INE原油一季度前景乐观，风险因素只剩这一个

　　周三(1月9日)中国原油主力期货SC1903，以416.3元/桶收盘，上涨7.2元，涨幅为1.76%，日内最高触及12月18日以来新高419.8元/吨。中美贸易谈判结束，市场预期乐观支撑油价走高，这将缓解对全球原油需求放缓的担忧。另外阿联酋认为贸易局势是2019年油市的一个潜在风险，页岩油是另一个风险，减产120万桶/日对于平衡市场是足够的。市场已经看到风险因素的改善，油价有望在一季度复苏。

交易综述
　　上海能源交易所原油期货价格上涨。主力合约SC1903，以416.3元/桶收盘，上涨7.2元，涨幅为1.76%，日内最高触及12月18日以来新高419.8元/吨。全部合约成交564372手,持仓减少1420手至56974手。主力合约成交557344手,持仓量减少1226手至45180手。

期货合约和成交情况一览
　　上海国际能源交易中心成交情况 2019年1月9日(周三)

中国及海外消息
　　【北方港口煤价持续上涨乏力】
　　虽然沿海六大电厂日耗维持在70万吨以上的水平，但随着进口煤的进入，电厂对于国内煤的采购积极性依然不高，港口煤价上涨略显乏力。

近期北方港口动力煤价格出现明显上涨，现Q5500大卡煤主流成交价595元/吨左右，较上周同期相比上涨约10元/吨，部分贸易商捂货待涨情绪比较浓厚，但下游用户多以询价为主，港口高价市场煤成交量并不多。此轮煤价上涨一方面因前期煤价下跌幅度过大，另一方面因沿海电厂日耗持续高位，除此之外在发运成本支撑、港口港杂费上调等因素影响下，使得港口贸易商报价上涨有了底气。
　　【贸易局势是2019年油市的一个潜在风险，页岩油是另一个风险】
　　阿联酋能源部长马兹鲁伊：我们在1月份将会继续修正油市，2018年油价的震荡和波动是反作用的且难以接受，对今年油市不感到悲观，世界原油需求正在健康增长，世界不能没有欧佩克，需要弥补部分国家带来的产量缺失。并不担心卡塔尔离开欧佩克，卡塔尔的原油产能不高，欧佩克+专注于修正油市，不希望油价威胁全球经济增长，欧佩克已经停止追逐价格，这既不合乎逻辑，也不实际。欧佩克已调整产量，以应对全球经济放缓，包括中国在内。对油市将在第一季度复苏表示乐观，不认为2019年原油供应会有重大改变，减产120万桶/日对于平衡市场是足够的。

　　周三(1月9日)中国原油主力期货SC1903，以416.3元/桶收盘，上涨7.2元，涨幅为1.76%，日内最高触及12月18日以来新高419.8元/吨。中美贸易谈判结束，市场预期乐观支撑油价走高，这将缓解对全球原油需求放缓的担忧。另外阿联酋认为贸易局势是2019年油市的一个潜在风险，页岩油是另一个风险，减产120万桶/日对于平衡市场是足够的。市场已经看到风险因素的改善，油价有望在一季度复苏。

交易综述
　　上海能源交易所原油期货价格上涨。主力合约SC1903，以416.3元/桶收盘，上涨7.2元，涨幅为1.76%，日内最高触及12月18日以来新高419.8元/吨。全部合约成交564372手,持仓减少1420手至56974手。主力合约成交557344手,持仓量减少1226手至45180手。

期货合约和成交情况一览
　　上海国际能源交易中心成交情况 2019年1月9日(周三)

中国及海外消息
　　【北方港口煤价持续上涨乏力】
　　虽然沿海六大电厂日耗维持在70万吨以上的水平，但随着进口煤的进入，电厂对于国内煤的采购积极性依然不高，港口煤价上涨略显乏力。

