原标题：“麻辣粉”到期引发利率调整猜想
本报记者 张勤峰
一个月前，央行在续做到期中期借贷便利(MLF，市场俗称“麻辣粉”)时下调操作利率，拉开了这一轮公开市场“降息”序幕。一个月后，1875亿元“麻辣粉”到期，再次引起市场“降息”猜想。从过去半年多的操作实践看，央行续做到期MLF符合惯例，关键悬念在于操作利率。研究人士认为，未来MLF利率大概率还会继续下调，但短期看可能需等待更合适时机；月内还有一次MLF操作窗口，下次操作可能更有看点。
1875亿元MLF到期
截至12月5日，央行已连续十二个工作日未开展公开市场操作。目前央行逆回购余额已降至零，再加上最近央行公告连续提示目前银行体系流动性总量处于较高水平，在本月税期高峰到来前，央行似乎没有太大动力恢复逆回购操作。
新一笔“麻辣粉”到期成为最有可能打破这段静默期的契机。6日，公开市场将迎来1875亿元MLF到期，这是12月份到期的第一笔MLF。本月6日、14日各有一笔MLF到期，规模分别为1875亿元、2860亿元。
从今年情况来看，第一季度由于存在降准置换的特殊情况，央行没有对到期MLF进行续做，除此以外，绝大部分到期的MLF都及时得到续做。10月和11月中旬，央行在没有MLF到期情况下，还新做了MLF。唯一一次例外是在9月上旬，央行没有对9月7日到期的一笔MLF进行续做，但当月央行实施了全面降准。也即在没有降准的情况下，央行均对到期MLF进行了续做。
面对新一笔MLF到期，续做是大概率事件，悬念在于量、价水平。在不少市场人士看来，考虑到月初流动性比较充裕，央行把操作量定在到期量附近的可能性大一些。关于量的共识基本形成，操作利率成了最大悬念。
原标题：“麻辣粉”到期引发利率调整猜想
本报记者 张勤峰
一个月前，央行在续做到期中期借贷便利(MLF，市场俗称“麻辣粉”)时下调操作利率，拉开了这一轮公开市场“降息”序幕。一个月后，1875亿元“麻辣粉”到期，再次引起市场“降息”猜想。从过去半年多的操作实践看，央行续做到期MLF符合惯例，关键悬念在于操作利率。研究人士认为，未来MLF利率大概率还会继续下调，但短期看可能需等待更合适时机；月内还有一次MLF操作窗口，下次操作可能更有看点。
1875亿元MLF到期
截至12月5日，央行已连续十二个工作日未开展公开市场操作。目前央行逆回购余额已降至零，再加上最近央行公告连续提示目前银行体系流动性总量处于较高水平，在本月税期高峰到来前，央行似乎没有太大动力恢复逆回购操作。
新一笔“麻辣粉”到期成为最有可能打破这段静默期的契机。6日，公开市场将迎来1875亿元MLF到期，这是12月份到期的第一笔MLF。本月6日、14日各有一笔MLF到期，规模分别为1875亿元、2860亿元。
从今年情况来看，第一季度由于存在降准置换的特殊情况，央行没有对到期MLF进行续做，除此以外，绝大部分到期的MLF都及时得到续做。10月和11月中旬，央行在没有MLF到期情况下，还新做了MLF。唯一一次例外是在9月上旬，央行没有对9月7日到期的一笔MLF进行续做，但当月央行实施了全面降准。也即在没有降准的情况下，央行均对到期MLF进行了续做。
面对新一笔MLF到期，续做是大概率事件，悬念在于量、价水平。在不少市场人士看来，考虑到月初流动性比较充裕，央行把操作量定在到期量附近的可能性大一些。关于量的共识基本形成，操作利率成了最大悬念。
操作利率牵动市场神经
近期MLF操作利率会再次下调吗？一个月前，央行正是在续做MLF时调整了操作利率，拉开这一轮公开市场“降息”序幕。随后，央行7天期逆回购操作利率和当月贷款市场报价利率(LPR)双双下调。多个政策利率指标出现联动下调，被一部分人解读为新一轮“降息”周期开启的信号。
有业内人士指出，不排除货币调控进一步宽松的可能，这取决于后续经济数据表现。民生银行首席研究员温彬也认为，MLF利率下调代表“降息”周期已开启。“未来大概率还会降准降息。”天风证券固收研报指出。
MLF利率继续下调可能性似乎无法排除，那么在近期出现的可能性大吗？研究人士表示，可能需要等待更合适时机。温彬预计，央行会等额或加量续做月初到期的MLF，但利率不会调整。“从外部看，美联储进一步降息预期下降，从内部看，通胀还在高位，11月在先后下调MLF和逆回购利率后，预计政策利率会暂时保持不变。”温彬称。
民生证券首席宏观研究员解运亮预计，央行会等量或小幅缩量续做到期MLF，有70%概率维持利率不变，30%概率继续小幅下降5个基点。一是日前监管层明确，应尽量长时间保持正常货币政策。二是11月CPI大概率继续惯性走高，需警惕通胀预期发散，不宜释放过多过快的货币宽松信号。三是出于防范国内外各种风险的考虑，货币政策有必要保留一些操作空间。(下转A02版)
加载全文
