影，经济的复苏前景相对暗淡。上述不确定性，均加剧了油价大幅波动的可能，二季度的油价走势注定不平静

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