近期北方港口动力煤价格出现明显上涨，现Q5500大卡煤主流成交价595元/吨左右，较上周同期相比上涨约10元/吨，部分贸易商捂货待涨情绪比较浓厚，但下游用户多以询价为主，港口高价市场煤成交量并不多。此轮煤价上涨一方面因前期煤价下跌幅度过大，另一方面因沿海电厂日耗持续高位，除此之外在发运成本支撑、港口港杂费上调等因素影响下，使得港口贸易商报价上涨有了底气。
　　【贸易局势是2019年油市的一个潜在风险，页岩油是另一个风险】
　　阿联酋能源部长马兹鲁伊：我们在1月份将会继续修正油市，2018年油价的震荡和波动是反作用的且难以接受，对今年油市不感到悲观，世界原油需求正在健康增长，世界不能没有欧佩克，需要弥补部分国家带来的产量缺失。并不担心卡塔尔离开欧佩克，卡塔尔的原油产能不高，欧佩克+专注于修正油市，不希望油价威胁全球经济增长，欧佩克已经停止追逐价格，这既不合乎逻辑，也不实际。欧佩克已调整产量，以应对全球经济放缓，包括中国在内。对油市将在第一季度复苏表示乐观，不认为2019年原油供应会有重大改变，减产120万桶/日对于平衡市场是足够的。
　　【低油价的影响将是深远的，除了直接影响石化业的价格体系，整个世界产业经济的未来格局都可能重塑。】
　　低油价将显著抬升传统油基能源化工产业的比较优势，降低传统制造业的生产成本，从而延长油气能源产业的生命周期。沿着这个逻辑，在新能源产业国际竞争中已经落后半程、油气资源家底丰厚、近来又在大力推动制造业回归的美国，其幕后操控油市以达成长期中低油价的意图已若隐若现。若果如此，此前多年高歌猛进的新能源产业可能面临战略抉择。中国是全球新兴能源产业的领跑者，此时更当格外小心谨慎，一方面要加快新能源技术的完善进步、持续提升其相对竞争力，另一方面要保持对市场的敬畏和尊重，审时度势、顺势而为，以免出现方向性战略性误判。
　　【摩根士丹利：美国经济已经透支，中国经济柳暗花明】
　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强1月8日表示，过去两年美国经济比较热的增长，有很大一部分是财政刺激的贡献，而现在这个效应将不复存在的。美国长达十年的经济复苏已接近尾声，2019年透支财政刺激后，美国经济将走向疲软。相比之下，新兴市场会迎来峰回路转，甚至跑赢美国。对于中国而言，2019年在财政、货币、外贸等一系列逆周期政策调解下，预计将在下半年迎来柳暗花明
　　【生物柴油：2018年生物柴油市场数据分析】
　　2018年二、三季度，受到国际油价持续上涨影响，国内柴油行情上行，带动生物柴油价格走高，进口生物柴油大幅增长。生物柴油消费量扭转前几年下跌的局面，下游消费结构也发生明显转变。

2018年第一季度，国内各地区柴油市场需求持续淡稳，生物柴油在燃料市场出货受阻，同时，DOP市场持续弱势震荡，拖累生物柴油行情下行。第二、三季度，化工市场需求充足，商家出货较好；全国各地气温较高，生物柴油凝点高的劣势可以忽略，加之国际原油持续上涨，柴油行情向好，生物柴油价格随之走高，且销量上升。四季度，环氧市场不景气，受到国际油价下跌影响，国内柴油价格亦跌跌不休，致使生物柴油价格走低，加之地沟油等原料价格下行明显，加大生物柴油价格下行压力。根据卓创数据统计，2018年全国生物柴油市场均价为5454元/吨，同比上涨168元/吨或3.18%。
　　【尽管贸易局势给经济增长前景蒙上阴影，但国际资产管理公司正准备在中国扩张】
　　Eastspring首席投资官Virginie Maisonneuve表示，中国对我们来说是一个重要的增长机会，到2021年，亚洲4.8万亿美元管理资产中约有50%来自中国，这些资产几乎是2016年管理资产的两倍。尽管与美国的贸易紧张关系和创纪录的公司债券违约削弱了中国这一世界第二大经济体的增长前景，但全球资产管理公司正在为长期做准备，寻求抓住中国金融市场开放的机会。Maisonneuve说，贸易的影响可能并非都是负面。这可能会加速中国重塑国内经济的努力，并增加其开放市场的承诺
　　。
　　【国际原油七连涨，本轮限价有望搁浅或小幅上调】
　　本计价周期以来，欧佩克主导的减产生效，加之沙特计划降低出口量，美股强势反弹，诸多利好因素推动国际油价上涨，国内原油变化率在负值区间反弹，本轮成品油零售限价搁浅或小幅上调概率较大。卓创测算，1月8日收盘国内第7个工作日参考原油变化率为-0.23%，对应汽柴油下调9元/吨，调价窗口为1月14日24时。由于当前预测幅度尚未达到国家规定的50元/吨的调整红线，因此本轮成品油零售限价搁浅概率较大。由于消息面频繁传送利好，国内主营单位及地方炼厂成品油批发价格呈现涨势，业者操作增多，市场成交有所改善。
　　【41项化学化工类成果获2018年度国家科技奖】
　　1月8日，2018年度国家科学技术奖励大会在北京人民大会堂隆重举行，278个项目和7名科技专家荣获2018年度国家科学技术奖，其中有41项石油、化学和化工类项目获奖。包括自然科学奖11项、技术发明奖13项、科技进步奖17项，涵盖了从保障国家能源和重要原材料供应的油气、新材料领域，到致力于改善民生、构建环境友好型产业的环保治理和节能减排领域。
　　中石油集团推荐的凹陷区砾岩油藏勘探理论技术与玛湖特大型油田发现项目荣获技术进步一等奖。该项目以玛湖凹陷为试验区，在国际上创立了凹陷区砾岩油藏勘探理论技术体系，发现了全球最大的10亿吨级特大型整装砾岩油田，已成为国内原油最重要的上产基地，“十三五”末累建年产能将超过1000万吨，对保障我国能源安全具有重要意义。
　　INE原油交易策略：展望2019：低油价可能成为新常态
　　① 2019年世界经济调整减速已经是进行中的事实，对原油的需求构成最大基本面利空，没有需求支撑的原油市场难以振作。
　　② 国际原油供给在爆发。
　　美国能源署最新公布的数据显示，美国2018年10月份的原油日产量攀升7.9万桶至1153.7万桶，刷新历史最高水平。众所周知，美国总统特朗普对传统能源情有独钟，解禁美国离岸石油开采，不惜成为众矢之的退出巴黎协定，显示美国能源政策的重大转折。2018年，美国石油工业和页岩气革命继续高歌猛进，并一举跃升为世界最大油气生产国。另一产油大国俄罗斯也在持续加码扩大产能，俄能源部日前的统计数据显示，该国2018年石油日产量升至苏联解体以来的最高位，达到1116万桶，年度平均日产量首次超过1100万桶。尤其是12月份的石油日产量更是增至1145万桶，刷新纪录，直追第一大产油国美国。
　　③ 欧佩克影响力式微。
　　以往国际油价“高烧”或者“低温”时，欧佩克都会相机增产或者减产，并往往能一举扭转乾坤，在稳定国际油市方面发挥着无可替代的作用。但现在形势有变，外有美俄石油工业崛起赶超，内有越来越难以弥合的纷争和分裂，欧佩克已陷入内外交困之境。2018年卡塔尔退出欧佩克组织，更是给成立近60年、日渐式微的欧佩克以沉重一击。
　　④减或不减，对欧佩克都将是一个历史性的挑战，实为两难的选择。可以预见，2019年如果欧佩克积极干预油市、切实得力地落实减产措施，美俄石油产业势必进一步壮大，但好歹国际低油价将有托底支撑;如果欧佩克雷声大雨点小、减产措施落实不力，叠加世界经济调整减速的基本面，国际油价将有降至极低位并再现2016年市场崩盘的危险。
　　⑤ 综合来看，低油价的新常态或许已经到来。具体到2019年，预计纽约油价有望在40-60美元/桶的区间震荡，不排除出现极低油价。跟油价联动，国内煤炭价格也将回落，价格中枢下移。低油价、低煤价将向石化产业链传导，整个产业链的价格体系都将重构。

INE原油一季度前景乐观，风险因素只剩这一个

黄金分析师右琅

资深黄金分析师杨阳

黄金分析师赵大中

资深黄金分析师木火通明